新年开工第一天，汇率市场带来一个劲爆的消息，人民币离岸汇率强势升值，一举突破年前6.8812的高点，截止下午7点，离岸汇率最高升到6.873，直接升破6.88，逼近6.87，不仅创下新高，更是创下过去34个月新高，这背后的原因是什么？

01、原因一：中美通胀差距积累的升值势能需要释放

汇率的变动是由什么决定的？从市场的交易角度来看，买入人民币的力量大于卖出人民币的力量，那么人民币就会升值，这个逻辑的另一个意思是，卖出美元的力量大于买入美元的力量，人民币已经持续10个月升值，说明这段时间内，买入人民币/卖出美元的力量占据了上风。

为什么买入人民币/卖出美元的力量会占据上风呢？主要原因之一是2021年以来中美通胀差距积累的升值势能需要释放，这话怎么理解？假设在4年前， 汇率市场是平衡的，但是突然，美国发生了明显的通胀（钱印多了），那么从交易的角度来看，美元是不是要贬值？

当然是要贬值的，假设美国累计发生了30%的通胀，汇率肯定不会一直不变，美元就会贬值，通过贬值来实现平衡，否则真的就是通过印钞票就能发展GDP了，这是左脚踩右脚的轻功，是不现实的，发生通胀后，美元必须贬值，这是由经济学规律决定的，不由人的意志为转移。

从2020年到2025年，美国的名义GDP增长了45.3%，但是同期GDP的实际增幅只有18%，名义GDP增幅和实际GDP增幅的差距高达27.3%，这就是美国发生的通胀幅度；而中国同期GDP的名义增幅是35.5%，GDP实际增幅是30.1%，中国的通胀只有5.4%，同期中美通胀差距高达21.9%。

02、原因二：中美利差缩小导致资金回流

其实中美之间的通胀差距主要是在2021年之后发生的，2021年到2025年，美国的名义GDP增幅为31.2%，同期GDP实际增幅为11.1%，通胀幅度为20.1%；同期中国名义GDP的增幅为19.4%，实际GDP增幅为19.8%，中国不仅没有通胀，反而有0.4%的通缩，说明中美同期的通胀差距也是有20.5%。

2021年以来，中美通胀积累的通胀差距高达20.5%，按道理来说，美元应该对人民币贬值的，但是实际情况却不是，2021年人民币平均汇率是6.4515，到了2025年，人民币平均汇率是7.1429，美元反而对人民币升值了10.7%，再加上中美20.5%的通胀差距，整体差距高达31.2%。

换句话说，2021年到2025年，中美积累了31.2%的升值势能，这是需要释放的，2026年还不到两个月，离岸人民币汇率最高已经升值到6.873，较2025年平均汇率升值了3.8%，但是相比31.2%的差距，3.8%仍然只是一小部分，占比才12%，所以，未来依然需要释放。

除了通胀的差距，还有利率差距的缘故，2021年美国的通胀开始抬头，2022年的通胀一度超过9%，创下几十年新高，美联储就加息了，一年多的时间就加息到5.5%，中美之间的利息差距，从最高的2.05%，降低到如今的0.75%，利差缩小，资金就会更倾向于流入中国，去持有人民币资产。

03、原因三：人民币升值有利于国内外关系的缓和

从经济学原理上来说，人民币是需要升值的，但是过去几年的实际情况却是人民币在贬值，这对中国的出口当然是极为有利的，2022年到2025年，中国的贸易顺差从8776亿美元，增长到11890亿美元，创下人类历史性记录，我们自己对此也是非常自豪，因为这显示了我们商品的竞争力。

但是并非全是好处，某些国家对此是不满意的，认为中国通过人民币贬值来促进出口，认为这种方式有损公平，法国总统马克龙就直接炮轰中国，认为人民币应该升值，否则就加征关税30%，以此来抵消人民币贬值的优势，持有这种想法的国家并不好，美国加征关税的背后也有这样的逻辑。

人民币升值符合经济规律，也能改善国际上的关系，那么我个人预测人民币未来还将继续升值，德银预测到今年年底，人民币汇率将升值到6.7左右，按照当前的速度，可能会升值到6.6%，甚至是6.5%，大家对此要有心理准备。黄奇帆更是预测未来10年将升值到6%左右。

从国内市场的角度来看，人民币贬值也不利于内循环的建设，虽然有利于出口，但是由于人民币贬值，导致人民币资产价格下跌，企业和个人赚了美元却不愿意拿回国内消费和投资，反而去持有美元资产，美国的资产价格一路上涨，中国的资产价格一路下跌，这对我们的消费力是有负面影响的。

中国是一个大国，顶层也定调了要以国内大循环为主，国际国内双循环，人民币如果不升值，那么居民的财富效应就起不来，内循环就失去了一个发动机，从这个角度来看，人民币进行适当升值，对国内外关系的改善都是有利的，诸位对此要有心理准备。