8 月 26日收盘，工业有色ETF华夏（515040）跟踪的中证工业有色金属主题指数（H11059.CSI）上涨2.84%，其成分股 白银有色（601212.SH）上涨10.03%， 江西铜业（600362.SH）上涨10.01%， 金诚信（603979.SH）上涨10.00%， 西部矿业（601168.SH）上涨7.62%， 洛阳钼业（603993.SH）上涨6.35%。

一、消息面

（1）海外宏观：紧缩预期边际缓和，铜价高位获基本面支撑

当前市场对美联储 9 月进一步加息的预期持续降温，据 CME “美联储观察” 工具，9 月维持利率不变的概率超六成，美元指数上行乏力、反弹受阻，以美元计价的基本金属整体获得估值支撑。北京时间今晚将公布美国 7 月 PCE 通胀数据，市场普遍预期通胀延续温和回落态势，若数据落地将进一步强化政策边际缓和的预期。

商品端，隔夜 LME 铜价延续强势维持高位；受海外关税预期影响，LME、SHFE 铜库存持续去库，全球铜精矿供给紧张格局延续，铜价基本面支撑扎实。

（2）产业基本面：中报业绩集中兑现，资源盈利弹性充分显现

铜企龙头半年报业绩大幅超预期，江西铜业上半年归母净利润 86.32 亿元，同比增长 106.77%。有色企业盈利得到财报验证，强化市场对资源品利润兑现的信心。国内工业金属受益能源转型、电网投资建设，下游需求基础扎实。

（3）供给端约束持续强化

全球铜矿矿端增量有限，铜精矿加工费维持低位；国内钨、稀土受开采指标管控，供给增量受限；铝海外库存维持多年低位。整体工业金属供给刚性较强，难以快速释放产能对冲需求，资源稀缺性得到市场持续重估。

（4）需求叙事双重共振

传统需求：金九银十传统工业消费旺季即将开启，电网投资、制造业回暖为铜铝提供需求托底；

成长需求：AI 算力基建、数据中心、半导体国产替代持续拉动铜、钨、锗等工业金属增量需求，成长逻辑持续发酵。

（5）资金行为：高低切换，资金流向低位周期成长赛道

科技板块行情扩散，资金从高位赛道向估值处于相对低位的工业有色进行轮动，工业金属兼具周期 β+成长 α，成为资金配置方向之一。

二、核心个股拆解

指数聚焦铜、铝、稀土、钨四大金属，贵金属占比极低，成分以中大盘资源龙头为主。

（1）铜链

江西铜业：中报业绩大幅增长，铜精矿自给率具备优势，是本轮板块上涨核心龙头；

云南铜业（000878.SZ）：铜冶炼核心标的，受益铜价高位、现货货源偏紧，充分受益铜价上涨带来的业绩弹性；

洛阳钼业：全球铜资源布局，充分受益全球铜供需紧平衡，盘中涨幅居前。

（2）铝链

中国铝业（601600.SH）、 云铝股份（000807.SZ）：电电解铝供给天花板明确，海外库存低位，受益新能源、高端制造轻量化需求，随板块震荡上行，股价交易中长期供需逻辑为主。

（3）稀土板块

北方稀土（600111.SH）、 中国稀土（000831.SZ）：开采指标管控带来供给刚性，下游新能源电机、工业永磁需求提供支撑，交易战略资源重估逻辑。

（4）钨及战略小金属

中钨高新（000657.SZ）：钨精矿供给收紧，叠加半导体、硬质合金下游需求拉动，中长期看开采指标约束支撑价格中枢。

三、机构观点

【铜供给增量有限，金九银十旺季加持，铜价韧性较强】

中金公司（601995.SH）指出，有色金属新增产能资本开支有限，铜铝价格下行空间有限，中长期供需偏紧格局较难改变；短缺程度排序铜＞铝＞镍，铜价上行确定性更强，叠加传统旺季需求释放，铜板块具备较强基本面支撑。

【供需偏紧格局未变，中期价格重心随旺季上移】

光大证券（601788.SH）继续看好 2026 年铜价上行，全球铜矿产量仍存扰动、国内废铜产量下滑，铜社会库存维持低位，叠加美国虹吸全球铜库存效应，2026 年供需偏紧的核心矛盾依然未变。中邮证券同样认为，当前市场博弈已从 “宏观预期修复” 切换至 “高价下的供需再平衡”，矿端约束深化、库存连降筑牢价格底部，中期铜价重心有望随传统旺季需求释放逐步上移。

【机构共性共识：本轮是周期底色叠加 AI 成长叙事】

本轮有色行情是周期底色叠加 AI 成长叙事，既要看到供给收缩带来的价格弹性，也要警惕宏观利率反复、下游需求不及预期带来的波动风险。

四、ETF介绍

工业有色ETF华夏（515040），跟踪中证工业有色金属主题指数（H11059），铜铝铅锌等工业金属含量超60%，适合看好制造业回暖与新能源/AI产业链上游资源需求的投资者。

费率优势：管理费 0.15%+ 托管费 0.05%，合计 0.20%/ 年，处于同类最低档费率水平。