华商基金/供图

证券时报记者 余世鹏

在AI科技投资浪潮下，公募行业正在涌现出一批优秀的基金经理。他们深谙投资之道，在产业技术趋势中探寻“戴维斯双击”个股捕捉术。华商基金权益投资部总经理张明昕便是其中之一。截至2月27日，张明昕管理的华商均衡成长混合A基金近一年收益率已超过150%，他管理的浮动费率产品华商致远回报混合基金涨幅超过100%。

张明昕表示，历史持仓与盈亏是沉没成本，不应成为投资决策的核心。在他的投资理念中，价值是基础，在全面评估资产价值基础上，以合理价格构建安全边际；把握趋势是重点，通过系统的跨行业跟踪比较，寻找高景气行业。要做到这点，需坚守三个注重：注重确定性、注重安全性、注重产业逻辑。

投身产业浪潮

参与价值创造

张明昕曾任职于券商、保险等多类机构，负责投研及管理职务，现为华商基金权益投资部总经理。从管理规模和业绩来看，他顺利实现了从保险资管到公募的转型跨越。

目前张明昕所管理的基金总规模已突破百亿元。其中，华商均衡成长混合A在2025年收益率达137.15%，同类排名前列，近一年收益率超150%；其管理的华商致远回报混合成立以来涨幅也超100%。季报显示，其投资重点集中于AI科技。

以华商均衡成长混合A为例，该基金在去年四季度重仓了中际旭创和新易盛，这两只个股和天孚通信被称为“易中天”，是过去一年里炙手可热的光模块领域大牛股。此外，华商均衡成长混合A在去年四季度重仓的还有胜宏科技、长飞光纤、源杰科技、东山精密、长盈通、长芯博创、腾景科技、神工股份。

张明昕表示，在AI产业趋势进一步强化背景下，投资操作延续了以海外算力为代表的核心配置，持续在光芯片、谷歌产业链、储能、机器人等板块上挖掘AI大贝塔下的细分景气方向。他通过广泛调研、密切评估AI产业趋势，建立了全球AI收入与算力投资的基准评估模型，确立板块核心驱动因素并紧密跟踪变化。

张明昕看来，这种调研和建模分析，是一名基金经理与时俱进的必然选择。通过持续的跟踪与研究，识别并投身于这种产业浪潮，参与其中价值创造的过程，才能持续地享受不同时代的红利。

厘清企业盈利来源

张明昕的投资方法论核心在于厘清盈利来源，区分市场波动、行业贝塔与个股阿尔法。他强调：“唯有让盈利具备可复制性与可持续性，才能走得更稳，行得更远。”

张明昕将自己的投资框架概括为基于价值驱动的产业趋势投资。在这套框架中，价值是基础，在全面评估资产价值基础上，以合理价格构建安全边际；把握趋势是重点，通过系统的跨行业跟踪比较，寻找高景气行业。在张明昕看来，全面的价值评估与合理的价格提供了较好的安全边际，这是投资的前提和根本。景气周期向上的行业会不断走出新高，通过全面的跨行业比较及深入的产业链研究，寻找能够带来“戴维斯双击”的阿尔法标的，是获取投资业绩的重要保障。

在把握具体的投资机会时，张明昕会根据产业周期所处不同阶段，采取差异化策略。具体而言，重点参与产业0—1阶段的风险成长投资阶段和产业1—N的景气投资阶段。此外，还会积极寻找传统行业中困境反转的投资机会。要做到这些，张明昕表示要始终坚守“三个注重”。一是注重确定性，愿为更高胜率放弃部分赔率；二是注重安全性，更关注股价的估值和位置；三是注重产业逻辑，风格与行业的判断比仓位更重要。

“投资的基石必须要稳固可控，可跟踪、可预测。同时，绝对估值并非唯一的关键因素，相对估值与股价位置很多时候更为重要。在操作上要更精细，注重建仓成本与卖出时点的把控。”张明昕表示，资本市场不断牛熊轮回，但每个时代都有时代的主线和核心产业，真正的产业向上贝塔能够穿越周期，对抗市场下行的风险。

国内AI值得重点期待

张明昕认为，2026年“政策呵护+产业驱动”的双支撑格局依然稳固。国内经济在高质量发展中稳步前行，政策持续呵护资本市场，社会信心进一步恢复，外部压力正转化为全面深化改革的动力。地缘政治风险短期缓和，以AI为代表的产业持续进步。

“2026年市场整体向上的格局不变，结构性机会依然较为显著。在空间赔率较高的环境中，市场提前定价的概率较大，作为‘十五五’开局之年，总量政策靠前发力的宏观环境也有望在一季度营造一个相对宽松的流动性环境，这些因素都有利于形成A股市场的‘开门红’行情。”张明昕称。

“股市短期是投票机，长期一定是称重机。只有产业趋势明确向上、景气业绩不断兑现的“戴维斯双击”板块才能走得更为久远。”张明昕表示。

谈及具体看好的投资机会，张明昕表示，AI及衍生的各个景气赛道依然是产业核心，国内AI是2026年值得重点期待的领域。其中，海外算力板块尽管2025年涨幅较大，但依然是估值、增速和业绩兑现度最匹配的板块之一，在大的AI产业叙事中不会缺席。

此外，张明昕还表示会关注固态电池、机器人、创新药等领域。其中，机器人行业目前仍处于0至1的投资阶段，主要关注T链机器人能否进入大规模量产阶段，同时密切关注合适的价格位置。创新药领域则主要关注政策层面的支持和鼓励，未来其市场体量和盈利空间有望迎来重要转机，将持续跟踪创新药企的研发与出海进展。此外，固态电池处于商业化应用的前夜，一旦技术真正突破，投资机会将持续涌现。