英国《金融时报》4日的报道指出，中东局势已导致当地航空货运几近停滞，可能进一步加剧本已动荡的贵金属价格。《金融时报》报道称，阿联酋迪拜是全球贵金属运输的主要枢纽，约占全球黄金流动量的20%。海关数据显示，2024年，迪拜黄金出口量位居全球第二，仅次于瑞士。这既包括在非洲开采并在阿联酋精炼的金条，也包括从欧洲经迪拜转运至亚洲的黄金。

报道指出，贵金属运输依赖航空货运，自美以对伊朗发动袭击以来，海湾地区大部分商业航班已基本停飞。4日仅有少数客机从迪拜起飞，但知情人士透露，这些航班并未搭载黄金货物。市场分析人士警告，如果金银运输长期受阻，可能推高亚洲贵金属市场的区域价格，金银价格波动性将显著加剧。

当黄金的“空中桥梁”断裂

迪拜空运通道的停摆，揭示了一个被市场长期忽视的事实：在现代金融体系中，实物黄金的物理流动依然是价格形成的重要基础。当承载全球约20%黄金流量的“空中桥梁”断裂，当单次价值高达8.3亿美元的货物无法正常流转，市场的反应已远非短期价格波动所能概括。

世界黄金协会高级市场策略师John Reade的警示值得深思：“中东航班暂停之后，黄金供应可获得性已经成为一个问题。”这不仅是对印度等主要消费市场的关切，更是对全球贵金属供应链韧性的深层拷问。

2026年的这场战火，正在以多种方式重塑全球资产定价的逻辑——从霍尔木兹海峡的油轮，到迪拜上空的货机。对于投资者而言，理解物理流动如何与金融定价相互交织，或许比追逐每一次价格脉冲更为重要。当实物无法流动时，价格信号本身，也值得重新审视。

白银处境：比黄金更脆弱的“兄弟”

据市场内部人士透露，从伦敦发运的贵金属货运中，白银所受的冲击甚至超过黄金。

这主要基于两方面原因：其一，白银与黄金一样，严重依赖客机腹舱进行跨境运输，航班大面积停飞直接阻滞其物流通道；其二，今年以来，受散户投资者大规模买入推动，白银价格已经历剧烈震荡，导致中国境内的白银库存降至十年来的低点。此次物流中断，进一步加剧了本就紧张的白银供应形势。

与黄金相比，白银的单位价值较低，意味着运输成本占商品总价值的比重更高，因此对物流中断的敏感度也更强。分析人士指出，若空运渠道长期受阻，白银的区域性供应短缺问题或将比黄金更为严重。

历史镜鉴：疫情时期的经验与警示

这并非全球贵金属贸易首次面临空运中断的挑战。2020年新冠疫情初期，旅行限制曾阻断交易商在伦敦与纽约之间的黄金快速调运。彼时，这种物流断裂为摩根大通等大型银行创造了罕见的套利空间，使其得以在高波动市场中获利。

此次因中东冲突引发的物流中断，也不是今年贵金属供应链面临的唯一考验。去年，受美国潜在关税威胁影响，大量贵金属提前涌入美国囤积，已对全球黄金流通格局造成显著扰动。

市场人士普遍认为，此轮冲击的最终影响，取决于局势的持续时长。若航班中断能在短期内恢复，市场尚有能力自我调节；但若战事延续，亚洲市场或将面临供应缺口与价格溢价的双重压力，金银价格波动性也将进一步放大。