近期，上海富友支付服务股份有限公司（简称“富友支付”）第四次向港交所递交招股书，引发业内关注。

从2015年冲击A股算起，这家第三方支付机构的上市之路已走过十余载，历经三次A股辅导终止、三次港股招股书失效。此次第四次闯关港股，仍需跨越业绩波动、业务相对单一等多重考验，而其在冲刺IPO过程中大比例分红的操作，也引发了市场关切。

1、10年上市马拉松

公开资料显示，富友支付成立于2011年7月，同年12月获得人民银行颁发的银行卡收单、互联网支付牌照，跻身早期持牌支付机构行列。2013年，富友支付成为首批跨境电商外汇支付试点单位，同时加入银联收单成员机构。

从业务布局来看，公司已形成综合数字支付服务与数字化商业解决方案两大核心板块。

富友支付的上市执念始于2015年。当年12月，其母公司上海富友金融服务集团与兴业证券签订辅导协议，开启A股上市筹备，但首次辅导于2016年10月终止。此后，公司又分别在2018年5月、2021年9月两次与券商达成A股辅导协议，也均未能成行，最终决定放弃A股上市转道港股。

港股IPO之路同样布满坎坷。2024年4月，富友支付首次向港交所递表，先后经历三轮招股书失效，均未能进入上市聆讯阶段。

今年1月18日，富友支付再度向港交所递交招股书，开启了第四次冲击港股IPO的征程。

在富友支付10年间辗转寻求上市的过程中，支付行业经历了重要变革。业内人士表示，随着合规红线收紧，“断直连”等标志性政策落地，中小平台加速出清，支付牌照收缩，行业从增量扩张转向存量深耕。

2、业务结构单一，大比例分红惹疑

从最新招股书披露的数据来看，富友支付营收虽保持增长，但净利润有所波动。2022-2024 年，公司营收分别为11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元；同期净利润分别为0.71亿元、0.93亿元、0.84亿元，2024年净利润同比下滑接近10%。

2025年前10个月，公司营收13.07亿元，较上年同期13.46亿元略有回落；净利润1.09亿元，同比大幅增长73%。

对于净利润增长，富友支付在招股书中提到，这主要归因于公司运营效率的提升，导致销售成本降低，以及其他收入及其他收益或亏损净额增加，包括在截至2024年10月31日止的10个月内，公司确认了先前尝试A股上市相关的开支，而2025年同期则并没有相关开支。

招股书数据还显示，近年来富友支付毛利率有所波动。2022-2025年前10个月，公司毛利率分别为28.4%、25.2%、25.9%、25.8%。对此，富友支付表示，主要受到交易单量增加、市场竞争等因素影响，导致服务费减少和佣金增加。

此外，富友支付的业务结构相对单一，长期依赖传统商户收单服务。招股书显示，公司核心业务分为综合数字支付服务与数字化商业解决方案两大板块，其中综合数字支付服务贡献超 90%营收，而商户收单服务又是绝对主力，2022-2025年前10个月占比分别为 81.6%、85.7%、82.1%、83.9%。

为摆脱依赖，公司近年发力数字化商业解决方案，推出富掌柜 SaaS 收银系统等产品，但该类型业务营收占比始终低于10%，尚未形成规模效应。

值得关注的是，富友支付频繁冲击IPO的背后，伴随的是股东大比例分红套现的操作。招股书数据显示，2022年至2025年10月，公司分别宣派股息2500万元、1.2亿元、4000万元、4000万元，累计分红达2.25亿元，占同期净利润的比例超六成。

从富友支付股权结构上看，控股股东上海富友金融服务集团股份有限公司持股61%，创始人陈建控制的富友号持股3.66%，陈建配偶蔡美珍持股2.33%。值得一提的是，富友集团自身股权结构较为分散，由64名持股比例均不足10%的股东共同持有。2024年，富友支付曾因无实控人问题被证监会追问，最新招股书也仍未明确实际控制人。

对于富友支付而言，递表似乎已成为了常规操作。随着其IPO进程再度开启，公司未来能否突破业务相对单一等难题，也将持续成为市场关注的焦点。这场跨越十年的上市长跑能否迎来终章，凤凰网财经也将继续关注。（凤凰网财经）