全球煤价再度飙涨。据路孚特（Refinitiv）数据，9月4日，全球动力煤基准洲际交易所（ICE）纽卡斯尔动力煤期货次月到期交割的合约价格连续9天上涨，报收153美元/吨，飙升至2023年12月以来的最高水平。

事实上，年初至今，全球煤炭市场呈现“供应收缩、需求强韧、价格上行”的紧平衡格局。世界银行在2026年《大宗商品市场展望》报告中预测，受地缘冲突等因素影响，澳大利亚动力煤价格预计将从2025年的108.4美元/吨回升至2026年的平均每吨130美元。

今年3月以来，霍尔木兹海峡因地缘冲突关闭，全球液化天然气运输通道受阻，石油供应大幅收缩，煤炭的能源替代需求急剧攀升。国际能源署（IEA）数据显示，2026年全球燃煤发电量预计增长1.4%，而该机构此前在2025年发布的预测中曾预计下降1.3%。IEA还指出，2026年能源价格已涨至2022至2023年全球能源危机以来的最高水平。

与此同时，全球最大动力煤出口国印尼的供给端出现多重收缩。今年年初，印尼政府将2026年煤炭产量配额削减至6亿吨左右，较2025年实际产量下降约24%；同时将国内市场义务（DMO）比例上调至30%。

然而，更大的冲击来自极端天气。受厄尔尼诺现象影响，2026年7月成为印尼自1991年以来最干旱的月份。加里曼丹地区卡普阿斯河等主要运煤河道因长期干旱干涸，驳船搁浅无法航行，煤炭运输严重受阻。印尼国家统计局数据显示，2026年1至7月，印尼煤炭出口量降至2.0147亿吨，较去年同期的2.1471亿吨下降6.17%。

国内方面，海关总署数据显示，2026年1至7月，全国累计进口煤炭26810.87万吨，同比增长4.26%。机构普遍认为，进口增长更多是前期订单的集中兑现，而非趋势性逆转。

同时，国内煤炭供应也在收缩。今年5月山西沁源煤矿发生瓦斯爆炸事故后，全国安监骤然收紧。6月，全国规上工业原煤产量同比下降9.7%，创下2016年11月以来近十年单月最大降幅；7月产量进一步降至3.4亿吨，同比下降10.1%。

海外煤炭涨价与国内供应收缩形成共振，推动国内煤价在传统用电淡季走出逆势行情。据Wind数据，截至9月7日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报982元/吨，创近三年新高。

中国银河证券预计，2026年市场供需将从宽松转向“平衡偏紧”，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价格中枢在800至900元/吨，高于2025年均价690元/吨。国泰海通证券认为，受AI及全球气候变暖带来的居民用电推动，全球电力需求正在经历不断加速且需求结构变迁的重大变革。该机构表示看好“基荷电源”（天然气、煤炭、核能）对于增强电力系统的稳定性发挥重要作用及更加符合新兴用电需求，而带来持续稳定向上的需求提升空间。煤电正由脱碳框架下的待退出资产，重新成为全球电力系统中不可忽视的可靠容量与燃料安全“压舱石”，其资产久期、利用率和估值体系有望迎来系统性重估。