( 图片来源：《澳华财经在线》)

14亿澳元自由现金流！ Theta Gold Mines项目可研FS修订版明确Theta Gold Mines盈利前景

导读：

黄金价格持续高位运行背景下，市场中的机构投资人，开始将目光锁定那些即将迈入投产和出金的项目公司。

2025年9月业已启动矿山建设的澳交所金矿开发公司——Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），本周二最新发布的 TGME 金矿项目修订版可行性研究（Revised Feasibility Study，FS），为市场提供了一份分量十足的基本面更新。

根据公司公告，TGME 项目在 6.1 百万盎司黄金资源基础上，修订版 FS 显示项目在整个矿山生命周期内可实现 约 14 亿澳元的税后自由现金流，并在保守金价假设场景下下，确认TGME作为一座长期、高利润地下金矿项目的经济可行性。

随着TGME项目的全面动工，这家深耕非洲逾十年，坐拥610万盎司黄金资源量、预计开采成本在1,181美元/盎司的澳交所上市公司，将迎来全新的成长历程。

TGME施工现场：钢筋加固结构安装与混凝土浇筑前施工准备

关键财务指标全面跃升

【图表一】TGME 项目核心经济指标（Base Case）

在这一保守假设下，项目仍可实现超过 9 亿美元的税后自由现金流，并取得77% 的税后 IRR，凸显出项目的盈利韧性与抗风险能力。

现金流能力与估值基础进一步夯实

【图表二】现金流与估值能力（税后，Base Case）

公告显示，TGME 项目在投产后中前期即可进入稳定现金流阶段，并在不到三年的时间内完成初始资本回收。

FS 模型采用实际币值（real terms）测算，未引入额外金价上行假设，反映的是项目自身的内生盈利能力。

TGME 项目金锭车间（Gold Room）基础工程进展中

成本结构具备竞争力，低成本优势清晰

【图表三】成本结构与 AISC（Life of Mine 平均）

FS 明确指出，1,181美元/盎司（约 1,787澳元/盎司）的AISC成本，已全面覆盖持续性资本支出、设备更新、复垦费用、矿区管理费用及特许权使用费，并按世界黄金协会（WGC）标准进行分类。

这意味着，在当前金价环境下，该成本结构为TGME项目提供了充足的盈利上行可能和空间。

FS 更新对比：资本金不变，回报显著提升

【图表四】早期 FS 与修订版 FS 对比

在项目资本金需求峰值维持不变的情况下，项目的现金流、NPV 与 IRR 均实现大幅提升。

公告指出，这主要得益于金价假设更新、采矿计划优化，以及模块化选矿厂设计提升了整体执行效率。

从“资源故事”走向“现金流兑现阶段”

在运营层面，TGME 项目矿山寿命预计 13.1 年，规划采出黄金 101 万盎司，回收黄金87 万盎司，平均品位接近 5 g/t。一期将优先开发 Beta、Rietfontein、Frankfort 及 CDM 等矿段，并结合历史尾矿和废石再处理，实现早期产量与现金流。

更重要的是，项目目前已进入实质性建设阶段，采矿及相关许可齐备，关键建设合同已签署，首金目标明确锁定在 2027 年第一季度。

这一时间窗口，意味着即将到来的中国农历马年全年，将是 Theta Gold Mines 从“黄金开发商”向“生产商”切换的关键阶段。

旧设施退役后现有选矿厂整体航拍图

阶段切换下的估值重估逻辑和估值窗口期

在金价持续高位运行的背景下，市场对黄金股的关注正逐步从“资源弹性”转向“现金流确定性”。

从Theta Gold Mines修订版 FS 所披露的数据看，TGME 项目在保守假设下已具备显著的自由现金流能力，而其当前估值水平，仍与南非及澳大利亚同类黄金开发项目存在明显差距。

随着项目建设推进、融资路径逐步落实及首金时间窗口临近，Theta Gold Mines 的估值逻辑，亦有望从“资源折价”向“产金预期”过渡。

迈向决定性一年

Theta Gold Mines 董事局主席 Bill Guy表示，修订版可行性研究（FS）的完成，是公司发展历程中的一个重要里程碑。该研究结果再次印证了公司此前的判断—— TGME 项目是一项具备世界级潜力的黄金资产，有望为股东带来可观回报。

他指出，本次 FS 采用的长期平均金价假设为 美元2,884/盎司，全维持成本（AISC）约为 美元1,181/盎司。即便在相对保守的价格假设下，项目在初始阶段预计仍可实现超过 9 亿美元的自由现金流，充分体现了 TGME 项目稳健的财务基础和抗风险能力。Bill Guy 进一步表示，研究结果验证了 TGME 是一项具备良好扩展性的稳健矿业运营项目，规划矿山寿命约 13 年，利润空间充足，资本回收周期较短。在模块化选矿厂设计、成熟的采矿工艺以及经验丰富的本地劳动力支持下，公司已具备推进项目建设和投产的执行条件，首批黄金目标定于 2027 年第一季度实现。

他还指出，随着更多矿段陆续投产，TGME 项目年产量提升至 16 万盎司的路径已经明确。一期开发将从四座矿山启动，而更长期的增长潜力则来自包括 Vaalhoek、Desire、Glynn’s 在内的多处历史矿山资源，为未来产能扩张提供了清晰方向。

Bill Guy 强调，TGME 项目对金价具备较强的杠杆效应，同时拥有低成本采矿优势和持续扩展的资源储备，这使 Theta Gold Mines 具备在全球重要黄金矿区中，逐步成长为中型黄金生产商的基础。

他表示，目前的项目推进只是开发南非高产黄金矿带潜力的开端。

在金价高位、项目建设进入后期、资金路径逐步清晰 的多重因素叠加下，2026 年或将成为 Theta Gold Mines 从建设迈向价值兑现的关键一年。

留意本网后续报道，将于第一时间带来持续的跟踪报道。

注： 上述图表中所有数据来源于公司 2026年2月3日 ASX 公告及《Revised TGME Feasibility Study Summary》

【异动股】预售之后锁定大额募资！ 铀矿公司Aura Energy (ASX:AEE)完成2千万澳元配售 Tiris铀项目加速冲刺最终投资决议

Aura Energy Ltd (ASX股票代码:AEE) 最新配售计划获得澳洲及全球机构投资者与高净值投资者鼎力支持，成功募资2000万澳元，将用以推进非洲毛里塔尼亚Tiris铀项目开发及最终投资决策（FID）准备工作。

Aura Energy表示，此次配股共以每股0.205澳元价格发行约9760万股普通股，实际认购需求超过所筹资金目标。

周二AEE股价大幅跳水，收盘下挫12.50%。

去年8月AEE宣布分别与美国一家大型核能公用事业公司和一家全球性铀贸易集团就未来所产铀氧化物精矿（UOC）签署销售协议。

Aura Energy董事局执行主席Philip Mitchell欢迎诸多资历深厚的澳洲及海外机构投资者加入股东名册，并表示公司目标是在2026年三季度实现Tiris项目最终投资决议（FID）。

澳华财经在线数据库显示，AEE最新价0.21澳元，已发行股本8.98亿股，市值1.89亿澳元。

（图片来源：AEE公告）

【异动股】First Au (ASX:FAU)启动西澳大利亚黄金战略 锁定560万澳元募资承诺 Gimlet斩获极高品位矿段

在完成战略重心调整和投资组合简化后，First Au Ltd (ASX股票代码:FAU)宣布其最新配售计划获得确定性认购承诺，将以0.01澳元价格发行560,000,000股新股及附赠期权，募资560万澳元。

所得款项主要用于支持西澳高品位 Gimlet金矿项目勘探活动，并持续推进公司在西澳州的黄金战略。

周二FAU股价飙涨27.27%。

本次配售亦包括由董事局执行主席Daniel Raihani、非执行董事石磊和Piers Lewis参与认购的60万澳元。

制定西澳大利亚黄金战略

Daniel Raihani表示，随着战略重心调整以及资金承诺到位，公司将聚焦于执行在西澳大利亚州的黄金战略，首要目标是大力推进旗舰资产、位于Eastern Goldfields地区高质量高潜力的Gimlet黄金项目的系统性勘探。

在最新制定的西澳州黄金战略中，First Au表示与海外黄金资产相比，位于西澳的黄金勘探、开发和生产项目组合在澳交所（ASX）持续享有估值溢价。其董事会认为，采取简化且以澳大利亚为中心的战略，对于重建市场信心、为股东创造长期价值至关重要。

Gimlet斩获极高品位矿段

周一在发布募资公告同一天，FAU亦披露Gimlet金矿项目总进尺3759米第三阶段钻探的首批钻孔结果，显著的高品位矿段包括：

47米处见矿14米，金品位3.28克/吨，以及44米处见矿10米，金品位8.47克/吨，其中在44米处有2米金品位达47.52克/吨。

整个矿床均确认存在极高品位矿段，多个钻孔见显著矿化区间。

First Au称其余钻孔结果预计将于3月初公布，这些结果将为更新Gimlet矿产资源量估算提供依据。

澳华财经在线数据库显示，FAU最新价0.014澳元，已发行股本28.5亿股，市值3993万澳元。

（图片来源：FAU公告）

山羊奶乳企Bubs Australia（ASX：BUB） FY26上半年净收入增长14% 美国市场持续领跑

澳交所上市婴幼儿配方山羊奶粉企业 Bubs Australia Limited（ASX: BUB） 上周五公布截至2025年12月31日的FY26第二季度及上半年未经审计经营更新。公司上半年净收入同比增长14%至5,550万澳元，主要受美国市场持续强劲增长带动。

公告显示，FY26第二季度净收入环比增长17%至2,990万澳元。上半年毛利率为49.3%，与上一同期基本持平。期末公司持有现金约990万澳元，另有1,000万澳元未动用银行授信额度，可动用流动性合计约1,990万澳元。

从区域表现看，美国市场继续成为增长核心。FY26上半年美国净收入同比增长47%至3,420万澳元。公司表示，随着主要零售商持续扩大门店覆盖及单店产品陈列范围，美国销量稳步提升。为满足需求并建立合理库存，公司在报告期内实施了空运补货方案，并预计增长动能将延续至下半年。

相比之下，中国、澳大利亚及其他海外市场收入仍同比下滑。中国市场上半年净收入为750万澳元，同比下降26.5%，主要反映此前渠道库存消化及供应配给的影响。

公司指出，中国市场潜在需求依然稳健，尽管渠道进货下降，但终端销售同比增长40%。澳大利亚及其他地区销售亦受到生活成本压力、竞争加剧、监管因素及供应限制影响，不过公司称相关情况已趋于稳定，并预计下半年有所改善。

在市场进入和监管方面，Bubs表示其婴幼儿配方奶粉产品的美国FDA审批流程仍在推进中。公司已完成FDA提出的所有信息补充要求，目前不存在未决事项，FDA已确认在审批最终完成前，将继续允许Bubs产品在美国市场进口、销售及分销。

现金流方面，由于持续补充库存，公司FY26第二季度经营性现金流为净流出350万澳元，较上一季度的净流出440万澳元有所改善。

Bubs预计将于2026年2月27日公布FY26半年度财务业绩，并就经营表现提供进一步更新。

重卡电气化技术公司Janus Electric（ASX：JNS） 任命 Peter Koller 出任非执行董事

澳交所重卡电气化技术服务公司Janus Electric Holdings Limited（ASX：JNS） 公告称，公司已任命 Peter Koller 为非执行董事，即日起生效，同时原董事 Saurabh Jain 辞任。

这是上月该公司任命行业资深人士Ben Hutt 出任公司CEO兼董事总经理之后，公司人事的另一重要变动。详见

公告显示，Koller 先生拥有超过 35 年金融市场经验，曾从事投资银行业务，并在澳大利亚期货市场参与大宗商品、指数及期权交易与对冲工作。其后参与设立并推广算法交易基金 Whitehaven Correlation Fund，并曾在Pulse Markets 担任高级顾问，参与多项资本募集。

公司表示，Koller 先生自 Janus Electric 去年 IPO 以来一直支持公司发展，未来将协助提升公司市场认知度，并支持其在重型车辆电动化领域的业务拓展。

Janus Electric 专注于为传统柴油重型卡车提供电动化改装解决方案，致力于推动运输行业减排。公司表示称董事会将持续完善治理结构，以配合商业化及市场扩张战略。

【异动股】Recce Pharmaceuticals(ASX：RCE)与美国陆军签订战伤护理抗感染研究协议

专注于新一代合成抗感染药物的澳大利亚生物医药企业Recce Pharmaceuticals Ltd (ASX股票代码：RCE) 宣布与美国陆军外科研究所（USAISR）签署合作研发协议，以评估RECCE 327凝胶在烧伤伤口感染中的应用效果。

该研究将使用USAISR的Walker-Mason大鼠模型，测试通过局部治疗可否减少感染性烧伤中与烧伤伤口感染相关的病原体的细菌负荷。

Recce CEO James Graham表示,这项新协议，连同与美国陆军传染病医学研究所（CRADA）的现有合作，以及最近获得的国防医疗研究与开发计划（CDMRP）拨款，均表明美国政府对R327在战伤护理方面的治疗效用愈发关注。

周一RCE应声飙涨9.82%。

（图片来源：RCE公告）

RECCE 327已成为在全球范围内备受瞩目的抗菌新药。

去年五月，包括RECCE 327（R327）在内的两款关键候选产品正式获得中国国家知识产权局的受理通知，专利有效期至2041年。此为继澳大利亚、加拿大、以色列和日本之后，Recce在全球获得的第五个第四类专利。

世界卫生组织（WHO）将RECCE旗下的R327、R435和R529列入“临床开发中的抗菌新药”清单，凸显其全球医疗价值。其中R327还获得美国FDA授予的“合格感染病产品”（QIDP）资格，享有“快速通道”审评通道及上市后十年市场独占权。

澳华财经在线数据库显示，RCE最新价0.615澳元，已发行股本2.89亿股，市值1.78亿澳元。

截至上季度末公司账面现金结余42万澳元。

（图片来源：RCE公告）

【异动股】初级铜锌勘探公司Litchfield Minerals (ASX：LMS)入选2026年必和必拓Xplor加速器计划

Litchfield Minerals Ltd (ASX股票代码：LMS) 成功入选2026年必和必拓（BHP）Xplor加速器计划，该全球性项目旨在支持致力于“面向未来的大宗商品”勘探的早期阶段公司。

周一LMS应声飙涨23.01%，近一年涨幅扩大至456%。

必和必拓将向Litchfield提供50万美元非稀释性、无股权资金，以加速其Oonagalabi铜锌项目的勘探进程。

Litchfield还将获得BHP全球领先的技术专家与资源网络支持，其地质模型优化工作预计将得到实质性加速。

LMS位于北领地的Oonagalabi项目去年10月发现自地表起总长度104米、铜当量1.37%（铜0.92%，锌1.59%，铅0.08%）的显著矿段，引发公司股价单日暴涨230%。

Litchfield Minerals董事总经理Matthew Pustahy表示，入选BHP Xplor加速器令公司团队的信念更加坚定，坚信Oonagalabi项目具备必要地质构造和矿物系统要素，能够带来一级规模重大发现。

（图片来源：LMS公告）

澳华财经在线数据库显示，LMS最新价0.695澳元，已发行股本5740万股，市值3989万澳元。

截至上季度末公司账面现金结余610万澳元。