5月20日，随着劳资谈判破裂，三星电子韩国工会表示，将于5月21日起发动18天全面罢工。随后，三星电子股价直线跳水，瞬间跌超3%。

韩国股市从2026年第一个交易日起，就得到了巨大的关注。韩国综合股价指数（KOSPI）5月15日盘中突破8000点，与年初相比涨幅超85%。指数“狂飙”伴随资本狂欢，但越来越多的国际金融媒体和分析师发出警告，从“人工智能（AI）股指过高”到“过度依赖半导体”，再到“泡沫化、投机化”……

在半导体板块领涨的繁荣背后，高杠杆投资在老年群体中的急剧扩张，以及三星电子迫在眉睫的大规模罢工，正引发专家对该市场“巨大泡沫”的警告。

▲5月6日下午，首尔中区韩亚银行交易室，员工们庆祝KOSPI突破7000点

融资贷款额翻倍

韩国散户“宁崩溃也不错过”

韩国金融监督局（FSS）数据显示，截至2026年第一季度，韩国前十大券商的融资融券贷款余额已接近36万亿韩元（约合人民币1625亿元），创近20年来新高，较一年前近乎翻倍。其中，50岁及以上投资者的贷款比例占前十大券商总额的62.3%。60岁以上群体的贷款余额在一年内从约3万亿韩元激增至8.02万亿韩元，约为一年前的2.7倍。

62岁的牙科技工李先生住在京畿道，背有长期房贷，同时资助女儿在德国学习大提琴，近期仍然加大了股市押注，用的是借来的钱。“大家都在做，我也该进场了。”他说。

在首尔钟路区的塔谷公园，原本讨论退休生活的“银发族”讨论起了股票。在KOSPI突破7000点的5月6日，一位77岁的老先生与初中同学相聚，谈起三星电子和SK海力士的涨幅。“靠三星和SK海力士，最近收益不错。”他同时警告同龄人，“到了我们这个年纪，收入来源有限，只能用闲钱投资。融资或贷款炒股光是付利息就很难，到头来可能流落街头。”

报道称，目前韩国散户的普遍心态是，宁愿彻底崩溃，也不能错过这波反弹。

仁川大学经营学教授洪基龙分析这一普遍心态时指出，对于韩国50、60岁一代来说，房地产过去是积累财富的主要手段。“但随着当前政府加大对楼市的调控力度，快速上涨的股市成为了具有吸引力的替代选择。”

洪基龙指出，许多老年人看到身边的人通过股市赚钱，也受到鼓励，但往往“没有现成的闲钱，因为积蓄早已被债务偿还或房产占用，错过难得机会的恐惧正推着一些人借钱入场”。

洪基龙警告称，这种“错失恐惧症（FOMO）”驱动的债务驱动型投资极其危险。考虑到韩国40.4%的老年贫困率居经济合作与发展组织（OECD）成员国之首，一旦市场进入修正期，高额的利息负担和强制平仓风险可能导致整个家庭的财务崩溃。

▲工作人员在首尔市中心的韩亚银行总部内

专家称AI推高少数股票

周期转向可能暴跌

据报道，韩国此轮涨势高度集中于少数股票。其中，三星电子和SK海力士合计占总权重逾四成，也是指数涨幅的最主要贡献者。

然而，三星正面临严峻的内部动荡。4月23日，有3万至4万名三星员工在京畿道平泽园区集会，要求公司上调7%的工资，并废除绩效奖金上限（目前为员工年基本薪资的50%）。谈判最终破裂，工会宣布将于5月21日起发动为期18天的全面罢工。三星电子对外表示，将“继续努力在最早时间内达成薪资协议”。

韩国股市近期“飙升”的红利主要源于全球AI浪潮对算力基础设施的刚需，尤其是三星电子和SK海力士凭借在HBM4领域80%至90%的产能垄断，实现了2026年第一季度利润的爆发式增长，其中三星半导体部门利润同比惊人地激增了48倍。

然而，在KOSPI指数14个月内上涨超过230%且部分“蹭热点”个股市盈率突破100倍的背景下，国际分析师警告这正形成一个“巨大的泡沫”。

新兴市场专家、Cusana Capital创始合伙人兼首席投资官罗布·马歇尔·李表示，“韩国市场是一个巨大的泡沫”。他指出，大多数韩国公司的股本回报率（ROE）非常低，并不会因为AI时代而产生神奇的转变。他预测，当周期转向时，相关企业的利润率可能从70%暴跌至负值。

他说：“短期来看，我不会去做空；但放眼5年，你很可能会亏很多钱。”