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IPOMiner 2026-07-09

2026年7月8日，LXJ International Holdings Limited于2026年1月8日递交的港股招股书满6个月，正式失效。这是该公司近年来第五次IPO申请未能成功——两次A股申请终止、三次港股招股书失效。

从2022年首次启动A股上市时的181亿元估值，到目前约90亿元估值，老乡鸡的估值水平有所回落。联席保荐人中金公司与海通国际未能助其完成港股上市。

01 五次IPO申请时间线

老乡鸡的上市筹备始于2021年，彼时公司与国元证券签订上市辅导协议。

2022年5月，老乡鸡首次向上交所主板递交招股书并获受理。同年10月，证监会就公司招股书发出45项反馈意见，涉及实控人相关事项、食品安全管理、员工社保缴纳及历史增资程序等问题。同月底公司二次提交A股申请，2023年2月平移至上交所审核后再度更新招股书。2023年8月，老乡鸡主动撤回A股上市申请。

转战港股后，2025年1月3日首次向港交所递表，招股书因未在规定期限内完成材料更新而失效。同年7月7日二次递表，再度失效。2026年1月8日第三次递表，至2026年7月8日第三次失效。

从估值变化看，2022年冲刺A股时估值约181亿元；2024年1月，麦星投资与广发乾和以约1.53亿元完成退出；2025年6月胡润《全球独角兽榜》显示估值约90亿元。

02 经营业绩概况

从营收数据看，老乡鸡近年增速有所放缓。2022年至2024年，营收分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元；同比增速分别为58.38%、24.80%、11.27%。2025年前8个月营收45.78亿元，同比增长10.9%。

净利润方面，2022年至2024年分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元；同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07%。2025年前8个月净利润3.71亿元，同比增长11.75%。

毛利率方面，2022年至2024年及2025年前8个月分别为20.3%、23.3%、22.8%和24.6%。招股书显示，已上市的同行业可比公司毛利率多高于60%的水平，主要与业务模式和成本结构差异相关。

门店扩张方面，截至2025年8月31日，老乡鸡在全国61个城市拥有1658家门店，包括925家直营店和733家加盟店，覆盖9个省。2022年至2024年，直营店从1007家降至914家，加盟店从118家增至565家。2025年前8个月，直营店贡献了76.98%的收入，加盟店贡献20.58%的收入。

外卖业务方面，2025年前8个月外卖收入26.6亿元，占总收入58.1%。直营店外卖占比约44.44%，加盟店约49.7%。

03 合规事项

招股书披露了若干合规相关事项。

社保及住房公积金缴纳方面，2022年、2023年、2024年和2025年前4个月，公司存在社会保险及住房公积金供款缺口。公司披露，2022年至2025年前4个月，因社保差额可能面临的最高罚款额分别约为1610万元、4270万元、8190万元及3550万元；因欠缴住房公积金可能面临的最高执行金额分别约为540万元、720万元、900万元及340万元。

食品安全方面，招股书显示，2022年至2024年间，老乡鸡共有13家直营店发生食品安全相关事项并导致13项行政处罚。

股权结构方面，目前实控人家族通过各自投资工具分别持有70.78%、15.02%及6.22%股份，合计行使92.02%投票权。

04 行业背景

根据灼识咨询数据，以交易总额计，老乡鸡于2024年以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一；以交易总额计，在中国快餐行业中排名第八。

2025年，绿茶集团与遇见小面先后在港交所完成上市。其中绿茶于2024年6月递表，2025年5月上市；遇见小面于2025年4月递交招股书，同年12月上市。两家同赛道企业的上市，为中式餐饮企业赴港提供了近期案例参考。

写在最后

老乡鸡五次IPO申请未果，反映出中式餐饮企业在资本化过程中面临的共性课题。合规管理体系的完善、公司治理结构的优化、以及业务增长质量的持续提升，是企业登陆资本市场的基础条件。

招股书失效后，公司可根据自身情况决定是否更新材料重新递交。后续进展有待公司进一步公告。

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