一季度，有色金属与科技引领市场。

作者 | Los

编辑 | 小白

一季度收官，超半数权益类基金收益率收正

2026年一季度行情跌宕起伏，既有1月初沪指直逼4200点的狂欢，也有外部冲击下大盘深度回调10%的阵痛。投资之路，从来不易。

然而，权益类基金的表现却有些出人意料，收益率超30%的基金有9只，共有3164只基金在一季度实现正收益，占比超过55%。

但，也有基金亏损超过20%，把基民揍得鼻青脸肿。

（来源：Choice数据）

一季度，净值居前的基金普遍规模较小，其中合并规模超过10亿元的仅有4只，另有近一半基金合并规模不足1亿元。

广发远见智选混合A（016873.OF）以60.9%的收益率断崖式领跑，国寿安保数字经济股票发起A（020722.OF）紧随其后，净值增长超46%，金信量化精选混合A（002862.OF）、浦银安盛数字经济混合A（025421.OF）位列涨幅榜第三梯队，收益率均超过30%。

值得注意的是，上述基金规模均在5亿元以下。

如果把门槛设定的高一点，筛选规模10亿以上的基金，那一季度表现较好的基金经理有张明昕、张海啸、陈文凯、韩创、武阳等。

（来源：Choice数据）

那么，他们究竟对在何处？

华商基金小将，靠重仓科技一年翻倍

周海栋离职后，华商基金的权益类产品全靠胡中原顶着。截至去年末，其管理规模已超330亿。

而张明昕作为上任刚满一年的小将，成长迅猛，现任管理规模已突破百亿，跃居公司内部权益类产品管理规模的第二位。

（来源：Choice数据）

牛市无疑是业绩的加速器。去年3月，张明昕接手周海栋的华商优势行业混合A（000390.OF），后者任职8年净值累计增长2.6倍，张明昕才干1年，已借助牛市的东风把基金净值拉升了1.2倍。

（来源：天天基金网）

于是，基民从最开始的不信任，2025年一季度栋子离职后，这只基金规模锐减4成，到去年底基民开始回流，基金规模环比增长超8亿。

（来源：Choice数据）

张明昕现任3只基金，过去三个月，华商致远回报混合A（024459.OF）表现最好，收益率为28.2%，在同类中位列11/5052。

（来源：天天基金网）

观察张明昕的持仓，他的超额主要是对TMT赛道的押注。Choice数据显示，去年末通信与电子板块的合计配置权重占净比接近50%。

去年四季度，华商致远回报混合A的前十大重仓股五进五出，长芯博创、神工股份、腾景科技、长飞光纤光缆、沪电股份进入前十大。其中腾景科技表现十分亮眼，一季度大涨超60%，长飞光纤光缆同期大涨2.8倍。

（来源：天天基金网）

虽然张明昕担任基金经理的时间尚短，但他自2009年起便先后在南京证券、申万宏源证券担任研究员，历时7年，此后又从事了7年的资管投资经理工作，具备一定经验。

当下，他的投资方向较为明确，关注谷歌产业链条相关标的，尤其聚焦scale-up趋势下光入柜的细分技术受益方向，并布局AI产业景气扩散的存储、电力储能等成长领域。

过去一年，他管理的三只基金动态回撤最大控制均在15%以内。

（来源：Choice数据）

一季度，虽然行情较为动荡，但AI硬件、光模块权重股，例如张明昕重仓的中继续创、新易盛、东山精密是较为抗跌的，这也使其回撤可控。同时，前十大重仓股的加权平均涨幅为30%，这说明其选股能力比较出色。

（来源：Choice数据，数据截至3月29日）

在接下来的行情中，若选择以科技赛道做茅，可持续关注张明昕的基金持仓。需要指出的是，他的投资体系与周海栋截然不同，更适合进攻，而非防守型。

韩创坚定持有有色，3月最大回撤达14%

年内，韩创多只基金进入收益率排名前二十（规模超10亿）的榜单，表现亮眼。

作为管理大成基金权益类产品的三号选手（管理规模继刘旭、徐彦之后），目前管理规模为167.1亿，任职超7年，在管基金最佳任期回报已高达566.3%。

（来源：天天基金网）

历任9只基金，任职回报全部收正，年内表现最好的为大成国企改革灵活配置A（002258.OF），一季度收益率为20.17%，同类排名19/2322。

（来源：天天基金网）

这只基金韩创管理超5年，拉长时间看成绩也很亮眼。牛市弹性不错，例如2021年、2025年基金净值分别增长94.7%和52.4%，熊市也能跑赢沪深300指数4-5个百分点。

（来源：Choice数据）

近年来，韩创主要重仓有色金属、基础化工、非银金融三大板块。其中，有色金属的配置尤为突出，2025年中报显示，其权重高达52.4%，集中度显著。

不仅行业集中，前十大重仓股的集中度也相当高，2025年末占基金净值的比重接近70%。其中，山东黄金、兴业银锡、锡业股份、中金黄金四只有色金属个股占净比达34.5%。

2025年四季度，大成国企改革灵活配置A的前十大仅有一席发生调整，用中国东航代替中国石油。

（来源：Choice数据）

从后视镜看，韩创的节奏踩得不对，中国石油在美伊冲突下大涨，而石油涨价利空航空股，中国东航一季度大跌27.5%。

因为重仓有色，大成国企改革灵活配置A在3月份也经历了不小回撤，短短一周动态回撤达14%，回吐了不少利润。但拉长时间看，在2024年初较为极端的情况下，基金最大回撤在30%，其余大部分时间能控制在20%以内。

另外，从3月大幅回撤的情况来看，一季度他没有大幅调仓，主仓位大概率还在有色上。

（来源：Choice数据）

在最新年报中，韩创认为，不少资源品仍具备较大的配置价值。无论是实物资产金融属性的提升，还是地缘冲突下其战略价值的上升，这两大进程都尚未结束。

（来源：Choice数据）

因此，继续看好有色、化工且偏爱大金融做底仓的投资者可以关注韩创这只基金，拉长看他表现还不错。

敢于重仓出击的武阳做出8年5倍的基金

年内，武阳管理的易方达先锋成长混合A（011891.OF）表现不俗，基金收益率为19.9%。

（来源：天天基金网）

先看持仓，该基金前十大权重股集中度较高，其中6只与前述张明昕的基金重合。

那么，这两只基金是竞品吗？

（来源：Choice数据）

回溯历史，武阳自2021年9月上任，2022年沪深300指数下跌11.4%时，该基金逆势取得15.9%的正收益，显然当时并未重仓科技板块。而到了2025年，基金经历了较大幅度的调仓换股，全年收益实现翻倍。

（来源：Choice数据）

考虑到张明昕的过往业绩仅有一年，当下偏爱科技赛道的投资者，可以关注武阳这只基金。拉长周期看，该基金成立以来累计收益率达175%，整体表现可圈可点。

（来源：市值风云APP）

武阳在行业配置上不算均衡，在某一阶段也会重仓出击，例如2022年中报开始大比例配置交通运输，到了2024年又快速切换至TMT行业。

（来源：Choice数据）

回撤方面，2021年以来易方达先锋成长混合A的最大回撤在40%左右，但大部分时间能控制在20%以内。

（来源：Choice数据）

年报中，武阳提到基金仍会以成长性行业作为主要配置方向，也就是AI、高端制造等行业。

（来源：Choice数据）

整体来看，一季度表现优异的基金，大多聚焦于有色金属与科技两条主线。其中，武阳、张明昕、韩创的表现尤为突出，值得风险偏好较高的投资者关注。

注：基金净值披露有延迟，无特殊说明数据截至3月30日。

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