5月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，时隔3年再度站上4%关口，为自2023年4月以来的最大涨幅。能源分项拉动整体CPI环比上涨，剔除食品与能源后的核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比仅增长0.2%，低于市场预期的0.3%，较前值0.4%明显回落。

此次数据距离美联储6月议息会议仅一周，被市场视为决定年内利率路径的重要前瞻指标。5月CPI整体通胀反弹，凸显通胀粘性，打压年内降息预期，美联储货币政策或维持紧缩基调。而核心通胀小幅放缓，美联储暂时不会采取激进加息动作，整体政策姿态偏谨慎。

数据公布后市场预测美联储年底前累计加息约25个基点，与数据公布前相比变化不大。核心通胀的温和走势短线提振国际贵金属价格，国际现货黄金价格短线收复日内部分跌幅，但随后中东局势再度恶化，美伊对峙反复扰动国际油价，进一步放大全球通胀风险，倒逼美联储坚守紧缩立场。受通胀与加息预期影响，美债收益率持续走高，黄金作为无息资产，持有成本不断攀升，国际金价跌幅进一步扩大。

伦敦金价格走势 来源：新浪财经

美国5月CPI数据呈现“整体通胀反弹、核心通胀温和”的特征，能源价格上涨是核心驱动。短期看中东局势恶化进一步强化通胀预期，5月通胀反弹证明美国通胀粘性较强，美联储6月议息会议大概率维持鹰派立场，高利率持续压制国际黄金价格。但是整体通胀主要受能源价格影响，若中东局势企稳，能源价格回落，整体通胀也将跟随回落，美联储更关注刨除食品与能源后的核心通胀。

中长期看，39万亿美债暴露美国债务不可持续的隐患，不断削弱美元与美债的全球信用。美国债务危机下，全球多国央行持续增持黄金，将其作为外储多元化、对冲美元资产风险的核心标的，形成长期刚性买盘。同时，巨额债务叠加通胀、经济韧性走弱，滞胀风险升温，黄金的抗通胀、避险属性进一步凸显。

但是短中期美国非农就业数据强劲，为美联储加息的预期增加概率，国际金价承压下行，目前已下跌至本年度前期低点附近，若不能收稳，价格有进一步下探的可能，若能在此价位企稳后市可能出现一波反弹行情，继续关注美联储新任主席沃什在6月美联储议息会议上的首秀。

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编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟

校对|王蓓 审读|倪金合