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出品 | 搜狐财经

作者 | 张莹

编辑 | 杨锦

00后女孩小萍（化名）的股市启蒙，是在今年年初完成的。

她的选股逻辑，说复杂也简单：打开社交平台，看博主在说什么，再看算法给她推什么。刷到感兴趣的话题，点进去，再翻阅评论区的交锋，最后再自己去翻翻新闻、看看K线。

小萍是庞大年轻股民大军中的一个缩影。数据显示，2025年A股新开户中，35岁以下“90后”“00后”占比已超45%。作为和移动互联网同频共振的新一代投资者，他们把从小红书、抖音获取信息的方式平移到了资本市场。

与此同时，社交平台近年来涌现出一批财经博主，他们以高收益的“实盘截图”和“投资经验分享”为卖点，迅速聚拢人气，甚至引发大批粉丝“抄作业”式跟投。

北京嘉潍律师事务所合伙人、律师赵占领向搜狐财经指出，判断“正常分享”与“非法荐股”的核心在于三点：是否主动建议买卖特定证券，是否通过收费等方式获取经济利益，是否塑造专家人设影响粉丝决策。

“只要未经证监会许可，任何向不特定公众提供证券投资建议并以此牟利的行为，无论形式多么隐蔽，均涉嫌构成非法荐股。”

赵占领表示，粉丝因跟投亏损向博主维权，核心在于能否证明博主存在过错。如果博主有承诺性言论（如“保证收益”），或者存在有偿服务关系，或者博主存在虚假陈述或诱导性言论，可以以欺诈或非法经营为由要求赔偿。

年轻人学炒股

去年底，小萍连着刷到好几个博主都在聊有色金属。有人说“周期启动了”，有人分析供需缺口，有人晒了自己的持仓截图说“这个位置我先建个仓”。小萍觉得很有道理，于是拿出一万块钱本金，跟着买入了相关的基金和股票。

3月以来，有色金属市场整体表现偏弱，她实际没有尝到甜头。但看到博主们依然在更新看好有色板块的笔记，她也安心了，坚信“迟早会涨回来”。

当然小萍觉得自己是有判断力的，不是那种“别人说买就买的人”。除了博主们的说法，她还会结合自己对这支股票的理解和她积累的财经知识。

在小萍看来，投资是一门必须掌握的技能。在“买不起车、买不起房”的现实情况下，银行存款利率太低，炒股、买基金、定投黄金是她能想到的管理闲置资金的最好方式。

小萍的炒股方式，正在成为越来越多年轻人的日常。

2026年1月上交所披露的数据显示，2025年A股市场新开户数累计达2743.69万户，较上年同比增长9.75%，创下近三年新高。还有数据指出，35岁以下的“90后”“00后”成为绝对的主力增量，新开户占比已超45%。

作为与移动互联网同频共振的一代，这群年轻人的成长轨迹深度捆绑着B站、小红书、抖音等内容社区。他们习惯用社交平台获取信息，从穿搭教程到旅行攻略，从租房避坑到考研经验。如今，他们把这种获取信息的方式，也平移到了资本市场。

Just So Soul研究院等机构于2024年底发布的《Z世代投资理财行为报告》印证了这一趋势。该报告指出，Z世代将理财视为重要的社交货币，超80%的年轻人讨论理财话题，近七成购买行为受社交影响。

流量背后的生意

随着庞大的年轻人涌入股市，社交平台上的理财内容也在爆发式增长。

《小红书金融行业白皮书》显示，2025年，小红书金融财富和泛财经相关内容类目快速增长，其中，“金融理财”相关笔记阅读数同比增长104%，日均有效发布数同比增长107%。

这些博主们分享的内容各异。有人晒实盘，每天更新自己的持仓和盈亏；有人讲思路，分享行业分析和投资逻辑；还有人走“反向路线”，靠记录自己的亏损经历走红，戏称自己为古希腊掌管涨跌的神。

而在小萍看不见的地方，一些博主正在把这种信任变现。

以实盘博主为例，最经典的引流套路是记录“小资金翻倍挑战”。当粉丝被其晒出的高收益率吸引，聚集到平台内的粉丝群后，博主则以“抄作业”“防失联”为由，将流量向微信私域转移。

搜狐财经随机加入了三个小红书的粉丝群，发现群里都在提示：“需要抄作业的粉丝请加微信。”

建立私域联系后，对方便开始介绍服务。免费服务通常是一套“多选一”的股票池，泥沙俱下，盈亏自负；而付费服务则给出一只股票的具体代码、投资逻辑、买卖区间建议。价格方面，有的一年3980元，有的三个月2980元。

同样的戏码也在其他平台上演，甚至牵扯出更深层的行业合规问题。

2026年1月，证监会披露的一则监管通报引发热议。该通报指出，D基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作，向其支付大额广告费，以互联网“大V”在平台上预告某日（将）大额购入D基金公司的A产品为噱头，利用互联网“大V”的流量和影响力鼓动投资者跟进购买A产品。

市场普遍认为所涉互联网“大V”即“爱理财的小羊”，D基金公司即德邦基金。2月5日，“爱理财的小羊”在抖音平台的大号、小号均被禁言，蚂蚁财富号也被封禁。

更隐蔽的方式是利用名气反向操作个股获利。2026年1月，浙江证监局公布的一起案例显示，金永荣长期使用“金浤”账号在雪球平台发布荐股文章，通过参与实盘比赛、直播分享选股逻辑积累名气和受众，积累超10万粉丝，后通过反向操作个股获利，最终被罚没共计超8300万元，并被采取3年证券市场禁入措施。

平台上的“猫鼠游戏”

这些博主和平台之间，玩着一场心照不宣的“猫鼠游戏”。

基本上每个小有粉丝量的博主，都会在主页标上“防迷路小号”，以备不时之需。在发布实盘截图时，有些博主还会刻意模糊股票名称中的关键字，却又保留足够的信息量让粉丝“心领神会”。笔记末尾，几乎都会加上一句“投资需谨慎”“不构成投资建议”的免责声明。

按照《小红书社区公约》，平台严格限制未经资质的医疗、投资等专业领域建议。

在赵占领看来，判断“真诚分享”与“非法荐股”的核心界限，在于行为目的与信息交互的针对性。

“正常分享”通常是博主基于公开信息发表个人观点或记录自己的投资历程，属于言论自由的范畴，目的是交流而非直接引导特定粉丝交易。而“非法荐股”的核心特征是构成证券投资咨询行为。

赵占领指出，“非法荐股”判断标准主要有三点：

一是主动性，是否以直接或间接方式建议投资者买卖特定证券；

二是利益关联性，是否通过收费、打赏、导流等方式获取直接或潜在经济利益；

三是权威性与信赖感，是否塑造专家人设让粉丝产生信赖，从而影响其独立决策。

“只要未经证监会许可，任何向不特定公众提供证券投资建议并以此牟利的行为，无论形式多么隐蔽，均涉嫌构成非法荐股。”

当年轻的跟投者遭遇亏损，该由谁来买单？

赵占领表示，粉丝因跟投亏损向博主维权，法律上属于民事纠纷，核心在于能否证明博主存在过错。如果博主仅分享观点，未承诺收益或未收取费用，通常较难追究其法律责任，因为投资本身存在风险。但是，如果博主有承诺性言论（如“保证收益”），或者存在有偿服务关系，或者博主存在虚假陈述或诱导性言论，可以以欺诈或非法经营为由要求赔偿。

但他也坦言，从现实来看，个人维权的成功率相对较低，主要原因在于取证困难，且许多博主会声明“仅为个人观点，不构成投资建议”来规避责任。

至于平台的责任边界，通常适用“通知-删除”的避风港原则，赵占领称，在接到用户侵权通知后及时下架内容，可免于承担责任。但当算法推荐介入时，情况有所不同。

赵占领表示，平台需要担责的情形主要包括：

第一，算法对违法内容进行了实质性推荐，即平台通过算法将明确违规的荐股内容推送给用户，可能构成帮助侵权；

第二，平台未尽审核义务，明知或应知博主长期从事非法荐股活动却未采取限制措施；

第三，平台直接参与利益分成，如与博主合作从付费荐股中获取收益分成。

现在，小萍依然每天打开小红书，在刷与看之间，摸索着属于自己的投资课。