国泰中证港股通高股息ETF四季报解读：净申购5000万份 金融板块持仓占比36.35%
主要财务指标：本期利润17.92万元 期末净值2.85亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），国泰中证港股通高股息ETF主要财务指标如下：本期已实现收益345.26万元，本期利润17.92万元，加权平均基金份额本期利润0.0010元，期末基金资产净值2.85亿元，期末基金份额净值1.2804元。
基金净值表现：近三月跑输基准0.25% 成立以来跑赢基准4.81%
本报告期内，基金净值增长率为1.06%，同期业绩比较基准收益率为1.31%，跑输基准0.25个百分点。拉长时间维度看，过去六个月净值增长4.80%，跑赢基准1.33个百分点；过去一年净值增长17.87%，跑赢基准4.84个百分点；自2024年7月23日成立以来，净值累计增长32.72%，跑赢基准4.81个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.06% | 1.31% | -0.25% |
| 过去六个月 | 4.80% | 3.47% | 1.33% |
| 过去一年 | 17.87% | 13.03% | 4.84% |
| 自成立以来 | 32.72% | 27.91% | 4.81% |
投资策略与运作：四季度调整仓位控制跟踪误差 红利风格阶段性跑输
基金管理人表示，中证港股通高股息投资指数聚焦港股通范围内30只高股息、高流动性个股，采用股息率加权。2025年四季度市场震荡调整，红利资产前期表现较强，但12月科技成长股风险偏好回升后，红利风格阶段性跑输大盘。作为指数基金，报告期内通过分析申赎情况及成份股停复牌，合理安排股票仓位及头寸，将跟踪误差控制在合理水平。
业绩表现：单季度净值增长1.06% 跑输基准0.25个百分点
本报告期内，基金净值增长率1.06%，同期业绩比较基准收益率1.31%，基金净值表现略逊于基准。管理人解释，主要受12月市场风格切换影响，红利策略短期承压。
宏观经济与市场展望：股市定价转向自由现金流与分红收益
管理人指出，市场投资逻辑正从关注净利润增长转向重视投入产出的投资回报率，股市定价将更看重股东回报的自由现金流，尤其是分红收益。高股息策略在这一背景下具备长期配置价值。
资产组合：权益投资占比97.39% 港股通投资占净值99.14%
报告期末，基金总资产2.90亿元，其中权益投资2.83亿元，占比97.39%（全部为股票投资）；银行存款和结算备付金合计690.81万元，占比2.38%；其他资产67.75万元，占比0.23%。值得注意的是，基金通过港股通机制投资的港股市值达2.83亿元，占基金资产净值比例高达99.14%，完全聚焦港股市场。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 282,695,580.72 | 97.39% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,908,140.64 | 2.38% |
| 其他各项资产 | 677,496.72 | 0.23% |
| 合计 | 290,281,218.08 | 100.00% |
行业配置：金融、工业、能源占比超七成 信息技术等板块缺席
基金股票投资按GICS行业分类，金融板块占比最高，达36.35%，持仓市值1.04亿元；工业板块次之，占比21.68%，市值6181.29万元；能源板块占比17.37%，市值4953.23万元。三者合计占比75.40%。通讯业务（7.70%）、非日常生活消费品（6.70%）等板块也有配置，而信息技术、原材料、医疗保健板块未持有。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 金融 | 103,645,073.07 | 36.35% |
| 工业 | 61,812,894.88 | 21.68% |
| 能源 | 49,532,331.90 | 17.37% |
| 通讯业务 | 21,958,389.16 | 7.70% |
| 非日常生活消费品 | 19,115,603.56 | 6.70% |
| 日常消费品 | 9,530,226.48 | 3.34% |
| 公用事业 | 8,563,284.30 | 3.00% |
| 房地产 | 8,537,777.37 | 2.99% |
前十大重仓股：中远海控居首 民生银行受罚不影响投资价值
期末指数投资前八大重仓股中，中远海控（01919）持仓市值1.67亿元，占净值5.86%，为第一大重仓股；远东宏信（03360）、民生银行（01988）分别以4.77%、4.14%的占比位列二、三位。中国神华（01088）、中国海洋石油（00883）、海丰国际（01308）、中国重汽（03808）等能源、工业股也在重仓名单中，持仓占比均为3.64%及以上。
需注意的是，民生银行（01919）因存在违规问题被处罚，管理人分析认为该事件对公司经营成果和现金流量未产生重大实质影响，对投资价值无实质影响，将持续跟踪。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01919 | 中远海控 | 16,722,553.79 | 5.86% |
| 2 | 03360 | 远东宏信 | 13,601,517.72 | 4.77% |
| 3 | 01988 | 民生银行 | 11,813,250.51 | 4.14% |
| 4 | 00551 | 裕元集团 | 11,135,654.86 | 3.91% |
| 5 | 01088 | 中国神华 | 10,881,452.63 | 3.82% |
| 6 | 00883 | 中国海洋石油 | 10,388,836.44 | 3.64% |
| 7 | 01308 | 海丰国际 | 10,367,448.19 | 3.64% |
| 8 | 03808 | 中国重汽 | 10,365,452.07 | 3.64% |
份额变动：净申购5000万份 期末份额达2.23亿份
报告期内，基金总申购份额7100万份，总赎回份额2100万份，净申购5000万份。截至期末，基金份额总额为2.23亿份，较期初增长约29.4%（假设期初份额为2.23亿份-0.5亿份=1.73亿份），显示市场对高股息策略的关注度提升。
风险提示：单一投资者占比18.17% 流动性风险需警惕
报告显示，国泰中证港股通高股息投资ETF发起式联接基金在报告期内（2025年11月13日-12月1日、12月5日-7日）持有本基金份额比例达18.17%。管理人提示，当基金份额持有人占比过于集中时，可能因单一持有人大额赎回引发基金份额净值波动，投资者需关注流动性风险。此外，民生银行等重仓股的监管处罚事件也需持续跟踪。
投资机会：高股息策略长期价值凸显 金融能源板块配置价值显著
管理人强调，在股市定价转向自由现金流和分红收益的背景下，高股息策略具备长期配置价值。基金当前重仓的金融、能源等板块，兼具高股息属性与估值优势，投资者可逢市场调整关注相关配置机会。
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