最近，A股市场弥漫着一股奇怪的氛围。 不少股民朋友发现，自己的股票账户和上证指数的走势，完全成了两回事。 指数看起来还算平稳，甚至偶尔翻红，但打开持仓列表，却是一片惨绿。 尤其是1月下旬以来，这种感觉越来越强烈。

你有没有察觉，那些曾经被热炒的中小盘股票，最近突然就熄火了。

不管是前阵子火热的商业航天概念，还是各类AI应用的故事，炒作都是一日游，再也没有了持续性。

市场热点快速轮动，今天涨明天跌，追进去的散户基本都被套在了高位。

到了上周，市场里能撑住场面的，似乎只剩下贵金属这一个板块了。 黄金、白银概念股逆势上涨，成了短线资金抱团的唯一去处。 但明眼人都知道，这种单一题材的炒作很难持久。 果然，从本周开始，贵金属板块也开始高位震荡，显露疲态，眼看也要加入熄火的行列。

市场好像一下子失去了方向，再也找不到一个能让大家形成共识、持续讲下去的故事了。

春节临近，许多嗅觉敏锐的游资和短线客，已经提前收拾“行李”，进入了休假模式。

交易室里的人少了，但社交平台上散户的热情却依然高涨。

很多人还在期待着节前能有一波“红包行情”，等着主力资金来给自己“抬轿子”。

一个值得警惕的现象是，市场的整体成交量并不低，依然维持在每天3万亿元上下的水平。

按照常理，有这么充足的流动性，不应该出现这么极端的分化。

但现实是，钱虽然多，却不再像以前那样雨露均沾。 资金变得非常“挑剔”，它们集中涌向少数板块，而对大多数中小盘股票则显得“怯场”，不敢轻易下手。

这背后有两股力量在起作用。 一方面，管理层抑制“炒小、炒差、炒壳”的政策导向一直在持续发力，各种监管措施让纯粹的概念炒作空间被大幅压缩。 另一方面，经过长达一年半的上涨，很多中小盘股票的价格已经不再便宜，平均股价处于高位，继续往上拉的阻力非常大，性价比在资金眼里已经不高了。

回顾A股历次行情的演变，有一个大致相似的路径。 行情启动的初期，由于盘子小、弹性大，资金往往喜欢集中火力炒作低位的中小盘股票，这样拉升速度快，赚钱效应明显。

但是，当这些股票涨到一定程度，主力资金把低价收集的筹码在高位派发给追涨的散户后，他们继续拉升的兴趣就会大大降低。

这种大规模的、有策略的减持行为，传递给市场的信息是复杂的。 接盘这些筹码的资金，同样会进行筛选，卖出高位的，留下或者换入低位的。

因此，有市场观点认为，后续即便有护盘需求，资金也更可能进行结构性的、有针对性的增持，而不是像之前那样通过宽基ETF进行“扫货”式的买入。

这个动作本身，就被部分市场人士解读为，要么是在给过热的部分市场降温，要么就是一种阶段性的获利了结。

当下的市场环境，让人不由自主地联想到2021年初。

那一年，春节来得也比较晚，在2月中旬。

从当年1月中旬开始，市场就出现了明显的中小盘股普涨，而代表大盘蓝筹的上证50、沪深300指数却陷入横盘阴跌的格局。

转折点发生在春节前的最后十个交易日左右。

市场的风格发生了急剧切换，资金从炒得火热的中小盘股中流出，转而推动大盘指数走强。 上证指数、上证50、沪深300指数在节前开启了加速上升浪，并在春节后的第一个交易日，创下了那一轮结构性牛市的新高。

站在当前时点看，相似之处正在浮现。

目前是1月底，距离春节还有一段时间。

不少分析预判，春节前的行情很可能继续维持“指数震荡走高，个股普遍下跌”的格局。 也就是说，上证50、沪深300这类大盘股指数可能会在2月中上旬被明显拉升，扮演“护盘”或“冲关”的角色。

而另一边，缺乏资金关注和业绩支撑的中小盘股票，可能还会继续承受压力，陷入阴跌。

至于贵金属这类短期题材，由于春节假期临近，交易时间所剩无几，已经很难再有足够的时间去酝酿和发动一波新的、有持续性的行情了。

游资也要过年，市场的活跃度会自然下降。

中小盘股票的炒作，极度依赖新鲜的概念、爆炸性的热点和宏大的叙事逻辑。

现在，我们把市场翻了个遍：商业航天的故事讲了一轮，暂时没有新进展了；AI应用从软件到硬件，能挖掘的似乎也都炒过一遍了；贵金属受到国际金价的影响，波动大但趋势已在高位。

环顾四周，暂时还没有出现一个能凝聚全场目光的“新故事”。

所以，最近的市场盘面显得格外撕裂和纠结。

指数层面，多空双方在关键点位反复争夺，大盘表现得很有韧性，下跌看起来缺乏足够的理由。

毕竟，整个1月份，上证50和沪深300指数几乎没怎么涨，本身就存在技术性反弹的需求。

然而，在个股层面，却是另一番景象。

很多缺乏亮点的股票正在悄然下跌，累积跌幅超过30%的个股不在少数。 每天收盘，跌停板家数常常达到几十家，市场情绪局部已进入恐慌。 这种“指数稳、个股崩”的格局，让大多数投资者感到非常难受，账户市值在不断缩水，市场根本没有普遍的赚钱效应。

历史不会简单重复，但常常押着相似的韵脚。

2021年春节前后的行情走势，为观察当前市场提供了一个清晰的参照系。

当时的市场在节前完成了从“炒小炒差”到“拥抱核心”的剧烈切换，节后更是将这种分化演绎到了极致。

如今，成交量依旧巨大，但资金的偏好已经改变；政策导向更加明确，鼓励价值投资和长期投资；市场内部的估值结构经过长时间演变，出现了新的高低分野。 所有这些因素交织在一起，共同指向了一个可能性：春节前这最后一段交易日，市场可能正在複制2021年的剧本，进行一场残酷而快速的结构调整。

对于普通投资者而言，这段时间的感受可能就像坐过山车，但方向是向下的。

眼看着指数没怎么跌，甚至小幅上涨，但自己手中的持股却不断探底。

这种背离本身就是一个强烈的信号，它提醒我们，驱动市场的核心逻辑，可能已经悄然发生了变化。 资金正在用脚投票，远离那些只有故事、没有业绩的角落，转向那些虽然波动可能不大，但更加坚实可靠的地方。

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