新富科技正在冲刺北交所上市。公司疑与环新集团“藕断丝连”，关联交易存多处矛盾。此外，新富科技过半收入来自T公司，可能是特斯拉。

招股书显示，安徽新富新能源科技股份有限公司（证券简称：新富科技；证券代码：873855.NQ）专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管、电池液冷板。

截至招股书签署日，持股平台创新壹号持有新富科技42.72%股份，是单一持股比例最大股东，为新富科技控股股东。另外三家持股平台创新贰号、创新叁号及创新肆号分别持有新富科技8.74%、6.22%、4.15%的股权，潘一新通过担任这四家持股平台的普通合伙人，间接控制新富科技61.83%股份，为新富科技的实际控制人。

潘斌系潘一新之子，任新富科技董事，同时通过创新贰号间接持股新富科技，但未被认定为公司实际控制人的一致行动人。

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股权腾挪大戏，新富科技、环新集团谁在上市？

新富科技曾是环新集团的子公司。2020年至2021年7月，环新集团筹划挂牌新三板，其间被挂牌审查部问询5次，挂牌之旅终止于第五轮问询。

环新集团也受潘一新控制。申报材料显示，潘斌任环新集团董事会秘书，为潘一新的一致行动人。

监管部门对环新集团的第四轮及第五轮问询均围绕于环新集团历史沿革中股东超过200人的情形。挂牌审查部要求环新集团说明自2002年代持产生以来至申报审查期间公司股权是否存在纠纷或潜在纠纷隐患，权属是否明晰。

在环新集团挂牌新三板未果后，新富科技“接棒”。

公开信息显示，2020年4月17日，为切入新能源汽车零部件领域，环新集团对联营公司赛富环新控股子公司安徽新富新能源科技有限公司（新富科技曾用名）增资1800万元。增资完成后，环新集团直接持有新富科技61.24%股权，新富科技成为环新集团的控股子公司。

2022年4月，出于新三板挂牌需要，新富科技进行股权结构调整及优化，创新壹号、创新贰号、创新叁号、创新肆号受让环新集团直接持有的新富科技全部股权，价格为9.26元/注册资本。

据天眼查披露的信息，环新集团于2022年4月“清仓”对赛富环新的持股，双方在股权关系上自此切割。

不过，据安庆市人力资源市场官方微信公众号2025年12月披露的环新集团招聘公告，环新集团是一家从事发动机关键零部件、新能源汽车零部件生产和销售的集团企业，主要产品包括新能源汽车冷却管、冷板等。

而据环新集团挂牌申请文件，除子公司大连环新和新富新能源（即新富科技）为生产企业外，其他主体主要从事销售及投资业务，且前文提到的“新能源汽车冷却管、冷板”恰好为新富科技主要产品。

此外，2022年4月，新富科技收购大连环新100%股权，其中包括环新集团所持大连环新60%股权，大连环新及其子公司安徽环新新材料科技有限公司（以下简称：安徽环新）自此纳入新富科技合并报表范围。

但《中国质量报》报道，2022年9月8日，在安徽省安庆市举行的2022年“质量月”启动仪式上，“环新集团安徽环新新材料科技有限公司副总经理何国代表首席质量官作承诺发言”。但根据股权转让情况，安徽环新此时应为新富科技子公司，不再与环新集团存在股权从属关系。

董事、高管几乎全部来自环新系，关联交易疑云重重

据招股书，除独立董事外，新富科技董事、取消监事会前在任监事、高管几乎全部曾长期供职于环新集团相关主体。

例如，宗祥曾任活塞环厂财务科出纳、帝伯格茨活塞环财务科部成本管理科科长、安庆雅德帝伯活塞有限公司综合部主务、三星环新（西安）动力电池有限公司财务副总监、帝伯格茨缸套综合部部长、帝伯格茨活塞环财务部部长，2022年3月至7月任新富科技财务总监，2022年7月至今任新富科技财务总监、董事会秘书。

其中，活塞环厂系环新有限前身，环新有限系环新集团前身；帝伯格茨活塞环等其余任职公司均为环新集团合营企业。此外，帝伯格茨活塞环位列新富科技报告期（2022-2024年及2025年1-6月）各期前五大客户。

值得注意的是，新富科技与环新集团相关的信息披露存在令人疑惑之处。

例如，据国家知识产权局信息，“一种动力电池液冷板的加工装置”实用新型专利于2022年11月由环新集团转移至新富科技，但新富科技申报材料未将相关交易作为关联交易披露。

招股书“关联方往来情况及余额”处显示，2022年1月，新富科技向环新集团拆入1400万元，2022年6月到期归还本息1420.44万元。但在现金流方面，据收到/支付的其他与筹资活动有关的现金，2022年新富科技收到/支付往来借款均为1400万元。

招股书显示，2022年，环新集团为新富科技部分员工代发工资、社保等，金额合计96.03万元，但一轮问询回复“说明报告期内存在关联方代发工资等情况的原因”处披露为96.82万元。

此外，新富科技董事长曹立新曾任安徽新能董事长，招股书将安徽新能认定为关联方，但招股书“其他应付款金额前五名单位情况”处将安徽新能披露为非关联方。

8个月估值涨超60%，是否存在股份支付？

报告期内，新富科技共进行两次股票定向发行融资。

2023年4月29日，新富科技临时股东大会审议通过第一次定增相关议案，决定以每股19.37元的价格向创新壹号、创新贰号、创新叁号、创新肆号、南京赛富、甘兰琳、朱卫星7名合格投资者发行股票309.5999万股。

股权穿透后，创新壹号、创新贰号、创新叁号、创新肆号的自然人合伙人基本为新富科技、环新集团或其相关主体员工，四个持股平台合计认购246.5999万股新富科技股份，认购金额合计4776.64万元。

2023年12月19日，新富科技临时股东大会审议通过第二次定增相关议案，决定以每股31.10元的价格向安徽智能网联等5名合格投资者发行股票578.7780万股。

两次定增期间，新富科技未发生股本变动。以此计算，在不到8个月的时间，新富科技估值上涨60.56%。

而新富科技此次IPO拟公开发行不超过1156.126万股股份，计划募资40930.57万元，每股估价约35.40元/股，较前次定增价格上涨约13.83%，耗时两年多。

报告期各期，新富科技营业收入分别为4.64亿元、6亿元、13.81亿元、7.97亿元，归属净利润分别为3964.20万元、4775.07万元、7195.75万元、6517.88万元。不难看出，第二次定增后，新富科技营收、归属净利润增速均超过2023年，但在此情况下，新富科技估值增速却大不如前。

根据《企业会计准则第11号——股份支付》，股份支付是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。若第一次定向发行价格明显偏低，这是否构成股份支付？

此外，通过参与第一次定向发行，南京赛富新增为新富科技股东，持股5.76%，位列新富科技第五大股东。据辅导工作报告，阎焱为南京赛富私募基金管理人的执行事务合伙人。同时，工商信息显示，“阎焱”曾出现在新富科技子公司环新产业园高级管理人员备案名录，环新产业园于2023年9月25日注销。

销售或严重依赖特斯拉，函证零回应

报告期各期，T公司均为新富科技第一大客户，销售收入分别为2.53亿元、3.58亿元、8.11亿元、4.94亿元，销售占比分别为54.65%、59.71%、58.74%、62.07%，长期超过50%。

据招股书及一轮问询回复，T公司为全球领先的新能源汽车制造商，2024年营业收入约7000亿元。环新集团挂牌申请文件显示，新富科技主要客户为特斯拉。

新富科技业绩增长主要来源于T公司，且新富科技在墨西哥投资兴建生产基地，专门服务于T公司北美工厂的供应需求，新富科技墨西哥子公司目前仅向T公司供应产品。2024年，新富科技墨西哥子公司毛利为-1419.53万元，毛利率为-12.04%。

报告期各期，新富科技主营业务收入中境外收入占比分别为17.86%、57.94%、59.27%和57.89%，其中T公司对主营业务外销收入的贡献比例分别为96.22%、99.21%、98.02%、99.47%。

值得关注的是，中介机构核查境外收入的真实性、准确性时，对境外客户进行函证，回函金额0元。中介机构表示，对T公司进行了电子邮件函证，对方回复直接从T公司供应商系统获取相关数据，视同未回函。

新富科技披露的与T公司的合作历史也存在矛盾之处。一轮问询回复“公司主要客户的基本情况”处显示，新富科技于2016年开始与T公司合作，但“结合新能源电池主流发展方向及技术水平”处披露为2015年。

新富科技的信披疑问不止于此。

销量方面，招股书“公司主要产品销售价格情况”处显示，2024年、2025年1-6月，新富科技电池液冷管销量分别为1128.39万件、651.62万件，但“主要产品的产能、产量与销量”处披露为1460.17万件、830.15万件。

应收账款方面，招股书“报告期计提、收回或转回的坏账准备情况”处显示，2024年，新富科技核销应收账款13.65万元，但“本期实际核销的应收账款情况”处又披露为17.68万元。

研发人员方面，据招股书，2025年6月末，新富科技管理人员、研发人员数量分别为212人、118人，但2025年半年报（更正后）披露为210人、120人。