文 | 人民币杂志 大河

图 | 微摄

2026 年春节假期后，人民币汇率迎来持续强势表现，在岸、离岸人民币兑美元汇率接连突破 6.87、6.85 关口，创下 2023 年 4 月以来新高，成为全球汇市的亮眼看点。从 2025 年 12 月底升破 7.0 整数关口，到 2026 年 2 月以来中间价累计升值近 300 个基点，在岸、离岸汇率升值幅度超 1%，人民币汇率走出了一轮兼具趋势性与结构性的升值行情。这并非短期市场情绪驱动的偶然波动，而是国内经济基本面韧性、外部货币格局调整、外汇市场供求优化共同作用的结果，更标志着人民币汇率运行进入 “基本面支撑、双向波动、政策护航、功能升级” 的全新格局，其背后的驱动逻辑、市场特征与长期趋势，正成为观察中国经济与全球货币体系演变的重要窗口。

强势行情：数据背后的汇率新高度

本轮人民币走强具有鲜明的趋势性与突破性特征，官方数据勾勒出清晰的升值轨迹，且汇率强势体现在中间价、在岸价、离岸价三大维度的同步上行，反映出市场对人民币的共识性预期。2025 年 12 月底，人民币兑美元汇率成功升破 7.0 关口，结束了此前围绕该关口的震荡，2026 年开年即保持在 7.0 下方运行，离岸价最高仅为 6.9957，为后续升值奠定基础。春节假期后，升值节奏进一步加快，2 月 24 日，在岸人民币兑美元盘中升至 6.8804，离岸人民币升至 6.8760，双双刷新 2023 年 4 月 28 日以来高点；2 月 25 日，人民币兑美元中间价上调 93 个基点至 6.9321，在岸、离岸汇率再度上攻，分别触及 6.8654、6.8619，单日升值超 130 个基点；2 月 26 日，中国外汇交易中心公布人民币兑美元中间价报 6.9228，较前一日再调升 93 个基点，在岸、离岸汇率则同步升破 6.85 关口，盘中分别升至 6.8430、6.83875，创 2023 年 4 月 14 日以来新高，春节后三个交易日，在岸人民币即期汇率累计升幅接近 1%。

汇率的强势表现，同时伴随外汇市场供求关系的持续改善。国家外汇管理局公布的数据显示，2025 年 12 月、2026 年 1 月银行代客结售汇顺差分别达 999.3 亿美元、887.6 亿美元，位列历史单月顺差第 1、第 3 位，反映出企业结汇需求的加速释放。外汇储备的稳定也为汇率提供了坚实支撑，2026 年 1 月末，我国外汇储备规模达 33991 亿美元，环比增加 412 亿美元，连续六个月稳定在 3.3 万亿美元以上，彰显了我国跨境资金流动的稳定性。与此同时，人民币的强势并非孤立现象，今年以来美元指数累计下跌 0.6%，美联储政策调整与美元走弱，为人民币非美货币升值提供了外部环境，而人民币的升值幅度显著跑赢部分非美货币，体现出自身的独立支撑力。

格局重塑：多重因素构筑升值新支撑

人民币走强的新格局，是 “内部基本面筑牢根基、外部环境创造条件、市场行为形成合力” 的三重逻辑共振，相较于此前的汇率波动，本轮升值的驱动因素更具结构性与可持续性，标志着人民币汇率的支撑体系发生了深层次变化。

内部：经济韧性与贸易优势形成核心支撑

实体经济是汇率的根本支撑，国家统计局数据显示，2025 年我国国内生产总值达 1401879 亿元，按不变价格计算同比增长 5.0%，在全球经济复苏分化的背景下，保持中高速增长，为人民币汇率稳定提供了核心基本面支撑。2026 年宏观政策持续发力稳增长，房地产市场调整幅度趋于收敛，一季度出口有望延续较快增长态势，实体经济的稳定运行，让人民币资产的吸引力持续提升。

贸易顺差则为外汇市场提供了持续的外汇供给，2025 年我国货物贸易顺差突破 1.076 万亿美元，创历史新高，外贸的扎实底子成为人民币走强的重要物质基础。出口结构的升级与制造业竞争力的提升，让我国经常账户保持较高顺差，外汇供给端持续充裕，而企业结汇行为的变化进一步放大了这一效应。2025 年 9 月以来，企业结汇需求逐步释放，尤其是 2025 年 12 月人民币升值突破 7.0 关口后，出口高增累积的结汇需求加速释放，2026 年 1 月银行结汇规模达 2.04 万亿元，创历史新高，企业从 “持汇观望” 向 “顺势结汇” 的转变，成为推动汇率升值的重要微观力量。

外部：美元格局调整与经贸环境改善打开升值空间

美元指数的走弱是本轮人民币升值的重要外部契机，而美元走弱并非短期市场波动，而是美国内部政策不确定性、美联储独立性受冲击等多重因素叠加的结果。近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，美联储独立性受到较大冲击，美元承压；美联储新主席人选提出的 “降息 + 缩表” 主张尚未扭转美元颓势，进一步加剧了美元的弱势格局。美元指数的持续走弱，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值，而人民币凭借自身基本面优势，成为非美货币中升值的核心品种。

中美经贸关系的回稳，则为人民币走强消除了重要外部扰动。2025 年 11 月以来，中美经贸关系边际改善，我国整体外部环境优化，贸易与投资的不确定性下降，提振了市场对人民币的信心。尽管近期美国关税政策出现小幅波动，但其对美元指数与人民币汇率的影响有限，反映出人民币汇率对外部短期扰动的抵御能力显著增强，不再单纯受外部政策波动的牵引。

政策：汇率功能升级与预期管理构筑稳定新框架

人民币走强的新格局，同时伴随着汇率政策框架的升级与完善，人民银行发布的《2025 年四季度货币政策执行报告》，在延续 “汇率基本稳定” 总基调的基础上，新增 “发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”，标志着人民币汇率的政策定位进一步提升，从 “防范超调、稳定预期” 向 “发挥宏观调控功能、服务实体经济” 升级。

政策层面对汇率的管理更加注重 “双向波动、弹性增强”，通过中间价引导、离岸流动性管理等逆周期调节工具，压制市场单边预期，避免顺周期放大效应。央行明确表示，若 2026 年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，将果断出手稳汇市，历史经验表明，这些政策工具能够有效引导市场预期、防范汇率超调风险。政策的清晰导向，让市场形成了 “人民币不会单边大幅升值或贬值” 的稳定预期，为汇率的双向波动奠定了基础。

新局特征：双向波动与功能升级成为核心内涵

人民币走强的新格局，并非简单的 “汇率单边升值”，而是呈现出 “温和升值、双向波动、区间运行、功能升级” 的鲜明特征，这一特征既区别于此前的单边震荡，也标志着人民币汇率市场化改革进入新阶段，其在宏观经济调控与国际货币体系中的角色正发生深刻变化。

波动特征：告别单边趋势，走向双向均衡

业内普遍认为，2026 年人民币汇率难以出现单边的快速升贬，而是围绕合理均衡水平双向波动。从支撑因素来看，国内经济 5.0% 左右的中高速增长、贸易顺差的持续、外汇储备的稳定，将为人民币提供坚实支撑；一季度出口的较快增长与企业结汇需求的释放，将推动人民币短期保持偏强运行。从制约因素来看，2025 年美元指数的大幅跌幅已消化部分利空因素，2026 年美元指数有望企稳，美联储新主席 “降息 + 缩表” 主张的实际影响仍需观察，人民币对美元的被动升值动能将有所减弱；美国关税政策的不确定性仍存，可能对我国出口形成阶段性影响，结汇需求或随季节性因素消退而放缓。

综合来看，人民币汇率将进入 “双向波动、区间运行” 的新阶段，东方金诚等机构预测，2026 年人民币兑美元汇价将围绕 7.0 至 7.2 的中枢区间双向波动，国盛证券则认为汇率大概率在 6.8 至 7.1 区间稳中有升，这一区间既反映了国内经济基本面的支撑，也充分考虑了外部环境的不确定性，是市场供求与政策调控共同形成的合理均衡区间。

功能升级：从 “稳定器” 到 “宏观调控工具” 的跨越

人民币汇率新格局的核心内涵，是其功能的全面升级。此前，人民币汇率政策的核心是 “保持基本稳定、防范超调风险”，而当前，汇率被赋予了 “调节宏观经济和国际收支自动稳定器” 的重要功能，这意味着汇率将更多地通过市场供求机制，实现国际收支的自我平衡，同时调节宏观经济运行。

对于实体经济而言，人民币的适度升值能够降低进口成本，缓解输入性通胀压力，利好航空、造纸、化工等依赖进口原材料的行业，提升企业盈利能力；对于跨境资金流动而言，汇率的双向波动能够抑制短期投机资本流动，引导资金更多地关注实体经济与长期价值投资；对于货币政策而言，人民币的稳定升值为货币政策宽松创造了空间，能够更好地服务于稳增长、稳就业的宏观调控目标。汇率功能的升级，标志着人民币汇率市场化改革取得重要进展，人民币正逐步成为真正意义上的 “市场汇率、均衡汇率、弹性汇率”。

市场影响：股债汇联动，人民币资产吸引力提升

人民币走强的新格局，推动我国资本市场形成 “股债汇” 三市联动的积极格局，人民币资产的全球吸引力持续提升。从股市来看，人民币升值将直接提升以人民币计价的资产价值，吸引海外资金流入，高盛研究显示，汇率上涨 0.1 个百分点，股票估值将提升 3% 至 5%，而人民币的持续升值，将推动 A 股估值修复，尤其是外资偏好的消费、金融、先进制造等板块，有望迎来增量资金布局。从债市来看，人民币升值为货币政策宽松创造空间，带动短债收益率下行，而股市风险偏好的提升则对长债形成一定支撑，债券市场将呈现区间震荡的特征，银河证券预测 2026 年 10 年期国债收益率将在 1.7%—2.1% 区间窄幅震荡。

从全球资产配置来看，人民币的强势表现与双向波动特征，让人民币资产成为全球资金的重要配置标的，境外机构增持人民币债券、股票的意愿持续提升。跨境资金流动的均衡化，也推动我国外汇市场从 “单边供求” 向 “双向均衡” 转变，进一步夯实人民币国际化的市场基础。

新局之下：理性看待升值，把握长期趋势

人民币走强的新格局，是中国经济高质量发展与人民币国际化进程的必然结果，也是全球货币体系多极化发展的重要体现。但同时，市场也需理性看待人民币的升值，避免对单边行情的盲目押注，深刻认识到汇率双向波动的本质，把握人民币长期升值的趋势与节奏。

对于企业而言，汇率的双向波动要求企业树立 “汇率风险中性” 理念，摒弃对汇率单边走势的赌徒心理，通过外汇衍生品等工具进行套期保值，锁定经营成本与利润，聚焦主业发展。国家外汇管理局也明确表示，将持续加强企业汇率避险服务，丰富汇率避险产品，简化业务流程，支持企业更好地抵御汇率风险。

对于投资者而言，人民币升值带来了大类资产配置的新机遇，应把握人民币资产的长期价值，围绕 “基本面受益、利润率提升、北向资金偏好” 主线布局权益市场，关注航空、造纸、先进制造等受益于人民币升值的行业；对于跨境投资而言，需关注人民币升值带来的换汇成本变化，理性评估投资收益。

对于政策层面而言，需继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，进一步增强汇率弹性，发挥汇率的自动稳定器功能；同时，加强跨境资金流动的宏观审慎管理，防范短期投机资本流动，维护外汇市场的稳定运行；此外，需持续推动人民币国际化，完善人民币跨境使用的基础设施，让人民币在全球贸易、投资与储备中的作用进一步提升，为人民币汇率的长期稳定提供制度保障。

人民币走强，是趋势更是底气

中国金融网董事长何世红指出，人民币走强的新格局，背后是中国经济的坚实底气 ——5.0% 的中高速经济增长、突破万亿美元的贸易顺差、3.3 万亿美元以上的外汇储备，以及制造业竞争力的持续提升，这些基本面因素构筑了人民币汇率最核心的支撑。这一格局，也折射出全球货币体系的深刻变革 —— 美元的主导地位有所弱化，非美货币的话语权逐步提升，人民币作为新兴市场货币的代表，正成为全球货币体系中不可或缺的重要力量。

展望未来，人民币汇率的长期升值趋势是确定的，这一趋势源于中国经济高质量发展的内在要求，源于人民币国际化的持续推进，也源于全球资金对人民币资产的长期配置需求。但短期来看，人民币汇率仍将围绕合理均衡水平双向波动，受美元走势、经贸环境、结汇需求等因素的阶段性影响。

人民币的走强，不是终点，而是新的起点。它标志着中国经济正以更开放、更稳健的姿态融入全球经济，标志着人民币正从 “贸易货币” 向 “投资货币、储备货币” 跨越。在这一新格局下，唯有坚持实体经济为本，持续深化改革开放，完善汇率形成机制，才能让人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定，让人民币成为中国经济高质量发展与全球货币体系多极化的重要支撑。