这笔AI基建史上规模最大的融资交易，正在悄悄瘦身。

英伟达与OpenAI就俄亥俄州大型数据中心园区的融资协议已接近达成，但据知情人士透露，双方已重新设计交易结构——英伟达的财务担保规模从原定的2500亿美元，压缩至不足1200亿美元。消息由《华尔街日报》8月14日率先披露，路透社随后跟进报道。

担保规模腰斩背后，是投资者的压力。据知情人士向媒体表示，此次调整的直接原因，是投资者对英伟达用自身资产负债表撬动芯片需求这一做法的风险敞口表示担忧。此前，媒体首次报道2500亿美元担保计划后，英伟达股价当日即下跌5%——市场用脚投票，态度明确。

只保第一阶段，后续留白

新方案的核心逻辑是"分期担保"。

据报道，英伟达目前讨论的方案是：仅为项目第一阶段约5吉瓦的算力提供财务担保，覆盖数据中心租约及建设所需债务融资；剩余5吉瓦的融资安排，之后再行决定。

这笔担保的作用，类似于贷款的信用增级——有英伟达背书，贷款方对项目资金安全性更有信心，项目融资成本因此降低。

OpenAI方面，据两名知情人士透露，仍在就租赁整个10吉瓦项目签订具有约束力的租约进行谈判，时间节点在未来数日内。协议整体最早可能于本周末签署。

该数据中心园区由软银旗下子公司SB Energy负责开发，一旦建成，将是迄今宣布的全球最大数据中心项目。

这笔交易的完整版图

俄亥俄州项目的融资结构，远不止这一笔担保。

英伟达还在单独谈判一项芯片采购融资协议——为OpenAI购买芯片提供资金支持，整个项目涉及金额可能高达3500亿美元。项目所需电力由美国政府管控，资金则在近期贸易协议框架下由日本单独提供。

高盛担任SB Energy的财务顾问，摩根士丹利则为英伟达提供顾问服务。

时间线上，这并非英伟达与OpenAI的第一次合作尝试。2025年9月，双方曾签署谅解备忘录，英伟达承诺为OpenAI建设至少10吉瓦算力，并同意出资最多1000亿美元协助支付费用。但据报道，该协议随后因英伟达内部对方案存有疑虑而陷入停滞。

英伟达同步引入外部资本

就在此次交易谈判期间，英伟达本周宣布与阿波罗全球管理、黑石、贝莱德、布鲁克菲尔德资产管理、高盛及KKR六家金融机构合作，共同建立"算力融资平台"。

据英伟达公告，上述机构计划在未来数年内部署逾5000亿美元外部资本，目标是以"有吸引力的利率"为芯片采购提供融资。

这一布局的意图清晰：把融资风险从英伟达自身资产负债表，向外部资本市场转移。

值得注意的是，OpenAI尽管估值高达8520亿美元，但目前仍处于亏损状态。其承接10吉瓦级别大规模基础设施承诺的资金实力，依然受到市场审视。路透社在报道中指出，"该公司为人工智能基础设施作出大规模承诺的能力仍受到质疑"。