随着中东石油生产的恢复，全球石油市场将重回供应过剩状态

文｜《财经》记者 徐沛宇

编辑 │ 黄凯茜

美伊停火协议落地，国际油价已向冲突爆发前的水平靠近。

央视新闻报道，北京时间6月18日凌晨，美国和伊朗官员均证实，美国总统特朗普和伊朗总统佩泽希齐扬已签署了《美利坚合众国与伊朗伊斯兰共和国之间的伊斯兰堡谅解备忘录》（下称“谅解备忘录”），提出美国承诺在最终协议达成后30天内，从伊朗周边区域撤军。

共有14项内容的美伊谅解备忘录，有两项直接与霍尔木兹海峡重新通航相关：其一，美国立即解除对伊朗的海上封锁和任何干扰或障碍，在30天内全面结束海上封锁；其二，伊朗将尽最大努力作出安排，确保商船在波斯湾与阿曼海间双向安全通行，且仅在60天内免收费用；商船通行将立即开始，考虑到伊朗需要清除障碍和排雷，商船正常通行将在30天内恢复。伊朗将与阿曼协商，以确定霍尔木兹海峡未来的管理和海事服务等事宜。

此外，美国还将在谅解备忘录签署后，豁免对伊朗石油出口，及其相关银行交易、保险和运输的制裁，但制裁措施仍未终止。

美伊战事自2月28日爆发以来， 中东油和天然气外送的核心通道——霍尔木兹海峡航运被阻断，全球石油市场出现史上最大规模的供应中断。霍尔木兹海峡2025年过境全球约25%的海运石油贸易，以及全球约20%的液化天然气（LNG）贸易。

美伊谅解备忘录的签署意味着双方达成停战协议，但业界普遍认为，中东地区的油气生产和外送要恢复至战前水平还需数月。

国际能源战略学者陆如泉对《财经》表示，美伊达成了停战协议之后，霍尔木兹海峡恢复到战前状态仍需六个月左右的时间，因为技术性开通与商业性通航之间存在本质区别。

美伊达成停战协议的消息自6月15日传出后，国际油价连日下跌。截至北京时间6月18日凌晨，布伦特和WTI原油期货分别收于78.96美元/桶、76.05美元/桶，跌幅超5%。布伦特和WTI原油在2月27日的收盘价分别为72.48美元/桶、67.02美元/桶。

咨询机构睿咨得能源（Rystad Energy）认为，美伊签署的谅解备忘录标志着冲突出现重要降温，但还并不意味着彻底和解，对于能源市场而言，中东地缘风险从急性中断风险转向可控的地缘政治风险。

中东油气生产逐渐复工

霍尔木兹海峡被封锁使全球原油供应减少超过1000万桶/日，占全球石油供应量的10%。在多国释放原油储备，以及其他产油国增产的基础上，全球仍有600万桶/日的供应缺口。

6月是美伊战事是否对全球石油市场造成更大影响的临界点。埃克森美孚高级副总裁尼尔・查普曼（Neil Chapman）5月28日在纽约伯恩斯坦年度投资者大会上表示，全球商业原油及成品油库存缓冲或将在未来两三周耗尽。

国际能源署（IEA）6月17日发布的月度石油报告称，自中东战事爆发以来，经合组织国家石油储备累计减少1.63亿桶，降至1990年12月以来最低水平。战争导致中东部分油气生产设施受损，更多的油气生产设施因为霍尔木兹海峡运输通道被阻断而停产。

据国际能源署此前估算，海湾地区约半数油田的储层压力充足，可在两周内恢复至冲突前的产量水平；另有30%的油田能在六周内完成复产。剩余20%的产能集中在伊拉克与科威特。受储层压力衰减、重质原油析出蜡质与沥青质等问题影响，两地部分油井或将永远无法恢复至战前产量。

此外，原油产量能否恢复，还取决于霍尔木兹海峡油轮航运能否全面重启，只有航运恢复，生产的原油才能对外出口。

尽管美伊谅解备忘录称，伊朗将尽最大努力安排，允许商船在仅限60天的时间内，免费且安全地从波斯湾通行至阿曼海。但业界认为，60天内只能实现让海峡内滞留的商船驶出。鉴于战争保险体系重建、全球船只重新调配等原因，霍尔木兹海峡恢复至战前商业通航水平还需数月。

美国能源信息署（EIA）6月9日发布的《短期能源展望（STEO）》表示，如果2026年三季度霍尔木兹海峡开始恢复通航，预计到2027年初才能完全恢复至冲突前的运输量。

中信期货研究所首席研究员武嘉璐告诉《财经》，当前航运公司整体相对谨慎，保险费的下调较为缓慢。目前航运公司表态是先维持现状，霍尔木兹海峡后续通航情况要看伊朗方面的后续政策。从过去案例看，2025年10月胡塞武装表态停止袭击船舶后，马士基在11月表示计划让部分船舶重回苏伊士运河航道，实际航运公司于2026年1月才复航。

在美伊战事期间，美国油气出口大幅增长。据美国能源信息署统计，2026年4月美国原油和石油产品净出口创下580万桶/日的纪录，这一规模在5月继续维持。预计2026年美国原油和石油产品净出口平均规模为420万桶/日，较2025年增加140万桶/日。同时，美国2026年的液化天然气出口量将达到172亿立方英尺/日，较2025年增长约14%。

国际石油市场将重回过剩状态

在2月28日美伊战事爆发前，国际机构普遍认为全球石油市场将在2026年出现供大于求的状态。美国能源信息署2026年2月初评估，2026年全球石油供应约1.08亿桶/日，需求1.05万桶/日，全年供应过剩306万桶/日。

由于霍尔木兹海峡被封锁使全球原油供应减少超过1000万桶/日，国际石油市场在近三个多月出现供应缺口。美伊达成停战协议后，随着中东石油生产的恢复，全球石油市场将重回供应过剩状态。

国际能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）认为，若霍尔木兹海峡将于6月底前重新开放，全球经济将在2026年第四季度基本回归战事前的发展轨迹。预计2027年，随着石油市场重回供过于求状态，油价将进一步下跌至每桶65美元。

美国能源信息署预计，霍尔木兹海峡的航运逐步恢复后，产油国停产的产能将重新上线，2027年布伦特原油价格将跌至平均每桶79美元的水平。

天然气方面，全球LNG供过于求局面将被推迟而非消除。伍德麦肯兹发布的报告称，全球LNG大规模扩张仍在推进中，预计到2031年，供应量将增加约2亿吨/年，较当前水平提升约50%。这将推动市场逐步进入供应过剩、价格走低的周期。

国际能源署认为，短期供应损失和产能增速放缓可能导致2026年至2030年间全球液化天然气供应累计减少约1200亿立方米。美伊战事改变了全球天然气市场的中期前景，全球LNG供应大潮的到来时间将至少推迟两年。

油气供应恢复只需假以时日，但油气需求的恢复将更难。世界银行6月11日发布的报告预计，2026年全球经济增速从战争前的2.6%下调0.1个百分点；国际能源署预计2026年全球石油需求同比下降110万桶/日。

伍德麦肯兹认为，全球能源系统趋于碎片化，即便霍尔木兹海峡重新开放，中东间歇性震荡仍可能持续，加剧石油及LNG贸易流动的地缘政治风险，导致定价环境更趋波动，加大依赖进口的经济体保障能源安全的压力。

责编 | 李煜

题图来源 | 视觉中国