（来源：建信期货）

研报正文

一、行情回顾与操作建议

镍观点：

17 日沪镍止跌反弹，主力 2609 上涨 0.89%报收于128710 元/吨，总持仓减少1.1 万手至 34.63 万手，现货升贴水方面，金川报1400 元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-100-500 元/吨。

WBN 补充配额增加导致供给宽松预期升温，压制镍市场估值，近期印尼供应端政策力度较上半年边际减弱，与此同时中期中间品放量的现实压力依然不减，全球纯镍库存总体仍处于历史高位水平。

需求端亮点有限，不锈钢终端维持刚需采购，主动大规模补库意愿有限;硫酸镍以长单交付为主，电池企业原料库存尚可，新增订单增量不足，仍难以提供强驱动，原生镍过剩压力延续。预计镍价继续围绕13 万宽幅震荡为主，短期虽有承压，但下方在成本支撑下亦限制跌幅。

二、行业要闻

据国家统计局数据，1-7 月份，全国房地产开发投资43009 亿元，同比下降19.2%，较上月降幅扩大 1.2 个百分点;房地产开发企业房屋施工面积557572万平方米，同比下降 12.7%，较上月降幅扩大0.2 个百分点;房屋新开工面积 26700 万平方米，下降 24.0%，较上月降幅扩大0.6 个百分点;房屋竣工面积 19195 万平方米，下降 23.2%，较上月降幅收窄0.5 个百分点;新建商品房销售面积 45021 万平方米，同比下降 11.8%，较上月降幅扩大0.2个百分点。

据乘联分会数据，7 月全国乘用车市场零售 146.1 万辆，同比下降20.9%。分动力类型看，新能源车零售 95.1 万辆，同比下降3.9%，渗透率达65.1%;常规燃油车零售 51 万辆，同比下降 41%。此外，7 月新能源乘用车出口表现亮眼，达 54 万辆，同比增长 147.8%。

【Vale：HPAL Pomalaa 镍冶炼厂的机械建设已完成】PT Vale Indonesia(INCO)首席可持续发展与企业事务官 Budiawansyah 于8 月13 日表示，位于东南苏拉威西省科拉卡县 Pomalaa 区块的 HPAL(高压酸浸，湿法)冶炼厂物理和机械建设已完成(一条产线已达 mechanical completion 100%)，进入试运行阶段。项目由 PT Kolaka Nickel Indonesia(KNI)开发，合作方为浙江华友钴业(Huayou)和福特汽车(Ford)。PT Vale Indonesia Tbk 计划在2026年第三季度在 Pomalaa 投产该项目，目标产能12 万镍吨MHP。