【大河财立方 记者 徐兵】近日，随着险企陆续披露2025年四季度偿付能力报告，银行系寿险公司一年的经营图景逐渐清晰：一边是保费规模和净利润的“高光时刻”——10家银行系寿险公司合计实现保险业务收入约4775亿元，同比增长超过15%，净利润同比增幅高达145%；另一边则是偿付能力充足率普遍下行，资本消耗明显加快。

“赚钱了，但资本压力并没有因此消失。”多位专家分析人士直言，2025年是银行系寿险的“利润修复之年”，也是“资本消耗加速之年”。这种“会计利润改善与实际资本承压”的背离，正是当前行业的真实缩影。

渠道红利释放，银行系保费增速领跑行业

从规模看，银行系寿险延续了近两年的扩张势头。

数据显示，10家公司2025年合计实现保险业务收入4775.15亿元，较2024年的4141.95亿元增长15.29%，明显高于行业整体水平。监管数据显示，2025年人身险公司原保险保费收入4.36万亿元，同比增长8.91%。

其中，中邮人寿以1591.66亿元的保险业务收入位居首位，同比增长17.95%，规模呈“断层式领先”。紧随其后的工银安盛人寿和建信人寿，全年保险业务收入分别为508.64亿元和492.69亿元；农银人寿、招商信诺人寿也均突破400亿元关口。

增速分化同样明显。中荷人寿同比增长36.78%，成为最大“黑马”；而光大永明人寿同比仅增长0.20%。

“2025年的关键变量，是‘存款搬家’。”一位华北地区寿险公司银保负责人告诉大河财立方记者，在利率下行背景下，部分居民储蓄转向分红险、年金险等产品，银行网点成为重要转化场景。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受大河财立方记者采访时分析称，未来增长的核心动力仍是承接低利率环境下的“存款搬家”趋势，尤其是分红险产品。银行系险企依托母行渠道的流量优势与客户信任度，在承接低风险偏好资金方面具备不可替代的卡位优势，“银保渠道的规模优势在中短期仍存在”。

但他同时提醒，长期可持续性取决于能否从费用驱动转向“产品+服务”的综合价值提供。北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受大河财立方记者采访时也指出，单纯依赖渠道红利的边际效应正在递减，银行系险企若不能从产品供给方升级为银行财富管理生态中的核心资产配置方，渠道流量很难沉淀为长久期价值。

投资端回暖与准则切换，净利润实现“集体修复”

大河财立方记者注意到，与保费增长相比，利润表现更为抢眼。

数据显示，2025年，10家银行系寿险公司合计实现净利润243.64亿元，而2024年仅为99.42亿元，同比大增145.06%。

龙格表示，利润大增主要源于投资端回暖与新会计准则对利润的平滑效应。一方面，权益市场结构性行情活跃，投资收益明显改善；另一方面，新准则下部分收益提前确认，利润释放节奏发生变化。

杨帆则认为，新会计准则实施与资本市场波动形成“双重影响”。“利润大增得益于权益市场回暖带来的投资收益反弹及新准则下的利润释放效应，而偿付能力下滑则源于利率下行导致准备金增提压力，以及更多资产以公允价值计量后加剧资本波动。”他认为，这种“会计利润改善与实际资本承压”的背离具有很强的行业普遍性，折射出险企在资产端收益波动与负债端成本刚性之间的错配挑战。

利润规模方面，中邮人寿以83.47亿元居首；中信保诚人寿从上一年的亏损大幅扭亏，实现净利润50亿元；光大永明人寿也由亏转盈。已披露数据的银行系寿险公司2025年无一亏损，在行业承压背景下颇为难得。

不过，多位受访人士表示，利润修复带有明显周期色彩，权益市场波动仍存，不宜简单线性外推。

资本边际收紧，偿付能力普遍下滑

在盈利修复的同时，偿付能力指标却出现普遍回落。

大河财立方记者注意到，10家银行系寿险公司2025年末综合偿付能力充足率虽均高于100%的监管红线，但除工银安盛人寿小幅上升外，其余9家公司均不同程度下滑。光大永明人寿综合偿付能力充足率由246.63%降至129.01%；中荷人寿由286.47%降至193.58%；中邮人寿、建信人寿等核心偿付能力充足率也明显回落。

在龙格看来，资本承压的原因在于业务扩张带来的资本消耗，以及利率下行导致准备金增提。“偿付能力下滑并非个别现象，而是行业普遍现象，绝大多数人身险公司都面临同样压力。”

杨帆补充称，新准则下更多资产采用公允价值计量，加剧了资本波动性，叠加准备金压力，使得偿付能力指标承压更加明显。

同时，在他看来，规模扩张与资本消耗本就是“并行线”。2026年，在资本约束趋紧背景下，银行系寿险或将加快发债、增资等外源性补充，同时更注重内源性资本生成能力。

在路径选择上，龙格建议通过优化业务结构，发展期交及保障型业务，强化资本管理，在扩张与安全之间寻求平衡。杨帆则提出，应提升期缴业务占比，增强内源性资本补充能力，同时强化资产负债精细化管理。

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