撰稿|多客

来源|贝多商业&贝多财经

近日，无锡银行（SH:600908）的一则大股东减持公告引发市场关注。

公告显示，无锡银行第四大股东无锡市兴达尼龙有限公司（下称“兴达尼龙”）及其一致行动人计划通过大宗交易合计减持不超过4310.12万股，占总股本的1.96%。

资本的去留从来都是最直白的语言，重要股东的套现离场往往被视作一份无声的“看空报告”，在投资者心中埋下疑虑的种子。市场不禁疑惑，业绩报告维持着体面增长的无锡银行，内在价值是否已经出现裂缝？

若将财报层层拆解，隐忧逐一浮现。无锡银行2025年利息净收入增长动力不足，净息差明显掉队，风险抵补能力趋于弱化。在此基础上高管与员工薪酬的背道而驰，以及合规罚单的频频出现，更似一记警钟，拷问着其内控的真实成色。

当“稳增长”的表象被剖开，这家上市农商行面临的已不仅是短期市场情绪波动，更是盈利结构、治理效能与内控体系的多重考验。

一、股东变动，产业资本撤退

根据公告，因经营发展需求，兴达尼龙计划通过大宗交易方式减持其所持无锡银行的股份，合计不超过352万股，即不超过该行总股本的0.16%；神伟化工亦计划以同样方式减持合计不超过约3958.12万股，不超过总股本的1.80%。

兴达尼龙、神伟化工分别是无锡银行的第四、第八大股东，二者存在一致行动关系，由自然人殷新中控制，所持股份均为该行IPO前取得。此外，殷新中个人亦通过二级市场买入了部分股份。目前，上述全部股份均已解除限售并上市流通。

截至本次公告发布前，殷新中及其控制的兴达尼龙、神伟化工共持有无锡银行6.86%的股份。若本次减持计划按照1.96%的上限执行，其合计持股比例将降至4.90%，从此退出无锡银行“持股5%以上股东”的行列。

结合天眼查App信息可知，换算成真金白银，按照公告发布当日无锡银行5.52元/股的收盘价计算，兴达尼龙、神伟化工的减持上限若全额落地，其合计可通过出售股份套现2.38亿元。

账面数字固然可观，但减持时机更耐人寻味。2026年以来无锡银行的股价整体承压，7月一度触及4.92元/股的年内低点，产业资本选择此时离场，难免令市场对该行的经营前景多出几分审慎的打量。

贝多商业&贝多财经注意到，重要股东的离场，在无锡银行身上并非首次上演。无锡万新机械有限公司曾对该行进行多轮减持，持股比例自2018年6.30%的高点一路下行，如今已降至3.60%，从昔日第二大股东退居至第五位。

更为激进的案例，来自无锡银行原第四大股东江苏红豆国际发展有限公司。2019年9月限售股解禁后，该公司在短短数个交易日内减持4203.94万股股份，减持比例超过半数，后续更是将所持股份悉数清空，彻底退出该行股东名单。

从万新机械到红豆国际，再到如今的兴达尼龙阵营，重要股东的密集离场已非“个别案例”可以解释，而更像是一种对其增长成色持保留态度的表达。

二、盈利虚火，业绩结构失衡

单就2025年的业绩答卷而言，无锡银行堪称“稳”字当头。该行的资产总额首次突破2800亿大关至2806.27亿元；全年收入48.19亿元，同比增长1.98%；归母净利润亦以2.53%的增幅稳步上行，来到23.09亿元。

但“双增”的光环之下，业绩结构的失衡已不容回避。先看收入构成，作为无锡银行创收主力的利息净收入在2025年实现34.50亿元，0.21%的增幅近乎原地踏步；真正撑起增长门面的，是同比增长6.72%至13.70亿元的非利息净收入。

而在非利息收入中，投资收益以12.53亿元的体量、25.51%的增速扮演了“救火队长”的角色，对无锡银行总收入的贡献超四分之一；本该体现该行服务能力的手续费及佣金收入则不增反降，信贷驱动的根基正遭受侵蚀。

聚焦无锡银行的核心盈利指标，在行业利率持续走低的背景下，该行2025年的净息差减少0.16个百分点至1.35%，低于同期1.42%的商业银行均值；净利差亦降至1.16%，同比下滑0.11个百分点。

股东回报维度同样发出预警信号，2025年无锡银行的平均总资产收益率微降0.06个百分点至0.86%；加权平均净资产收益率下滑至10.05%，同比减少0.57%；扣非后口径同步回落至10.02%，盈利成色远非报表呈现的那般光鲜。

截至2025年末，无锡银行不良贷款率微降至0.77%，连续9年下行且连续5年保持在1%以下，资产质量尚且稳固。但需警惕的是，其拨备覆盖率较2024年大幅滑落42.69%至414.91%，风险安全垫正在被悄然削薄。

这种“稳中藏忧”的基调，进入2026后并未改弦更张。最新财报显示，无锡银行一季度总资产达2915.82亿元；收入同比增长2.60%至13.85亿元，利息净收入、手续费及佣金净收入均有提升；归母净利润亦增长2.73%至6.35亿元。

不过，无锡银行的拨备覆盖率并未止住下滑势头，2026年3月末进一步降至406.12%，三项资本充足指标同步走低。规模与利润的双增叙事仍在继续，风险抵补能力却在不断被消耗，安全垫的厚度，仍是该行无法回避的现实追问。

三、治理失序，薪酬激励倒挂

财务指标隐忧之外，无锡银行的合规防线亦在失守。国家金融监督管理总局常州监管分局于2026年4月披露行政处罚信息，无锡银行常州分行、新北支行因贷款管理违规问题双双“上榜”。

具体来看，无锡银行常州分行因贷款“三查”不到位，被处以25万元罚款；常州新北支行因流动资金贷款管理不到位，被罚款35万元，另有多名责任人被警告。两项违规均指向信贷业务最前端的风控关口，暴露出该行内控体系的脆弱。

而早在2025年，无锡银行就已多次触碰合规红线。当年6月江苏证监局的检查过程中，该行被指基金销售业务存在制度更新滞后、网点资质公示缺失、产品合规审查缺位等多项问题，被证监局出具警示函并要求限期整改。

一波未平，一波又起，次月无锡银行总行因外包服务管理不到位被罚35万元，前洲支行亦因票据业务违规被处以30万元罚款。从基金销售到外包管理，再到票据业务，该行的违规病灶已蔓延至多条业务线，牵动着市场与监管的神经。

更令市场侧目的，是高管薪酬的逆势上涨。在2025年业绩仅维持仅个位数微增的前提下，无锡银行多位高管薪酬增幅超两位数，其中董事长陶畅、副行长史炜的税前薪酬总额分别为159.02万元、137.74万元，增幅高达74.75%、94.82%。

与赚得盆满钵满的管理层形成鲜明对照的是，无锡银行基层员工的薪酬正悄然“打折”。根据员工薪酬总额与员工总数进行测算，2023年至2025年该行员工平均薪酬分别为47.09万元、45.89万元和45.53万元，已连续两年下滑。

对此有业内分析人士直言，这种“业绩微增、员工降薪、高管加薪”的剪刀差，既不符合监管倡导的“控高管、调结构、重效能”，更折射出无锡银行在激励分配机制与经营实绩匹配性上的严重失衡。

四、结语

潮水退去，方能看清谁在裸泳。当“双增”光环无法掩盖业绩的结构性裂痕，当内控防线屡屡失守于监管罚单之下，对于无锡银行而言，最危险的或许并非来自外部市场的风雨，而是自身根基的日渐松动。

问题的症结已然清晰，出路亦非无迹可寻。将“稳增长”从叙事转化为行动，修补内部治理裂缝、重拾各方信任，远比维持业绩增长目标更为紧迫和艰难，但却是无锡银行走出现阶段困境的关键筹码。