全球铜矿品位下行背景下，供给紧张趋势或持续提升铜关键金属地位。

*ST立方上演“地天板”

2月4日，*ST立方（300344）开盘股价跌停，开盘后不到1分钟股价迅速翻红，收盘时涨停，全天上演了“地天板”剧情，振幅高达40.41%。该股曾于1月16日盘中创下历史低点，以最新收盘价与历史低点相比，该股反弹幅度达到251.52%。

2月3日晚间，*ST立方发布《关于股票交易停牌核查结果暨复牌的公告》和《关于公司股票可能被实施重大违法强制退市的第十次风险提示公告》。

复牌公告显示，公司股票价格已严重脱离公司基本面情况，存在市场情绪过热、非理性炒作风险。如未来公司股票价格进一步异常上涨，公司可能再次向深交所申请停牌核查。

公告还显示，公司于2025年11月28日收到中国证券监督管理委员会安徽监管局下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》（简称《告知书》）。根据《告知书》认定的事实，公司可能触及深交所规定的重大违法强制退市情形，公司股票可能被实施重大违法强制退市。

铜精矿或纳入储备范围

2月3日，中国有色金属工业协会举行2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会，协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。

段绍甫还提出，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

华源证券认为，前期积累过多涨幅的金银铜等商品多头大量平仓引发了市场短期流动性冲击，造成金银价格大幅回落，铜价或也迎来震荡调整。但从中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在“反内卷”背景下，利润周期有望见底。

供给紧张趋势或持续

2026年开年，有色金属市场迎来“开门红”，金银之外，铜价的表现尤为抢眼。据证券时报·数据宝统计，1月29日盘中，LME铜价一度达到1.45万美元/吨，刷新历史纪录。随后几天国际铜价有所回落，截至2月4日15:00，LME铜价维持在1.33万美元/吨附近，年内累计涨幅超6%。

东方证券认为，当前全球铜矿平均品位处于下行区间，铜矿巨头如嘉能可、安托法加斯塔、南方铜业等均披露2025年铜产量同比下滑，叠加近年矿企资本开支不足、重大铜矿资源的发现速度和规模下降，预计中期铜矿供给端难有大增量。在供给趋紧的逻辑下，随着下游全球电网升级改造、新兴领域如新能源转型需求增长，铜资源在全球制造业发展进程中的关键地位进一步凸显，行业价格仍有中期上行动力。

摩根士丹利指出，尽管年初已对包括铜在内的金属持正面展望，但铜价已提前突破该行对第二季度1.22万美元/吨预测。供应紧张及强劲的宏观背景将继续支撑铜价，但受美国进口走势不确定性及中国3月前数据有限影响，短期可能出现波动。该行预计2026年铜市将出现约60万吨的供应缺口，有限的矿山供应增长将被数据中心及储能系统等新需求驱动所抵消。

8只铜矿概念股业绩预喜

据数据宝统计，目前A股市场涉及铜矿产业链的概念股有25只。截至2月4日（下同），铜矿概念股今年以来平均上涨15.49%，大幅跑赢同期上证指数。6股累计涨幅超20%，分别为白银有色、招金黄金、宏达股份、铜陵有色、西藏珠峰、西部矿业。

估值水平方面，9只铜矿概念股滚动市盈率低于30倍，包括金诚信、紫金矿业、盛屯矿业、众源新材、西部矿业等。其中金诚信滚动市盈率为20.94倍，排在最低位置。

从已披露的业绩预告、业绩快报数据来看，按照业绩预告净利润下限计算（若无下限则取公告数值），2025年净利润同比增长（含扭亏为盈）的铜矿概念股有8只，包括鹏欣资源、招金黄金、西藏珠峰、楚江新材、紫金矿业等。

鹏欣资源、招金黄金均预计2025年净利润扭亏为盈。鹏欣资源预计2025年净利润为2.1亿元至2.9亿元，报告期内公司矿产金、阴极铜及硫酸产量增加，销售价格同比上升；此外，氢氧化钴价格反弹，氢氧化钴减值冲回并完成部分产品销售。

招金黄金预计2025年净利润为1.22亿元至1.82亿元，报告期内旗下子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司积极推进技改工作，增产增效，叠加黄金价格上涨，导致公司业绩扭亏。

铜矿龙头紫金矿业预计2025年净利润约510亿元至520亿元，同比增长约59%至62%，报告期内公司矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升。

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责编：林丽峰

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