文丨古芳 编辑丨杜海

来源丨新商悟

（本文约为800字）

账上躺着37亿元货币资金的A股电机巨头执意闯关港交所，到底打的什么算盘？

2026年2月27日，卧龙电驱再次向港交所递交上市申请，这是继2025年8月首次递表失效后的第二次冲刺。

根据其自愿披露的2025年度财务数据，截至2025年底，卧龙电驱货币资金高达37.2亿元，较2024年末的31.87亿元增长明显。若加上交易性金融资产3.48亿元，可动用的现金类资产接近40亿元。

从半年报可以看出货币资金更加详细的构成，2025年上半年末，货币资金为36亿元，其中扣除部分受限资金后，可以用于随时支付的现金达27.9亿。

正经社分析师注意到，单看这一指标，确实“不差钱”。

但拨开表象不难发现，这份“充裕”背后藏着不小的资金压力。

截至2025年底，卧龙电驱流动负债合计达115.27亿元，其中短期借款34.15亿元，一年内到期的非流动负债14.24亿元，短期偿债压力不小。

更关键的是，应收账款高达50.43亿元，存货也有35.95亿元，这两项资金占用严重，导致账面现金虽多，实际可自由支配的流动资金远没有看起来那么充裕，难以支撑长期大额投入。

近三年营收增速，也是逐步放放缓。2023年营收155.7亿元，同比增长9.1%；2024年162.5亿元，同比增速放缓至4.4%。

净利润也并不稳定，2023年同比下降34%；2024年虽有所回升，但仍未恢复至2022年水平。

在此背景下，卧龙电驱要巩固优势、抢占新赛道，必须持续砸钱。招股书显示，此次IPO募资将主要用于五个方向：扩大产能、提升研发实力、加强新兴领域投资、发展全球销售网络、补充营运资金。

具体来看，其正在押注两大赛道：新能源交通电驱动系统和机器人组件及系统应用。机器人组件毛利率虽高达30%-40%，但前期研发投入巨大。2022年至2024年，研发支出分别为8.19亿元、8.58亿元、8.72亿元，持续保持高位。

总体来看，卧龙电驱亟需支持长远发展的“长钱”。

37亿元货币资金在手，短期内没有流动性危机；但34亿元短期借款压顶，新业务持续“烧钱”，国际化布局需要弹药——这些都需要通过港股IPO来优化资本结构、引入长线资金。

这一次，能否成功叩开港股大门，市场正拭目以待。【《新商悟》出品】

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