央广网北京8月19日消息（记者 宓迪）央广财经记者关注到，在经历7月的回撤之后，创业板指、科创50指数近期迎来回暖：截至8月18日收盘，创业板指报收3705.56点，8月以来上涨10.81%；科创50指数收报1790.87点，本月上涨9.47%。

怎么看今年以来A股“过山车”式的科技行情？受哪些因素影响？近年来，量化基金越来越受到业界关注，投资者应该如何选择？带着一系列问题，记者于近日专访了东兴基金基金经理李兵伟。

科技板块大幅波动有何原因？

今年以来，“科技”成为了贯穿A股行情的主线之一。记者关注到，截至8月18日收盘，科创50指数年内涨幅33.23%，创业板指年内涨幅15.68%。今年以来，二者一度分别创下了2255.25点、4380.41点的新高。

“今年以来A股科技板块确实出现了比较大的波动，我们认为背后是产业趋势、资金博弈和宏观环境多重因素交织的结果。”谈及今年以来A股的科技行情，李兵伟对记者表示，从产业趋势层面看，2026年是AI产业链业绩验证的关键期，上半年通信电子行业利润实现了较高的增长，且大幅跑赢其他行业。背后的驱动因素是大厂不断加大资本开支，大幅推动了存储、光芯片等硬科技的需求，带来了行业量价齐升。

“业绩的确定性以及AI行业的巨大市场前景吸引了资金追逐，6月融资余额突破3万亿元历史高位，杠杆资金主要聚焦的就是半导体产业链。且从公募资金二季度的持仓数据来看，对通信和电子两个行业的持仓比例也到了历史上可比数据里的很高水平。但市场对科技行业高预期，高持仓也必然会放大波动。”李兵伟说。

李兵伟表示，7月从产业层面上看，投资者的关注焦点从“AI投入是否有增长”转向“AI投入是否有回”，硬件涨价逻辑开始松动，资金出现了快速的撤离。再叠加地缘冲突推升通胀预期导致全球加息在7月预期进一步强化，高估值资产承压。而杠杆资金极致抱团叠加机构持仓集中化，放大了调整期的波动弹性。

科技主线需要进一步聚焦基本面

今年以来、科技、红利、创新药等主题轮番成为热点，怎么看下阶段A股的走向？科技是否仍是主线之一？

“首先我们觉得7月份科技板块的调整已经较大程度上释放了风险，市场融资余额出现明显回落，交易拥挤度也降至了历史底部区间，这有效降低了科技板块高估值、高杠杆、高情绪的三重压力。”李兵伟对记者表示，其次，除了科技以外，其他板块整体估值都不高，甚至部分行业已经回到了“924”之前的水平，处在历史较低的水平。因此李兵伟认为，市场整体的下行空间已经很有限。在方向上，市场会逐步趋于均衡。

李兵伟表示，政治局会议强调要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。下半年随着存量政策的加快落地以及增量政策的补充，顺周期板块有进一步的修复空间。但科技板块依然会是市场重要的主线，主要由于产业景气度依然在不断兑现，全球的资本开支也在扩张。但科技主线需要进一步聚焦基本面，上半年整体“拔估值”驱动的普涨行情已经结束，下半年将转向“业绩兑现”主导的行情。真正具备技术壁垒、订单可见性与现金流能力的硬科技龙头，或将迎来估值与业绩双升的阿尔法机会。

AI技术快速发展对量化基金有何影响？

近几年，公募机构已在量化产品上持续探索。随着一段时间以来AI技术的快速发展，对量化基金领域又带来了哪些变化？

李兵伟表示，整体看，AI技术正在从底层重塑量化投资的因子生产、信息处理和交易执行三大环节。比如说，传统多因子模型依赖研究员主观构建因子，再通过线性加权组合。而AI介入后因子的"产能"不再受限于研究员人数，而是受限于算力和数据质量。在信息处理方面，大模型可自动提取财报关键信息、判断公告情绪倾向，处理非结构化数据，因此过去人工可能忽略的细节事件，现在都能被纳入模型。

“公募行业也在积极拥抱变化，从过去的‘标准化指增’向‘多元化、AI化、全市场化’加速进化。”李兵伟表示，“相对而言，我们认为随着市场AI技术的加持，市场在板块轮动上会加速，‘空气指增’没有跟踪误差约束，模型可自由追逐全市场最优Alpha。”

李兵伟还介绍，量化基金和普通主动基金最大的区别在于量化基金依靠数学模型和算法驱动，不判断对错，只重复规律。而普通主动基金依靠基金经理主观判断，依赖其能力圈与经验。因此，量化基金往往全市场覆盖个股，持仓较为分散，而主动基金聚焦能力圈，往往覆盖几十只核心标的。

“近期科技板块的‘过山车’行情对持仓集中的主动基金影响较大，但量化基金凭借全市场覆盖加高度分散的特点，回撤相对可控。”李兵伟说。

投资者如何选择量化基金？

对于投资者而言，在量化基金上又需要注意哪些方面？

对此李兵伟建议，首先，产品类型必须匹配自身风险偏好：若追求稳健底仓，宽基指增是较优选择，其行业均衡且正超额概率高；若能承受波动、希望全市场捕猎机会，“空气指增”在轮动市中更具适应性。

“其次，管理人选择应跳出‘规模崇拜’，规模过大会导致策略容量受限、交易冲击成本上升。”李兵伟表示，再者，业绩评估要穿透绝对收益，聚焦超额收益的稳定性与信息比率，警惕依靠风格漂移获取的短期超额，同时关注产品在因子集体失效的极端行情中的回撤控制能力。