本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

2026年1月20日，英国制药巨头阿斯利康宣布，将自愿从纳斯达克退市其美国存托凭证及债务证券，相关调整将于1月30日收盘后正式生效。从2月2日起，这家全球领先的生物制药企业将在纽约证券交易所开始交易其普通股及债券，股票代码仍为“AZN”。

这不是一次简单的交易所转移，而是阿斯利康构建“统一上市结构”的关键一步。阿斯利康董事会主席米歇尔·德马雷将此称为“统一上市结构”的关键步骤，旨在支持公司可持续增长的长期战略。

《华夏时报》记者联系阿斯利康内部人士表示，具体信息以公告为准，不便接受采访。对此，香颂资本董事沈萌接受记者采访时表示，“阿斯利康作为一家来自英国的老牌制药企业，纳斯达克更倾向关注AI等新兴大科技，对其他行业的关注度减弱，不利于其他行业企业的估值和流动性。”

战略转移

阿斯利康此次从纳斯达克到纽交所的转移预示着一场深刻的战略调整。

此前阿斯利康采用“1份美国存托凭证对应2股普通股”的交易模式，这一模式将在架构整合后终止。公司将在纽约证券交易所直接上市面值0.25美元的普通股，彻底消除美国存托凭证与普通股之间的比例换算。

更深层次的原因，则是战略定位的转变。据悉，目前阿斯利康在全球多个交易所上市，包括伦敦证券交易所、斯德哥尔摩纳斯达克交易所，以及通过存托凭证在美国交易。这种分散的上市结构虽然提供了全球融资渠道，却增加了运营复杂性和投资者交易难度。

调整完成后，阿斯利康构建出一个真正的全球化上市平台，其普通股将在伦敦证券交易所、斯德哥尔摩纳斯达克交易所与纽约证券交易所三地互联互通。投资者可在三大市场直接交易普通股，无需通过存托凭证转换。这种“统一上市结构”将为全球投资者提供一个统一的投资平台，旨在简化公司多市场交易体系，对于提升公司股票流动性和吸引力至关重要。

增加流动

事实上，阿斯利康的选择折射出其在全球市场定位的变化。礼来、辉瑞、默沙东、强生等营收规模超过400亿美元的药企巨头，上市地点均在纽交所。而安进、吉利德科学、再生元制药等年营收规模相对较小的跨国药企，则更多选择纳斯达克。

沈萌指出：“除交易细节差别外，纳斯达克的流动性更多向本地大科技公司集中，而纽交所对非科技的大企业更友好。纽交所的资金并不会集中在少数几个科技企业，投资者偏好更为分散。”

阿斯利康的股票表现和市场地位使其有足够底气进行上市结构调整。截至最近一个交易日，阿斯利康股价约为81.560美元，总市值达2528.77亿美元。

从估值指标看，阿斯利康的市盈率（TTM）为30.72，与行业平均水平相当。公司的股息收益率为1.90%，为投资者提供了稳定的现金回报。换手率为0.09%，相对于其庞大的流通股本（30.86亿股）而言，表明公司股票主要被长期投资者持有。这也是大型跨国制药企业的典型特征。

对于这次交易所转换，市场分析师普遍持积极看法。富途牛牛的分析师指出：“这种转换通常旨在提升股票的可见性和流动性，纽交所传统上被认为是大型成熟公司的聚集地。”据悉，纽交所与纳斯达克确实存在不同的市场定位和文化。纽交所历史更悠久，传统上被视为大型蓝筹股和跨国公司的首选交易所。而纳斯达克则以科技和创新型企业见长，交易机制也更为电子化。

股价下跌

在阿斯利康公布此消息后，股价下跌近5%，总市值约为2790亿美元。

有业内人士认为，这次调整背后的动力部分来源于特朗普政府的关税政策。据中国商务部官网消息，特朗普在社交媒体上发布消息称，从2025年10月1日起，将对所有品牌或专利的制药产品征收100%的关税，除非相关企业在美国建设制药工厂。

2025年10月10日，特朗普宣布其政府已与阿斯利康达成协议，公司将大幅下调药品价格，以换取制药业关税的三年豁免期。协议内容包括阿斯利康在美国推出的所有新药价格将与可比国家中的最低水平保持一致，此外公司还将以大幅折扣价格向针对低收入及残障人士的Medicaid医保项目供应药品。这种政策环境促使许多跨国药企重新评估其全球战略布局。

值得注意的是，阿斯利康的动作并非孤立事件，而是全球制药行业趋势的一部分。2025年以来，包括礼来、强生、诺华、艾伯维在内的众多跨国药企都宣布加大在美投资。2025年7月，阿斯利康宣布计划在美国投资500亿美元用于药品生产和研发，目标到2030年营收达到800亿美元，其中50%将来自美国市场。

这种投资重心的转移也体现在阿斯利康对中国市场的布局上。3月，公司宣布了一笔25亿美元的在华投资计划，其中包括在北京建立第六个全球战略研发中心。截至目前，阿斯利康全球六大战略研发中心已有两个落户中国。

近年来，阿斯利康在中国市场的布局也在同步深化。截至2025年，阿斯利康在华已投资建设青岛吸入气雾剂生产供应基地、无锡小分子药物新工厂和泰州工厂糖尿病新产线。公司计划到2030年底推出20款全球创新药，同时中国与全球研发管线的研发同步率达到100%。

随着2月2日阿斯利康在纽交所开始交易，市场将有机会观察这一结构调整的实际效果。如一位不便具名的二级市场分析师告诉本报记者，“如果转换顺利且带来预期的效益，可能会激励更多跨国企业重新评估自己的上市架构。”