来源：湘财证券

　　A 股指数宽幅震荡

　　据Wind 数据，2026.05.11-2026.05.15 日，我们关注的6 个A 股指数宽幅震荡：上证指数下跌1.07%、深证成指微跌0.02%、创业板指上涨3.50%、沪深300 微跌0.25%、科创综指上涨1.79%、万得全A 下跌0.74%。周振幅最大的是创业板指的3.50%。

　　A 股指数2026.05.11-2026.05.15 日宽幅震荡，主要原因还是此前连续上行后，在上证指数4200 点附近，市场抛压上升。同时，此前市场关注的美国总统特朗普访华顺利结束，且短期内公布的利好消息有限，市场观望气氛上升。

　　二级行业中，玻璃玻纤、元件涨幅居前

　　据Wind 数据，31 个申万一级行业上周数量上跌多涨少。周涨幅居前的板块是：通信、电子，分别上涨了6.77%、4.70%；而跌幅居前的是有色金属和钢铁，分别下跌了7.39%和5.92%。

　　据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）中，上周涨幅居前的是电子化学品Ⅱ、通信设备，周涨幅分别为8.18%和7.51%。2026 年以来累计涨幅居前的是玻璃玻纤、通信设备，累计涨幅分别为69.07%、56.83%。而周跌幅居前的是贵金属、航天装备Ⅱ，周跌幅分别为13.75%和13.34%。2026 年以来累计跌幅居前的是航空机场、保险Ⅱ，分别累计下跌了24.13%和18.74%。

　　据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）中，上周涨幅居前的是半导体设备、半导体材料，周涨幅分别为15.79%和14.63%。

　　2026 年来累计涨幅居前的是通信线缆及配套、激光设备，累计涨幅分别为137.54%、109.89%。周跌幅居前的是黄金、航天装备Ⅲ，跌幅分别为13.79%、13.34%。2026 年以来跌幅居前的是旅游综合、航空运输，跌幅分别为26.28%、26.06%。

　　4 月的宏观短周期综合指数快速上升

　　在宏观数据方面，上周公布的宏观数据有PPI、CPI 等。据Wind 数据，4 月份的PPI 显示上升，4 月同比增速2.80%，拉动前4 个月累计增速转正，为0.20%。CPI 方面，4 月当月同比1.20%，继续保持正增长，前4月累计同比0.90%，与前3 月累计值持平，保持正增长趋势。我们通过PMI、PPI 与CPI 剪刀差以及10 年期国债收益率，综合而成的宏观短周期综合指数，4 月份快速上涨，进一步佐证了我们此前对2026 年宏观短周期处于上行通道的判断。

　　投资建议

　　长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026 年国内经济稳健运行、A 股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。

　　短维度来看，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内4 月份宏观数据逐步公布，市场在前期上涨后有所回调，导致湘财三维度模型短期在强强强和强弱强格局之间摆动，预期未来5 月下半月大概率再次步入宽幅震荡状态。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI 科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域。

　　风险提示

　　国际方面：从长周期视角判断，中美竞争依然会持续；地缘冲突方面，俄乌战争、中东冲突，对全球的影响不确定性较大，尤其是美伊在中东谈判一波三折，将导致国际原油价格高企，推升全球通胀，拖累全球GDP 增速。

　　国内方面：中美在贸易领域冲突暂缓，但存在受其他因素影响被中断的风险；我国房地产领域的投资进一步下滑，将继续拖累固定资产投资增速；我国宏观杠杆率已连续3 个季度突破300%，制约了短期政策持续宽松的空间。