本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

北京SKP一场七夕活动，带动老铺黄金门店客流回升。7月23日下午四时许，尽管是工作日，北京SKP老铺黄金门店无论是负一层还是一层，均出现排队客流。“现在人已经是少的了，上午人更多，早上10点开门时人更多，一圈全是人。”老铺黄金门店工作人员告诉《华夏时报》记者。

金价回调周期下，老铺黄金成为关注焦点。过去两年，金价持续上行，该公司凭借一口价定价策略与奢侈品定位，吸引高净值客群集中消费，门店客流与销售额屡创新高。老铺黄金一直致力于打造中国本土奢侈品牌，但随着黄金回调、外部价格红利消退，本土奢侈品牌叙事能否持续驱动消费，构成下一阶段的核心观察变量。

冰火两重天

7月23日，北京SKP开启七夕预售活动，老铺黄金北京SKP门店再次出现排队景象，无论是门店还是店外展台均客流密集。

然而，终端零售热度与资本市场的冷淡走势形成明显反差。近半年时间，老铺黄金股价遭遇腰斩，截至7月24日，该公司股价收报375.2港元/股，当天跌4.29%，近6个月时间，股价跌幅为51.26%。

而在此前国际现货黄金持续上涨期间，老铺黄金股价同步走强。2024年底，其股价收盘价为229.9港元/股，2025年7月8日，一度涨到上市以来最高点1065.1港元/股，后续经过波动下滑，2025年底股价收盘价依旧达到603.8港元/股，2025年全年股价涨幅达到160%。

对于此番老铺黄金资本市场遇冷，香颂资本董事沈萌对本报记者表示，“老铺黄金股票的价格与国际金价高度相关，国际金价的波动会影响投资者对其股票波动的预期。”盘古智库高级研究员江瀚则对记者分析认为，“老铺黄金股价下跌更多是港股整体估值修复与流动性调整的结果，并非基本面恶化；以及当前港股市场资金明显向科技成长板块集中，消费类标的遭遇阶段性吸筹，导致估值承压。”

目前国际现货黄金依旧处于回调的大背景下，截至7月24日记者交稿，COMEX黄金报4063.4美元/盎司，今年1月29日，COMEX黄金一度达到5709.1美元/盎司。

逆势突围

老铺黄金是中国率先推广“古法黄金”概念的品牌，产品设计上主要依靠中国传统文化元素，使用非遗经典工艺，坚持手工制作，产品坚持原创设计。记者从一位业内人士处了解到，“老铺黄金在湖南岳阳有一处工厂，制作端工匠超千人。”

在产品售价上，老铺黄金也是走出传统黄金饰品“当日金价x克数+加工费”的计价模式，坚持按件计价（即一口价）。此前在黄金上涨的背景下，老铺黄金产品保值优势随之显现，引发一轮又一轮的排队热潮。

因此过去两年在整体黄金首饰品牌遭遇冷遇的情形下，老铺黄金逆势突起。2024年，营收同比大增167.5%至85.06亿元，净利润达到14.73亿元，同比暴增253.9%；2025年，其营收进一步增至273.03亿元，同比增长221%；净利润为48.68亿元，同比增长230.5%。

在此过程中，老铺黄金也成为高净值人群的新宠。据2025年年报，老铺黄金2023-2026年连续四年上榜《胡润至尚优品—中国高净值人群品牌倾向报告》，2026年在中国高净值人群最受青睐的珠宝品牌中排名前三，是榜单中唯一的中国品牌；与此同时，根据弗若斯特沙利文调研资料显示，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%。

过去两年老铺黄金的热销，离不开国际现货黄金的持续走高。当前随着金价转入回调，其独立于金价走势的奢侈品牌价值，也正迎来关键验证期。花旗在6月初发布的研报中指出，由于老铺黄金2月涨价后金价走软，老铺黄金相对于传统金饰商的溢价已超过55%，高于2024年前约30%及2025年约10%的水平，这可能会使价格敏感客户暂时退出，现有客户更多是认可品牌品质、设计与服务的忠实客户。

下一步奢侈化路径

为匹配奢侈品高端定位，老铺黄金的门店布局集中于国内高端商场。根据2025年年报，截至2025年底，该公司在16个城市共开设了45家自营门店全部位于包括SKP系（6家）和万象城系（12家）在内的具有严格准入要求的34家知名商业中心。

为进一步强化奢侈品叙事，老铺黄金今年的工作重点也是强化门店位置。上述业内人士对记者透露，“老铺黄金当前的国内布局重点并非拓新店，而是对现有门店进行换新升级，争取高奢商场内更好的位置与更大的面积，以符合品牌调性。以北京SKP店为例，该店原位于负一层，去年已成功进驻一层，该楼层长期由国际奢侈品牌驻守，老铺黄金是其中唯一的中国品牌。”

高端商场对于品牌落位素来审慎，重要原因便是避免打破奢侈品行业内部约定俗成的品牌价值排序。“2026年将实现上海5家门店全部焕新，向奢侈品核心区域继续移位。像恒隆广场就是从商场三楼正式下移至二楼，与梵克雅宝、Tiffany比邻而居。”上述业内人士告诉记者。

另一方面，老铺黄金也会向海外市场进军。2025年6月，老铺黄金海外首家门店落地新加坡金沙购物中心。上述业内人士对记者表示，“目前新加坡门店运营情况良好，2026年将积极拓展韩国、马来西亚、泰国、日本等亚洲市场及其他海外目标市场，服务华人及非华人群体。”此外记者了解到，为维护高净值客群，老铺黄金今年新增招聘高客经理来专门运营。

江瀚则对记者表示，“从市场地位与渠道布局来看，老铺黄金已具备奢侈品属性。其全面进驻SKP、恒隆等顶级重奢商场，成功打破了西方品牌对高端商业资源的长期垄断。其次，其正重新定义中国本土奢侈品的标准。尽管短期内仍受金价波动考验，但其以非遗工艺和东方美学构建的护城河，正推动其向真正的东方硬奢迈进。”