作者丨陈欣

出品丨鳌头财经

3月23日，华润啤酒（00291.HK）发布财报显示，公司2025年实现综合营业额为379.85亿元，于“十四五”期间（较2020年314.48亿元）增加65.37亿元。同期，扣除特别事项后，公司股东应占溢利达57.24亿元，同比提升19.6%。

稳健的业绩之下，华润啤酒2025年的经营活动现金流入净额同比提升2.9%至71.27亿元，充分体现业务价值创造能力，为股东回报提供坚实基础。

2025年每股派息1.021元，同比提升34.3%，派息比率提升至98.2%，与股东分享经营成果。若不计入白酒业务商誉减值的影响，公司的派息比率从2024年的52%提高至2025年的53%。

纵观2025年，华润啤酒通过“高端化战略持续发力”“多品类布局持续拓展”和“新消费渠道持续领跑”三大引擎，驱动企业实现业绩稳健增长，在激烈的市场竞争中成功构筑起差异化竞争优势，进一步巩固了其在我国啤酒行业第一的地位。

量增利厚+品质升级，高端化战略持续发力

2025年，我国啤酒行业告别过去依赖规模扩张的增长模式，步入“量稳质升”高质量发展新阶段。

其中，中高端啤酒产品的增长，源于我国近年来消费结构的升级浪潮，居民消费理念逐步从“喝得多”转向“喝得好、喝得精”，为啤酒行业开辟出新的增长空间。

国家统计局数据显示，2025年规模以上企业累计啤酒产量3536.0万千升，同比下降1.1%。

在新的竞争逻辑之下，华润啤酒无疑是高端化战略的领航者，公司2025年实现啤酒销量约1103万千升，同比增长1.4%。

具体来看，华润啤酒2025年次高及以上啤酒销量实现中至高单位数的同比增长，占整体销量接近25%，而普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。

其中，“喜力®”销量在高基数的情况下仍取得近两成增长，“老雪”销量实现六成增长，“红爵”销量比上年同期实现翻倍增长。

业绩端，华润啤酒的啤酒业务2025年营业额维持稳定，约为364.89亿元。通过持续的高端化发展以及原材料采购成本的节约，公司推动啤酒业务毛利率上升1.4个百分点至42.5%。

不仅如此，扣除投资搬迁协议确认的收益，以及产能优化所产生的固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用的特别事项后，华润啤酒的啤酒业务2025年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为96.11亿元，同比上升17.4%。

华润啤酒深知，高端化不仅仅是价格的提升，更是产品品质和消费体验的全面升级。为此，公司不断丰富其高端产品矩阵，以满足不同消费群体的多元化需求。

从经典的“雪花纯生”到时尚的“勇闯天涯SuperX”，再到具有文化底蕴的“脸谱系列”和超高端的“醴”系列，华润啤酒的高端产品线覆盖了从大众到精英的各个消费层次。

3月23日，在业绩说明会上，华润啤酒董事会主席赵春武判断，啤酒行业高端化从2025年开始已经进入下半场，产品结构从“金字塔型”逐步向“均衡型”变化，“金字塔尖”会逐渐变大，但不会发展成一个“倒三角”。

同时，啤酒行业高端化下半场的持续时间，未来五年增长的势头不会有太大下降。

新奇健康+地域特色，多品类布局持续拓展

2025年，华润啤酒在多品类布局上的持续拓展可谓成果丰硕。从经典与潮流融合的自研新品，到健康概念引领的创新产品，再到挖掘地域特色的本土化布局，公司以全方位的创新举措，满足了市场日益多样化的需求，让消费者目不暇接，为啤酒市场带来了新的活力和机遇。

华润啤酒深知消费者对于啤酒口味多样化的追求，于2025年精心自研推出比利时风格白啤与黑啤。

这两款自研产品的推出，不仅丰富了华润啤酒自身的产品线，更展现了其在传统啤酒酿造领域的深厚功底和创新实力。

与此同时，华润啤酒紧跟市场潮流，敏锐捕捉到消费者对于新奇口味的追求，推出了茶啤酒、果啤酒等新品类，并同步上市四款茶风味拉格。

随着消费者健康意识的不断提高，健康消费已经成为市场的新趋势。华润啤酒积极回应这一消费新趋势，以健康概念为切入点，探索市场新机遇，推出了一系列行业创新产品，如“张仲景药啤”“牡蛎肽啤酒”等产品。

除了在产品口味和健康概念上进行创新，华润啤酒还注重挖掘地域特色，积极孵化地方品牌，完善本土化产品布局。

中国地域辽阔，不同地区有着独特的文化和消费习惯，这也为啤酒产品的差异化发展提供了广阔的空间。

例如，在一些以水果种植闻名的地区，华润啤酒推出了以当地特色水果为原料的果啤，既突出了水果的新鲜口感，又融入了当地的文化特色，深受当地消费者的喜爱。

面向Z世代+深耕大湾区，新消费渠道持续领跑

在消费市场日新月异、数字化浪潮汹涌澎湃的当下，新消费渠道已成为企业拓展市场、提升竞争力的关键战场。

华润啤酒敏锐地捕捉到线上消费市场的巨大潜力，积极布局，与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒、酒小二等重点线上平台达成战略合作。

“十四五”期间，针对电商渠道，华润啤酒累计开发电商专供定制产品15款。华润啤酒还在不断探索新的业务模式，积极推动定制、代加工业务的快速发展。

当下，Z世代已然崛起成为啤酒消费的核心主力群体。在品牌营销领域，华润啤酒紧密贴合年轻化需求，针对旗下不同品牌精心构建了差异化的营销体系。

“勇闯天涯”深度绑定马拉松、越野跑赛事，促进文旅商体融合；“勇闯天涯superX”聚焦电竞、爬山打卡等年轻场景，提升年轻消费群体认同；“老雪”携手《封神第二部》等热门影视和苏超赛事，经典品牌玩出年轻范儿。

国际品牌喜力，则借势F1、欧冠、ATP网球大师赛等顶级赛事及热门电影，牢牢抓住年轻消费群体，推动品牌持续高速增长。

需要关注的是，2025年12月，华润啤酒总部正式迁至深圳雪花科创城，这一举措具有深远的战略意义。

深圳作为粤港澳大湾区的核心城市之一，是中国改革开放的前沿阵地和创新高地，拥有丰富的科技资源、人才资源和市场资源。

华润啤酒总部迁至深圳，标志着其深度融入国家粤港澳大湾区发展战略，将借助大湾区的政策优势、区位优势和创新优势，进一步推动企业的数字化转型和新消费渠道的拓展。

此外，华润啤酒的白酒业务则坚守长期主义，在调整中守住基本盘，在转型趋势中探索破局之路。

2025年，公司白酒业务营业额14.96亿元，剔除商誉减值影响后，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利仍达2.64亿元，展现出较强的业务韧性。

华润啤酒表示，面对白酒行业短期市场变化，将通过价格重塑，应对白酒消费转向聚会和个人消费场景的转变；中长期布局低酒精度白酒产品，契合行业年轻化、低度化消费趋势。

同时，华润啤酒聚焦“摘要”“金沙”系列大单品，坚守价格定位、加强消费者培育，顺应白酒行业从粗放向精细、从数量向品质、从高速度向高质量转变和发展的大势。

展望“十五五”，在当前消费行业整体面临较大压力的形势下，华润啤酒持续推进“稳中求进、以进促稳”的发展节奏，正是企业能够顺利穿越经济周期、实现可持续发展的正确选择。

当企业不再局限于短期市场波动，而是着眼于长期战略布局时，其真正的价值终将在时间的沉淀中得以彰显。