转自：新华财经

新华财经北京2月4日电（胡晨曦）2月4日，白酒股早盘逆势冲高，贵州茅台涨2%，股价重回1500元，为2025年9月15日以来首次。此外，皇台酒业触及涨停，酒鬼酒、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒上涨。

分析人士表示，白酒板块大涨主要受四方面推动：一是前期热门板块（如商业航天、芯片、算力、有色）交易逻辑已充分演绎且估值偏高，市场存在“高低切换”需求，白酒成为新轮动方向；二是飞天茅台批价回暖；三是当前市场聚焦“涨价”主线，从上游大宗商品向下游消费传导，白酒作为大消费代表受益；四是春节等传统消费旺季临近，提振行业预期。

飞天茅台全线上涨 行业存货周转天数仍较长

值得注意的是，2月3日今日酒价数据显示，2026年与2025年飞天茅台价格全线走高，2026年飞天茅台原箱报价1625元／瓶，较前一日上涨35元；2025年飞天茅台原箱报价1640元／瓶，单日上涨20元。

此外，2月3日，贵州茅台发布关于回购股份实施进展的公告，2026年1月，公司累计回购股份329,794股，占公司总股本的比例为0.0263%，购买的最高价为1,418.37元／股、最低价为1,322.60元／股，支付的金额为450,946,692.58元。截至2026年1月底，公司已累计回购股份416,853股，占公司总股本的比例为0.0333%，购买的最高价为1,418.37元／股、最低价为1,322.60元／股，已支付的总金额为571,049,685.67元（不含交易费用）。

新华财经数据显示，截至2025年三季度末，白酒企业平均存货周转天数接近4年半。水井坊存货余额高达37.98亿元，同比增长29.2%，创历史新高。存货周转天数达到2034.66天，同比增长 80.71%。

2月初，A股白酒板块出现显著上行，带动市场情绪快速升温，估值是否先于业绩反弹引发投资者关注。

据统计，截至2月3日，A股共9家白酒上市公司披露2025年业绩预告。一家上市酒企在业绩预告中披露，公司受到市场需求减弱带来的各方面挑战，高端和次高端价位段产品承压较大，盈利持续承压。具体来看，白酒股的业绩明显承压。比如口子窖、水井坊、洋河股份、天佑德酒、皇台酒业业绩预减；酒鬼酒、顺鑫农业、金种子酒、*ST岩石2025年业绩亏损。

从公募基金配置的角度看，截至2025年末，公募基金对白酒板块的持仓比例降至3.93%，处于历史23.4%分位，超配比例接近历史低点，为本轮反弹提供了充足的资金回补空间。

白酒龙头加速变革 周期底部配置机会已来？

面对行业周期性调整，2025年白酒上市公司为推动业务发展开展了一系列营销、消费培育、渠道建设等举措。例如，有酒企的营销工作以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行了配额管控；也有酒企围绕“产品焕新”推出新品，通过多元化内容营销提升品牌曝光度，积极应对市场变化。

在酒企积极自救的背景下，龙头企业的战略变革尤为引人注目。作为行业“风向标”，贵州茅台开启的新一轮市场化改革，为应对此轮周期性调整提供了关键样本。2026年初，贵州茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，其核心在于构建以消费者为导向的价格形成机制，打破出厂价刚性约束，推动“多价态并存”的生态体系。

当前，贵州茅台的市场化改革已初显成效。2月2日晚间，i茅台官方披露，刚过去的1月份平台月活用户超过1531万，其中新注册用户628万人，超过145万人购买产品，成交订单超过212万笔，其中飞天茅台成交订单超143万笔。

研究机构认为，白酒板块调整期拐点将至，迎来周期底部配置机会。

中信建投研报指出，白酒产业“五底阶段”（政策底、库存底、动销底、批价底、产销底）与资本市场“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）共振，结合近期市场策略相继落地，站在春节旺季来临之际，认为本轮白酒调整期拐点将至，资本市场预期先行，白酒板块迎来周期底部配置机会。

中信证券此前在研报中分析称，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业进行的渠道、产品等多维度改革经验。行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负。预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，建议关注渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头。

展望后市，湘财证券表示，当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位。尽管社零数据、消费者信心、白酒批价等市场数据仍偏冷，但经过长期调整，板块估值对悲观预期的定价相对充分，通胀呈现温和修复的特点。随着市场风格切换，消费板块的投资机会逐步显现。

编辑：王媛媛