原创 中东战事升级,黄金、原油后市怎么走?
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2026-03-02 23:00:33
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来源 | 《财经》新媒体

作者 | 蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟

中东战事再起。

2月28日,美国和以色列发起的联合军事行动,打破了伊朗首都德黑兰的平静。突如其来的“黑天鹅”事件,不仅给中东局势蒙上阴影,也牵动着全球资本市场的神经。

市场避险情绪升温之下,黄金价格再度攀升。3月2日,COMEX黄金期货跳空高开,盘中突破5400美元/盎司。截至北京时间17:30,日内涨幅超过2%。

原油走势也备受关注。伊朗在2月28日晚上宣布,禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。作为多个中东国家原油出口的必经之路,这条航运要道被阻断后,引发市场对原油供应中断的担忧。

3月2日,布伦特原油期货开盘飙升13%,价格突破82美元/桶。截至北京时间17:30,涨幅收窄至7.5%左右。

国内市场来看,A股三大指数涨跌不一。截至3月2日收盘,沪指上涨0.47%,深证成指下跌0.2%,创业板指下跌0.49%。

石油石化板块爆发,中国石油、中国海油、中国石化等20多只股票涨停,“三桶油”历史首次收盘集体涨停。黄金股亦表现亮眼,西部黄金、四川黄金、招金黄金、湖南黄金、赤峰黄金、山东黄金等多股涨停。

火热的行情也传递到ETF。10只油气主题ETF涨停,石油ETF、标普油气ETF嘉实成交额超10亿元;6只黄金主题ETF涨幅超过7%,其中黄金股ETF成交额最高,达到16亿元。

中东战局迷雾笼罩,黄金、原油的后续走势,也成为市场关注的焦点。

避险情绪或进一步推高金价

对于此次中东局势升级对黄金的影响,华安基金认为,可以从三个层面来理解。

一是避险需求直接推高金价。地缘政治风险是黄金的天然催化剂,美伊冲突从“预期风险”转化为“实质性军事对抗”,市场避险情绪集中爆发。历史经验表明,中东地区的重大冲突往往对金价形成强力催化,1973年第四次中东战争和1979年伊朗革命期间,金价均走出数倍涨幅。

二是通胀传导路径强化黄金的抗通胀属性。伊朗关闭霍尔木兹海峡将推升油价,进而通过能源成本传导至更广泛的通胀预期。原油价格上涨将传导至下游化工产业链,推高工业生产与制造业成本,而在通胀环境中黄金保值增值的属性将进一步凸显。

三是长期去美元化逻辑进一步巩固。2022年俄罗斯外汇储备被冻结后,全球央行重新审视美元资产安全性,购金需求显著上升。此次冲突中美国直接介入并动用武力,可能加速各国对美元信用的疑虑,推动央行持续增持黄金作为储备资产。

国泰黄金ETF基金经理艾小军判断,目前地缘局势紧张,若战事持续扩大,避险情绪或进一步推高金价。

他提到,伊朗伊斯兰革命卫队海军已拦截并禁止多艘油轮通过霍尔木兹海峡。“市场开始对油价和通胀预期进行重估,黄金作为对抗风险与通胀的工具,其价格上行动能或在加强”。

“金价在经历了前期的震荡调整后,逐渐显现企稳迹象,波动率明显回落,此次地缘冲突加剧为黄金提供了新的催化剂。”华安基金分析,中长期看,支撑黄金的宏观因素并未逆转。

这些因素包括:去美元化下全球央行持续的购金需求、美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力,以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险,黄金对冲“国际秩序崩塌风险”与“主权信用货币风险”的价值持续显现。

后续油价的三种可能走向

“霍尔木兹海峡遭伊朗封锁,全球能源市场面临供给冲击风险。”财通证券研报指出,霍尔木兹海峡具备极为重要的战略地位,是主要海湾产油国通往国际市场的核心海上通道,承担全球超25%海上石油贸易量。

历史上,伊朗曾多次在战争或制裁背景下威胁封锁霍尔木兹海峡,此前从未实施过真正意义上的全面关闭,“本次实行物理封锁,海峡航运已近乎停滞,区域船舶战争险保费暴涨,全球能源运输成本与供应风险急剧抬升”。

国泰石油ETF基金经理苗梦羽认为,市场或已抛弃了对“短期停火”的期待,“根据博彩市场数据,市场认为3月中旬停火概率仅32%、海湾国家在一周内卷入战火的概率高达43%、伊朗政权年内更迭的尾部风险至惊人的42%。此外,高达80%的资金预期海湾核心石油设施将在3月底前遭到毁灭性打击。市场对原油物理断供的极度恐慌,或进一步推动原油等大宗商品价格上行”。

申银万国期货分析,后续油价可能出现三种走向,对应三种战争状态。

第一种:和平状态美国扶持的代理人顺利上台,伊朗效仿委内瑞拉与美国达成协议,海峡封锁解除,伊朗原油出口恢复。全球油价将在短暂冲高后快速回落,但中国长期进口的廉价伊朗能源将消失,国内油价相对国际油价会小幅抬升。

第二种:战争状态伊朗在新领导层带领下与美国持续对抗。但这一情景高度依赖伊朗国内的抵抗决心与韧性,考虑到今年1月伊朗国内骚乱及此前伊朗政府的态度,发生概率并不高。

第三种:伊拉克模式美国扶持的代理人政府上台,但控制力有限,无法集成国内势力,伊朗内部持续动荡,导致石油产量大幅下降,海峡过往船只仍会不时遭遇袭击。

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