来源：环球市场播报

日本最高货币当局正借力美国罕见的支持举措对抗日元贬值，通过策略性沉默与审慎的沟通方式，推动日元大幅升值，而未采取大规模汇市干预措施。

这一策略的核心执行者是日本首席外汇事务外交官三村淳，其极少的公开表态本身已成为一种政策信号。

据了解其思路的消息人士透露，三村淳并未频繁对汇市走势发表评论，而是刻意把控表态语气的变化节奏。这种沟通方式让投机者始终猜测，日本政府究竟会在何时出手干预汇市，甚至是否会出手。

三菱日联摩根士丹利证券外汇策略师龙翔太表示：“日本方面在保留政策火力的同时，推动美元兑日元汇率下跌了约 7 日元，这一做法的效率高得惊人。”

自上周末以来，日元已三次大幅升值，其中最剧烈的波动出现在纽约联邦储备银行进行异常利率核查的消息传出后 —— 这一举措让投资者警惕，美日两国可能迎来 15 年来首次联合汇市干预。

尽管美国财政部长斯科特・贝森特否认美方为支撑日元干预汇市，但日本前货币当局官员表示，考虑到美国历来对汇市干预持反对态度，此次美方参与利率核查，对日本而言已是重大突破。

他们称，即便美方仅参与利率核查这一层面的行动，也强化了市场的一种认知：美日两国政府在遏制日元跌势上立场一致。

日本政府对汇市日常波动始终保持刻意的沉默，仅反复表示正与美国相关部门密切协调。

SBI 外汇交易执行董事顾问斋藤雄二表示：“保持沉默会让市场认为，他们一定在幕后采取了某些行动。这种沉默不断催生市场猜测，加剧了不确定性。”

三村淳于 2024 年出任日本财务省国际事务次官，在其 37 年的政府职业生涯中，近三分之一的时间供职于日本金融监管机构。他此前曾坦言，自己的沟通方式是刻意为之。

在就任这一负责日本汇率政策制定、协调各国经济政策的职位时，他对路透社表示：“始终直言表态是一种沟通方式，而保持沉默或许也是另一种方式。”

这一策略的优势在于，无需投入巨额资金开展成本高昂的汇市干预。日本央行货币市场数据显示，自上周五日元升值以来，尚无明确迹象表明日本实施了汇市干预，至少未达到 2022 年和 2024 年的干预规模 —— 彼时日本累计投入 24.5 万亿日元（约合 1601.9 亿美元）干预汇市。

开展买入日元的汇市干预，意味着动用日本 1.37 万亿美元的外汇储备，而其外汇储备大部分为美国国债。在美债收益率波动剧烈的当下，此举可能给美国债市带来不必要的压力。

不过，这一策略也存在局限性。日元能否实现持续升值，最终仍取决于基本面因素，尤其是日本央行的政策走向，以及 2 月大选后新一届政府的财政发展轨迹。

日本央行去年 12 月将利率上调至 0.75% 的 30 年高位，却未能遏制日元跌势。尽管今年 1 月央行上调了通胀预期，行长也发表了鹰派言论，推动日本国债收益率走高，但市场仍认为日本央行在应对通胀问题上行动滞后，日元跌势反而进一步加剧。

与日本央行行长植田和男保持密切沟通的贝森特，已多次表态：日本加快加息步伐，将是扭转日元跌势的关键。

日本央行 12 月货币政策会议纪要显示，政策委员会整体偏向鹰派，但植田和男对后续加息的时间和幅度始终讳莫如深。

部分分析师认为，若日本首相高市早苗在 2 月 8 日的众议院大选中大胜，可能会助长其麾下再通胀派顾问的底气，进而加剧他们对加息的反对态度。

日本央行前官员竹内淳表示：“考虑到央行需重视政治局势发展，其大幅加快加息步伐的可能性不大。即便如市场预期，央行以一年两次的节奏加息，对日元的提振效果也将十分有限。”