钢铁：“地缘+双碳”助景气重塑-华泰证券
华泰证券 2026 年 3 月 10 日研报指出，2025-2030 年全球钢铁行业供需格局将持续改善，2029 年或由过剩转为短缺，2030 年缺口达 4740 万吨，行业景气度进入持续上升期，国内头部钢企、碳素板块将显著受益。
2025 年成为全球钢铁供需格局拐点，全球供给过剩率收窄至 5.74%，海外缺口扩大至 - 2.3%，中国虽仍过剩但过剩率收敛。海外 2024 年已由过剩转短缺，2022-2025 年表需 CAGR 达 2.22%，产量复苏乏力，而中国 2020 年后供给收缩趋势确立，2026 年地产需求占比将从 2020 年 39.4% 降至 13.2%，地产拖累接近尾声，需求逐步平稳，中国出口成为平衡海外供需的关键补充。
2026-2030 年全球钢铁呈现供减需增格局，供给端全球粗钢产量 CAGR 为 - 0.14%，中国向 2030 年 8.5 亿吨粗钢产量目标迈进，CAGR-2.45%，伊朗或因地缘冲突减产 1550 万吨，仅印度、东盟有产能增量；需求端全球表需 CAGR1.34%，海外受制造业回流、国防开支驱动 CAGR 达 2.5%，国内表需持稳于 8.39 亿吨。
双碳政策与地缘扰动成为行业核心驱动，2026 年国内双碳政策进入实质执行阶段，碳排放监管法治化，电炉钢占比将提升至 12%-15%，行业供给约束常态化。伊朗作为全球十大钢铁生产国，其 DRI-EAF 低成本生产体系受地缘冲突冲击，将进一步加剧海外供给短缺，利好国内短流程优特钢出口。
行业投资机遇聚焦头部企业与结构调整，符合《钢铁行业规范条件 (2025 年版)》的引领型企业将凭借能耗、碳排放指标优势占据竞争高地，海外电炉产线停减产为国内优特钢出口腾出空间。同时，国内电炉钢产能利用率修复将改善上游碳素行业供需，推动碳素价格长期修复。
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