本报记者 孙杰

　　眼下，5000余家A股上市公司正陆续进入“交卷”时刻。2026年开年仅20天，首份2025年年报就已出炉。业绩预告也迎来密集披露期。从率先露出的“冰山一角”看，高增长行业与承压行业的上市公司，业绩分化仍较为显著，“好业绩”将成支撑行情向上的核心动力。

　　近千家企业密集披露业绩预告

　　1月20日，中成药龙头沃华医药率先披露2025年年度报告，成为A股首家交出年度答卷的公司。在行业整体承压背景下，该公司交出一份净利润翻倍的成绩单。

　　据公告，沃华医药去年实现营业总收入8.17亿元，同比增长6.96%；实现净利润9572万元，同比大增162.93%，增幅创近10年以来新高。利润增速远高于收入增速，专业人士认为，这反映出企业通过高价值产品组合与精细化管理实现的内生性提质增效，是高质量增长的体现。

　　按照规则，上市公司在特定财务情形下强制披露业绩预告，如净利润为负、扭亏为盈、同比变动±50%以上等情形，截止日期为1月31日。Wind数据显示，截至1月26日，已有954家公司披露业绩预告。其中，净利润同比增长超100%的公司达191家，高增长企业集中涌现。半导体、人工智能、资源等领域上市公司业绩预增明显。

　　佰维存储预计，2025年归属于母公司所有者的净利润为8.5亿元至10亿元，同比大增427.19%至520.22%。公司表示，2025年度在AI新兴端侧领域保持高速增长趋势，并持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利。去年，豪鹏科技全面布局AI端侧硬件应用领域，业绩预告显示，该公司预计2025年净利润同比变动113.69%至141.09%。

　　受益于黄金、铜等大宗商品价格上涨，有色金属板块公司业绩超预期。比如赤峰黄金表示，2025年度主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强，预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比变动70%至81%。

　　业绩分化硬科技产业增势强劲

　　密集披露的业绩预告，既有预增、略增、扭亏、续盈的报喜公司，也有预减、预亏的企业，结构分化显著。

　　“上市公司业绩呈现整体承压与结构分化并存的格局。”苏商银行特约研究员薛洪言分析，市场整体盈利仍处于调整期，房地产等多个传统行业面临显著压力，业绩预亏反映出需求疲软与行业调整的阵痛。

　　而与此同时，结构性增长亮点也非常鲜明。如以半导体、电子元件为代表的科技制造板块，以及部分经历周期复苏的基础化工领域，展现出强劲的增长动力。这种“冰火两重天”的景象，正是经济转型升级过程中、新旧动能转换带来的业绩剧烈分化。

　　“市场预喜比例约在四成，显示企业盈利状况并非普涨，而是结构性分化。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，部分基础化工、电力企业因产品价格上涨或成本下降实现业绩高增长，以集成电路、生物医药为代表的硬科技产业增长势头强劲，正成为新的业绩引擎。

　　梳理发现，高增长行业主要分布于科技制造、高端装备及部分周期复苏领域，以科技创新驱动高增长成为各方共识。田利辉认为，以无人机、机器人、新材料、航空航天等为代表的“硬科技”赛道，不仅吸引资本大幅流入，也正逐步兑现业绩。薛洪言也表示，人工智能等前沿技术，直接拉动从算力基础设施、半导体到高端工业机械的庞大需求链。

　　盈利能力成股价核心支撑要素

　　开年以来，A股二级市场氛围整体活跃。业绩预告发布后，一些高景气赛道上市公司的股价显著上涨，如佰维存储、通富微电、金海通等在预告后甚至连续涨停。

　　对今年的市场行情，不少机构提出，驱动市场上行的动力将由流动性转向业绩驱动。薛洪言表示，这有其内在合理性。当前宏观流动性环境虽整体保持充裕，但其边际力度预计将趋于温和。在这一背景下，企业自身的盈利修复能力将成为支撑股价更核心的要素。

　　“尤其对于此前估值扩张明显的科技成长板块，其市场表现将更多地取决于业绩增长的持续性与兑现度。”薛洪言表示，行业间的盈利分化将持续，资金有望进一步向景气度明确、盈利质量优异的领域集中。

　　“今年市场核心逻辑向‘盈利驱动’深化是大概率事件。”田利辉表示，市场将进入“盈利驱动+政策引导”的双轮驱动新阶段。回顾2025年，市场上行很大程度上得益于政策定调与宽松流动性带来的信心修复和估值提升。而当估值修复达到一定水平后，行情进一步展开必须依靠上市公司盈利增长的持续验证。