2026年6月10日，第三、四期电子式储蓄国债开售，合计700亿元，3年期票面利率1.63%，5年期1.70%。和以往不同的是，这一次，储蓄国债第一次被纳入个人养老金产品池，专属额度占当期初始机动代销额度的40%。发售首日，多家银行网点额度迅速售罄，深圳一位投资者说，以前经常扑空，这次用个人养老金账户买，几分钟就抢到了（来源：证券时报2026年6月11日）。

大多数报道的解读是这样几条：利率比同期限的个人养老金专属存款高8到10个基点；国家信用背书，保本保息；个人养老金的产品池从四类扩成了五类，又多了一个选择（来源：新华网2026年6月11日）。

但我觉得，这次最值得注意的，不是那8到10个基点的利差，也不是“又多一个产品”。而是这700亿砸中了个人养老金制度运行四年来最顽固的那个死结：开户热，缴存冷。

你可能会说，这有什么？不就是货架上多摆了一件商品吗？

其实，不是的。

老规矩，我争取用一篇文章帮你读明白三件事：这个死结到底有多死；为什么1163款产品都没解开，第1164款是国债就被抢光了；以及这件事对你账户里那个“0”意味着什么。

先看几组人社部和行业披露的数据。

2022年末，也就是个人养老金在36个城市试点的第一年，全国参与人数1954万人，实际完成资金缴存的只有613万人，总缴费金额142亿元，人均缴存约2300元（来源：人社部数据，21世纪经济报道2025年1月）。

2023年末，参与人数涨到近5300万，但实际缴存人数占比降到了约22%（来源：21世纪经济报道2025年1月）。到2024年11月末，开户数已达7279万户（来源：21世纪经济报道2025年1月）。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏把这个现象概括为“三低”：相对于开户人数，实际缴存人数比例低，仅为22%；相对于税优政策规定的12000元缴存上限，个人实际缴存的金额比例低，仅为25%；实际缴存额中用于投资的资金比例低，约为61%（来源：上海证券报2024年11月26日）。

翻译成人话：每100个开了户的人，只有22个真的往里放了钱；放了钱的人，平均也只放了上限的四分之一；放进去的钱里，还有近四成趴在账上没买任何东西。

一项公募基金调研显示，70%的投资者只开户不缴费（来源：21世纪经济报道2025年1月）。有银行甚至把“开户礼”升级成了“开户缴存礼”，用红包抽奖促使账户“突破0余额”（来源：新华网2025年1月）。一个需要靠发红包才能让人存养老钱的制度，卡住它的显然不是利率。

截至2026年6月10日，个人养老金产品总数已达1163款：521款专属养老保险、320款养老基金、281款储蓄产品、39款养老理财，以及最新上架的2款储蓄国债（来源：国家社会保险公共服务平台，新华社2026年6月11日）。

货架不可谓不满。问题出在哪？

把自己代入一个普通上班族的决策现场：这笔钱一旦存入，原则上要锁到退休才能取。面对一笔要锁几十年的钱，人会本能地启动最严苛的标准：绝对不能出错。

然后他打开产品列表。基金，有波动，碰上行情不好会浮亏；理财，破净的新闻他刷到过；保险，条款厚得像一本书；存款，安全，但利率这几年一路往下走，他拿不准锁定长期限是不是吃亏。招商基金的分析援引《中国个人养老金投资洞察报告》的数据：65%的投资者认为产品复杂（来源：证券时报2025年10月）。

简单说：这是一笔只敢放进“闭眼可买”选项里的钱，而货架上1161款产品，没有一款敢让人闭眼。每多一款产品，选择成本反而更高，账户里的“0”就这么一年年留了下来。

这不是中国独有的难题。行为经济学家理查德·塞勒研究养老金计划时发现的那个著名规律在这里同样适用：决定参与率的，往往不是收益率，而是有没有一个不需要思考的默认选项。美国的401k计划把“主动加入”改成“自动加入”后，参与率大幅跃升，改变的不是产品，只是那个不用动脑子的入口。

再打两个生活里的比方。一家菜单有两百道菜的餐馆，翻台率反而靠三道招牌菜撑着，因为多数客人不想研究菜单；一部新手机，绝大多数人一辈子用的都是出厂默认设置，因为默认意味着不用承担选错的责任。

个人养老金缺的，恰恰就是那道“招牌菜”：一个零认知门槛、零选择焦虑、错不了的默认选项。

现在回头看储蓄国债的入池，你会发现它补的不是收益，是风险梯度里缺的那一格。

入池之前，产品池的风险光谱是断的：最稳的一端是银行存款，但它背着“利率还会不会再降”的犹豫；再往上直接跳到理财、基金、保险，每一档都需要认知投入。国家信用直接背书、票面利率写死、到期还本付息的品种，一款都没有。

储蓄国债进来后，这条光谱才算完整：国债打底，存款其次，理财居中，基金保险负责弹性。上海金融与法律研究院研究员杨海平评价，这是个人养老金产品体系扩容的重要一步（来源：证券日报，证券时报2026年6月11日）。娄飞鹏则指出，个人养老金是典型的长期资金，引入国债市场，将为国债市场注入稳定流动性（来源：新华社2026年6月11日）。

首日的抢购，验证了这个判断：40%的专属额度、700亿的盘子、网点迅速售罄，说明那些常年趴在账户里的“0”背后，压抑的需求是真实存在的。缺的从来不是钱，是一个不用思考的去处。

至于那8到10个基点的利差，5年期1.70%对3年期1.63%，对一笔长钱来说是顺带的甜头，不是故事的主角。

如果你是那70%里“只开户没缴费”的人：货架上第一次出现了一个不需要研究说明书的选项，100元起购，单一账户每期上限50万元（来源：新华社2026年6月11日）。门槛被降到了“会用手机银行就行”。

如果你已经在缴存：国债的意义是给组合一个保本的底仓，让你在配置基金、理财时心里有底，而不是替代它们。

如果你是高收入人群：每年12000元的缴存额度对应税收递延优惠，过去你可能嫌产品麻烦没用满额度，国债把“麻烦”这个理由拿掉了。

需要说明的是，以上是对产品功能的描述，不构成任何配置建议，每个人的现金流、退休年限、风险承受能力都不同。

最后说句克制的话。国债入池解开的，是“不敢放钱”这半个结；另外半个结，12000元的年度上限够不够、锁定到退休的灵活性要不要松动、中低收入人群的税优感知怎么提升，都还没有答案。第三支柱的考题，从“让人开户”换成了“让人放心把钱留几十年”，这次只是答对了第一题。

参考资料

1.证券时报：《储蓄国债入池个人养老金产品再扩容》，2026年6月11日

2.新华社、新华网相关报道，2026年6月11日

3.21世纪经济报道：《个人养老金全国推行“满月” 286只个人养老金基金业绩大比拼》，2025年1月

4.上海证券报：《相对于开户人数，实际缴存人数比例仅22%》，2024年11月26日

5.证券时报：《个人养老金，最新业绩规模来了》，2025年10月

6.新华网：《“账户突破0余额”存虚增》，2025年1月

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作 者 | 江叙