截至上周五（8月21日），伦敦现货黄金报收4602.66美元/盎司，自8月14日以来累计上涨226.50美元/盎司，涨幅5.18%。上周伦敦现货黄金价格延续上涨态势，金价最高上行至4632.22美元/盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：美国8月PMI高位上行，综合PMI 56.0高于预期；纽约联储8月制造业景气指数远超市场预期和前值；美国初请失业金人数低于预期；美国经济基本面仍具韧性。美国财政部扩大长债回购，试图压制美债收益率。美联储会议纪要偏鹰。地缘方面，美伊僵局延续，或可关注黄金ETF国泰（518800）。

周度回顾：

经济数据方面：美国8月PMI高位上行，综合PMI 56.0，高于预期的54.0（彭博一致预期，下同），其中制造业PMI 53.2，低于预期的53.9，服务业PMI 56.8，高于预期的54.0。纽约联储8月制造业景气指数录得20.6，远超市场预期的11.0和前值15.6，显示该地区制造业活动扩张势头强劲。美国初请失业金人数降至20.6万人，低于预期的21万。总体来看，美国制造业和服务业均处于扩张区间、初请维持低位，美国经济基本面仍具韧性。

美国财政部扩大长债回购，试图压制美债收益率。美国财政部8月19日宣布，将10–20年期及20–30年期长期名义国债的流动性支持回购操作单次规模“至少翻倍”，由20亿美元提高至40亿美元，2026年9月9日生效、执行至11月4日。此举是在美国30年期国债收益率升至2007年以来最高（5.336%）的背景下出手，意在压低长端收益率、缓解美债流动性压力。尽管财政部强调回购属债务与流动性管理、与QE有本质区别，但市场普遍将“扩大买债、压低长端利率”解读为类宽松信号。

美联储会议纪要偏鹰。美东时间8月19日，美联储公布7月28日至29日的货币政策委员会FOMC会议纪要。纪要显示，虽然多数官员最终支持继续维持利率不变，但多名参会者认为，如果通胀不下降，未来可能需要收紧货币政策，同时，一些官员认为，目前的金融状况可能还不足够具有限制性，无法推动通胀回落至2%的目标。此前，7月会后声明已暴露美联储决策层罕见的巨大分歧：共有三名FOMC票委（克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根）主张加息25个基点，对利率决议投反对票。

本周市场焦点在杰克逊霍尔经济政策研讨会上美联储主席沃什的讲话。会议将在8月27日至29日在美国怀俄明州举办，全球主要央行官员、经济学家集中参会交流货币政策路径。沃什自今年5月就任以来，以来有意推行“更安静的美联储”，几乎未提供任何前瞻指引；在当前美国30年期美债收益率维持高位、通胀与就业数据交织的背景下，市场将高度聚焦沃什对长端美债收益率、抗通胀路线图及未来利率路径的最新表态。

地缘方面，美伊僵局延续。美国财政部长贝森特公布针对伊朗的新一轮制裁措施，并警告可能对向伊朗提供经济支持的第三国采取措施。伊朗称计划发动经济战，包括袭击海湾地区的石油绕行出口设施等，主要目标可能包括沙特的延布输油管道以及阿联酋富查伊拉石油码头。过去一周，霍尔木兹海峡的航运状况恶化。

周点评：黄金长牛的基础逻辑仍然稳固

本周国际现货黄金价格持续走强。重要事件是美国财政部宣布长债回购，对黄金是非常积极的信号：此前黄金最大担忧在于长端利率过高、实际利率走高，美联储存在加息可能，而回购则释放了美国财政部或持续干预债市的信号。本周长端利率先下后反弹、但金价同时仍强势，体现出金价可能对利多因素更敏感。目前黄金走势主要受到美联储政策预期、地缘扰动等因素影响；此外，金价在快速上涨三周后，或受到部分资金止盈的影响，短线内波动可能放大。

从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新的定价锚。

投资者或可结合自身配置久期与风险偏好进行投资，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。

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