来源：第一财经

资金在担心什么？

1月29日上午交易时段，伦敦金现货价格继续高歌猛进，一度逼近5600美元/盎司，但A股和港股的金矿股却出现冲高回落的走势，港股的部分个股甚至出现了下跌。

早上，招金矿业（01818.HK）、紫金黄金国际（02259.HK）跌幅一度超过2%。A股金矿股冲高回落，中午收盘龙头股山东黄金（600547.SH）上涨3.89%，报收61.98元，赤峰黄金（600988.SH）上涨4.55%，报收48.99元。

指数直通车数据显示，1月29日上午，黄金股ETF（517520）冲高回落，半日成交26.18亿元，超越28日全天成交额的20.19亿元（28日净流入4.43亿元），其跟踪的黄金股票指数（931238）过去一年收益率近172%（截至1月28日）。29日上午，黄金ETF易方达（159934）上涨5.13%，成交28.38亿元，逼近1月28日36.24亿元的成交额（28日净流入10.83亿元），过去一年收益率83.14%（截至1月28日）。

在第一财经记者采访的业内人士看来，资金面和市场预期差，造成了29日上午金矿股没有跟金价上涨同步，而接下来黄金波动幅度可能加大，金矿股的波动幅度就会更大一些，目前追高风险较大，也可以考虑等金价有明显回调再买入。

光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，当前黄金价格继续创出新高，但金矿股表现未能同步跟随，反映出市场预期当前高位金价并不具备持续性特征。近期外部市场波动性较大，特别是美元指数回落推动金价上行。但对于金矿股而言，市场通常以年度平均金价水平作为评估基准，进而判断全年业绩增长预期，因此尽管当前金价处于高位，金矿股表现也未必完全跟随黄金价格走势。股价短线累计涨幅较大，金价同样如此，部分技术指标已严重超买，短期可能出现回落，若金价从高位回落约10%，投资者可以再考虑买入。

港股100研究中心顾问余丰慧认为，当前金价维持高位，而金矿股出现冲高回落的现象，主要可以从资金面和市场预期两个角度来解读：从资金面来看，投资者在面对不确定性的宏观经济环境时，更倾向于直接投资于实物黄金或黄金ETF等产品，而非金矿公司的股票。这是因为直接持有黄金可以避免企业特有的风险，如运营成本上升、生产效率低下等，在市场预期方面，尽管金价上涨反映了避险需求的增加，但金矿股的表现还受到公司自身经营状况、未来盈利预期等因素的影响。

“市场上任何出现爆炒过的交易品种都不可能一直涨下去。”慧研智投投资顾问李谦对第一财经说，市场对黄金资产关注度持续升温。尽管金价高位创新高，但A股黄金股板块出现分化，这主要源于市场预期出现分歧，前期获利盘大量涌出，同时增量资金态度谨慎，在高位区域追高意愿不足，导致黄金板块高位冲高回落。此外，实物黄金与黄金矿业股票存在一定差异，黄金股上涨由资金博弈和市场情绪推动，以及资金分歧等因素共同作用，板块或已进入阶段性炒作后期，当前位置存在回调风险，投资者需谨慎对待。