美国四季度GDP不及预期，12月核心PCE通胀高于预期，美股低开，此后美国最高法院裁定特朗普关税违法，美股盘中拉涨，全日显著震荡后三大股指均收涨。

关税收入预期的落空引发了对美国财政赤字扩大和发债增加的担忧，导致美债收益率上行和美元日内走软。伊朗地缘局势紧张叠加通胀粘性，则推升了黄金等避险及抗通胀资产。

周五标普500指数上涨0.7%，本周累涨1.07%，创1月9日以来最佳单周表现。纳指领涨，科技巨头表现强势，谷歌涨超4%。

（美股基准股指本周走势）

美国最高法院的裁决虽在理论上利好风险资产，但实际影响仍难以评估。彭博策略师指出，裁决意见未涉及进口商、批发商和零售商是否有资格获得关税退款。随着待决案件达到数百起且可能继续上升，何时以及如何将损失收入返还给美国进口商尚不明确。

（彭博美国贸易政策不确定性走势图）

更关键的是，关税风险并未消除。，特朗普政府仍可能通过不同方法尝试征税。这种不确定性让市场尚无法有信心地定价赢家和输家。

“特朗普关税输家”指数涨1.34%，盘中短线拉升至122.02点刷新日高，随后逐步回吐涨幅并转跌，特朗普就此举行新闻发布会以来再度走高，本周累涨1.19%。

面临的关税压力最大的零售股在裁决公布后飙升，随后一度转跌，之后也随着特朗普阐述其应对措施，零售股又再次反弹。

（零售股日内宽幅震荡）

据Vanda Research，散户投资者在关税裁决后表现平淡，自消息公布后未见参与度持续上升。CNBC的Rick Santelli指出：

如果你只看市场和实际数据，你根本不会知道今天有针对关税的法院裁决。

Anthropic发布的Claude AI新安全功能重创网络安全板块。该工具可扫描代码库寻找安全漏洞并建议修复补丁，该公司表示"鉴于模型在发现长期隐藏的漏洞方面已变得非常有效，预计未来将有相当大比例的全球代码被AI扫描"。

网络安全股SailPoint暴跌9.4%，Okta跌9.18%，Cloudflare暴跌8%，Global X 网络安全 ETF收跌4.9%，创2023年以来收盘新低。

（网络安全股重挫）

标普500指数本周攀升至50日均线附近的关键期权风险枢纽6900点位，并在该水平附近反复争夺。市场在假期缩短的一周内消化了多重冲击。地缘政治紧张、美国最高法院关税裁决、美联储鹰派分歧以及滞胀担忧交织。

（滞胀风险加大）

，美国四季度GDP仅增1.4%。政府停摆拖累1个百分点。物价指数同比3%，超预期。此外关税收入预期的落空引发了对美国财政赤字扩大和发债增加的担忧，导致美债收益率上行和美元日内走软。

美债收益率普涨，10年期美债收益率上行1.5个基点，2年期走高2个基点。美元日内走软微跌0.06%，但本周累涨近1%。

（美国主要期限国债收益率本周走势图）

，特朗普确认考虑对伊朗“有限军事打击”。伊朗地缘局势紧张叠加通胀粘性，推升了黄金等避险及抗通胀资产。黄金涨超2%、重回5100美元。现货白银大涨8%。

（金银铜铂本周上涨）

原油一度升至六个月高位，随后回落收盘微跌。SEB AB分析师Ole Hvalbye表示：

尽管原油出现小幅回调，我们仍认为在当前地缘政治背景下有进一步上行空间。

原油期限结构正在对增加的风险做出反应。布伦特一年期价差扩大至去年6月以来最宽的现货溢价结构，六个月价差也进一步扩大。分析认为布伦特和WTI的期权偏度都更深地偏向看涨期权。

（原油ETF波动率飙升，地缘政治风险激增）

周五美股普涨，标普500指数上涨0.7%，本周累涨1.07%，创1月9日以来最佳单周表现。纳指领涨，科技巨头表现强势，谷歌涨超4%。

美股基准股指：

• 标普500指数收涨47.62点，涨幅0.69%，报6909.51点。

• 道琼斯工业平均指数收涨230.81点，涨幅0.47%，报49625.97点。

• 纳指收涨203.34点，涨幅0.90%，报22886.069点。纳斯达克100指数收涨215.279点，涨幅0.87%，报25012.619点。

• 罗素2000指数收跌0.05%，报2663.78点。

• 恐慌指数VIX收跌5.68%，报19.08。

美股行业ETF：

• 美国光伏板块涨2.12%，芯片、可选消费和区域银行ETF涨超1%，标普能源ETF则跌0.51%。

• 网络安全股重挫，Anthropic发布Claude安全工具。Global X网络安全ETF跌4.94%，年内累计跌幅扩大至16%。

（2月20日 美股各行业板块ETF）

科技七巨头：

• 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨1.57%。

• 谷歌A涨4.01%，亚马逊涨2.56%，Meta涨1.69%，苹果涨1.54%，英伟达涨1.02%，特斯拉涨0.03%，微软跌0.31%。

芯片股：

• 费城半导体指数收涨1.07%，报8260.415点。

• 台积电ADR涨2.85%，AMD跌1.58%。

中概股：

• 纳斯达克金龙中国指数收跌0.05%，报7549.88点，本周累计下跌0.55%。

• 中国科技指数ETF（CQQQ）收涨0.22%，本周累涨0.73%。

其他个股：

• Circle涨1.82%。

• 网络安全股重挫，CrowdStrike Holdings跌7.95%，Cloudflare暴跌8%，Zscaler跌5.47%，SailPoint暴跌9.4%，Okta跌9.18%。Anthropic发布Claude安全工具，该新工具能够扫描代码库中的安全漏洞。

欧洲股市创收盘历史新高，美国最高法判决特朗普关税违法。意大利银行板块收涨超2.1%，本周涨超3%，德国军工ETF累涨超6.1%。

泛欧股指：

• 欧洲STOXX 600指数收涨0.84%，报630.56点，时隔一个交易日再创收盘历史新高，本周累计上涨2.08%。

• 欧元区STOXX 50指数收涨1.18%，报6131.31点，也创收盘历史新高，本周累涨2.44%。

各国股指：

• 德国DAX 30指数收涨0.87%，报25260.69点，本周累计上涨1.39%。

• 法国CAC 40指数收涨1.03%，报8515.49点，本周累涨2.23%。

• 英国富时100指数收涨0.56%，报10686.89点，本周累涨2.30%。

  

  （2月20日 欧美主要股指表现）

板块和个股：

• 欧元区蓝筹股中，液化空气股份收涨4.80%，LVMH集团涨4.37%，爱马仕涨3.58%，法国圣戈班公司涨3.08%表现第四。

• 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，奢侈品零售商盟可睐涨13.41%，Castellum涨9.78%，Unipol Assicurazioni涨8.67%，BE半导体实业公司涨6.65%表现第六。

美国GDP、PCE数据叠加最高法宣判特朗普关税，美债收益率周五“触底反弹”。德债收益率在特朗普关税被判违法之际短暂拉升。

美债：

• 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨1.53个基点，报4.0826%，本周（四个交易日）累计上涨3.43个基点。

• 两年期美债收益率涨2.07个基点，报3.4781%，日内交投于3.4318%-3.4949%区间，本周累涨7.04个基点。

  

  （美国主要期限国债收益率日内先跌后涨）

欧债：

• 欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌0.5个基点，报2.737%。本周累计下跌1.8个基点，整体交投于2.765%-2.724%区间。

• 英国10年期国债收益率跌1.5个基点，报4.353%，美国最高法院判定特朗普关税政策违法之后短线转涨，本周累计下跌6.3个基点。

• 法国10年期国债收益率跌1.6个基点，报3.300%，逼近2025年8月7日底部3.285%，本周累计下跌4.0个基点。

美元指数本周涨超0.9%。周一至周四持续上扬，周五北京时间16:00达到期内顶部，随后在美国最高法院宣判特朗普关税政策违法之后显著回吐涨幅。

美元：

• 纽约尾盘，ICE美元指数跌0.12%，报97.800点，本周累计上涨0.93%，整体持续走高，交投区间为96.907-98.078点。

• 彭博美元指数跌0.14%，报1189.13点，本周累涨0.66%。

  

  （彭博美元指数）

非美货币：

• 纽约尾盘，欧元兑美元涨0.06%，报1.1781，美国最高法院宣判特朗普关税政策非法之际，拉升至1.1807刷新日高，本周累计下跌0.73%，整体持续走低。

• 英镑兑美元涨0.14%，报1.3485，本周累跌1.22%；美元兑瑞郎涨0.05%，报0.7754，本周累涨0.98%。

• 商品货币对中，澳元兑美元本周累涨0.14%，纽元兑美元跌1.04%，美元兑加元涨0.50%。

日元：

• 纽约尾盘，美元兑日元涨0.04%，报155.07日元，本周累计上涨1.55%，整体持续走高，交投区间为152.62-155.64日元。

• 欧元兑日元涨0.09%，报182.68日元，本周累涨0.83%；英镑兑日元涨0.18%，报209.100日元，本周累涨0.30%。

离岸人民币：

• 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.8978元，较周四纽约尾盘跌24点，日内整体交投于6.9065-6.8960元区间。

加密货币：

• 纽约尾盘，现货比特币涨1.34%，现货以太坊涨1.3%。

（比特币震荡升破下跌旗形区域）

美国商品期货交易委员会（CFTC）：2月17日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸减少5,095手合约，至81,219手合约。

原油：

• WTI 3月原油期货收跌0.04美元，跌幅0.06%，报66.39美元/桶。

（WTI原油期货）

• 布伦特4月原油期货收涨0.10美元，涨幅0.14%，报71.76美元/桶。

天然气：

• NYMEX 3月天然气期货收报3.0470美元/百万英热单位。

伊朗地缘局势紧张叠加通胀粘性，黄金涨超2%、重回5100美元，现货白银大涨8%，本周累计涨9.3%。

黄金：

• 纽约尾盘，现货黄金涨2.15%，报5104.90美元/盎司。美国最高法院宣判特朗普关税违法带来一波短暂的V形反转行情，本周累计上涨1.27%。

（现货黄金价格重回5100美元）

• COMEX黄金期货涨2.51%，报5122.80美元/盎司，本周累涨1.52%。

白银：

• 纽约尾盘，现货白银涨7.81%，报84.6396美元/盎司，本周累涨9.31%。

• COMEX白银期货涨8.61%，报84.970美元/盎司，本周累涨8.34%。

其他金属：

• 纽约尾盘，COMEX铜期货涨2.26%，报5.9295美元/磅，本周累涨1.60%。

• 现货铂金涨3.88%，报2161.98美元/盎司，本周累涨4.48%；现货钯金涨3.22%，报1748.34美元/盎司，本周累涨3.14%。

• LME期铜收涨155美元，报12964美元/吨。LME期锡收涨919美元，报46559美元/吨。LME期镍收涨63美元，报17350美元/吨。