文 | 产联社CLS

过去几个月，伊朗局势紧张及霍尔木兹海峡航运风险，正成为近期全球铝市场的重要扰动因素。

受区域物流不确定性及海湾地区产能影响，市场库存快速下降，一系列连锁反应迅速推高全球铝价，也让中国铝出口意外迎来一波爆发式增长。

中国海关数据显示，今年4月，中国铝出口量同比激增15%至59.8万公吨，年内累计出口已达205万吨，同比增长8.9%。在全球供应链焦虑蔓延之际，中国成为国际买家紧急寻找替代货源时最现实的选择。

而更深层的变化，还不止于短期价格波动。

随着中东供应体系受到冲击，全球铝产业格局正在出现新的重构迹象。

一方面，印度尼西亚正借助低能源成本和中国资本支持，迅速崛起为新的铝生产中心；另一方面，伦敦金属交易所库存结构失衡、俄罗斯铝遭西方市场回避、中国国内库存高企等问题，也让全球铝供应链变得更加复杂。

在新能源、电网升级、AI数据中心和制造业电气化持续推动需求增长的背景下，铝这种曾经相对低调的工业金属，正重新成为全球资源博弈的重要焦点。

中东震荡，铝价飙升

中东局势升级，正在把全球铝市场推向近年来最紧张的时刻。

霍尔木兹海峡长期以来都是全球能源与金属运输的关键通道，而随着伊朗冲突持续发酵，这条连接波斯湾与全球市场的生命线陷入严重不确定性。由于运输受阻和地区安全风险上升，大量原铝供应开始受到冲击。

数据显示，全球约9%的原铝产能直接或间接受到此次冲突影响。受此前冶炼厂数量减少的影响，另一部分则因运输受阻无法正常出口。对于高度依赖海运贸易的铝市场而言，这种扰动几乎立刻传导至全球价格体系。

其中影响最直接的事件之一，是阿联酋全球铝业旗下旗舰冶炼厂Al Taweelah生产受到影响。作为全球重要的原铝供应基地，该厂影响进一步加剧市场对供应短缺的担忧。

与此同时，巴林铝业公司也削减了部分产量。由于中东本身是全球海运铝贸易的重要来源地，一旦区域生产与物流同时受限，全球市场很快就会出现连锁反应。

结果是，伦敦金属交易所铝价迅速冲上四年来高位。

截至目前，LME铝价已经突破每吨3600美元，而市场对于未来继续上涨的预期仍在强化。美国银行已经将铝价达到4000美元/吨的时间预期，从原本的2027年提前至2026年第四季度。花旗银行甚至提出更激进的情景预测：若中东局势进一步恶化，4000美元并非上限。

更值得关注的是，当前价格上涨并不只是短期情绪驱动。

从库存数据来看，全球原铝库存已经进入紧平衡状态。伦敦金属交易所库存一度降至27万吨，仅相当于全球原铝日产量的一天多。而库存结构本身也存在严重问题，其中绝大多数是俄罗斯铝。

欧美买家对俄罗斯金属自带“规避属性”，导致LME账面库存虽然存在，但真正能够被西方市场接受的可流通金属远比数字显示得更少。

这意味着，全球铝市场实际上已经出现“名义库存充足、实际可用库存不足”的局面。

而在新能源、电网升级、太阳能、风电、AI数据中心建设持续拉动需求的背景下，市场对于铝供应中断的敏感程度也明显高于过去。

印尼崛起，中资进入

就在中东供应陷入混乱之际，印度尼西亚正在迅速填补全球铝产业链留下的空缺。

过去几年，印尼更多以镍资源大国闻名，但如今，这个东南亚国家正试图复制镍产业崛起路径，把自己打造为新的全球铝生产中心。

最核心的推动力量，来自中资参与布局。

据4月份新浪财经援引金融时报的报道，中国青山控股集团已经宣布，计划在印尼北马鲁古省韦达湾工业园投资30亿美元建设大型铝冶炼项目。整个项目分两期建设，最终年产能将达到80万吨。

与此同时，位于苏拉威西岛的华青铝业项目也正在扩张。根据公开信息，其二期工程已经启动，新增产能达到48万吨。

随着多个大型项目落地，Fastmarkets预计，到2026年底，印度尼西亚原铝年产量将达到198万吨。

对于全球铝市场而言，这意味着一个新的供应中心正在形成。

而印尼之所以能快速崛起，核心原因在于其具备独特的能源与资源优势。

铝冶炼本质上是高耗电产业，能源成本直接决定企业竞争力。相比欧洲因能源危机导致冶炼厂大面积减产，印尼拥有相对低廉的煤电和水电资源，同时又具备丰富矿产资源与工业园区配套能力，因此吸引大量中国冶炼企业布局。

依据国家发改委等四部委2017年656号文及后续产能置换政策，全国电解铝合规产能被锁定在4500万吨/年。而近年来，随着中国铝产能逼近政府设定的4500万吨年限额，业内预计铝市也将逐渐由供过于求转向供不应求。在此背景下，越来越多企业开始选择出海建厂。

此外，印尼还在试图提升自身在国际市场的话语权。

青山控股目前已经申请将旗下华青公司生产的铝纳入伦敦金属交易所可交割品牌。一旦获批，华青将成为继印尼国有企业Inalum之后，第二家获得LME认证的印尼铝品牌。

这意味着，印尼铝将不仅仅是区域性供应，而是真正进入全球定价体系。

从更大的产业逻辑来看，全球铝产业正在发生一次类似新能源产业链的迁移。

过去，高耗能冶炼更多集中于欧洲、中东等传统工业区域；而如今，随着能源价格、地缘政治与供应链安全重新成为核心变量，东南亚正在成为新的承接地。

对于中国企业而言，这既是产业转移的战略布局，也是对全球资源安全的一种提前准备。

库存失衡，全球铝市进入紧平衡

尽管印尼等新兴产能正在崛起，但全球铝供应紧张的局面，短期内依然难以缓解。

首先，中东影响本身并未解除。

霍尔木兹海峡何时恢复稳定仍存在巨大不确定性，而只要这一关键航道持续受阻，全球铝贸易流动性就很难恢复正常。市场最担心的，并不是绝对意义上的没有铝，而是物流、运输与区域分割导致供应无法顺畅流通。

其次，全球库存水平依然偏低。

虽然LME库存近期有所回升，但整体仍远低于历史正常水平。过去，80万至120万吨库存被视作较健康区间，而如今库存仅维持在30万至60万吨之间。

更重要的是，库存结构存在明显失衡。

目前LME库存中，俄罗斯铝占比高达九成以上。由于欧美买家的“回避态度”，导致市场形成明显割裂：俄罗斯铝供应相对宽松，而其它铝却持续紧缺。

这种结构性失衡，使得市场对任何新增风险都异常敏感。

与此同时，中国因素也正在成为全球市场关注重点。

作为全球最大铝生产国，中国目前拥有较高库存。今年早些时候，中国国内库存一度超过130万吨，为2020年以来最高水平。这为出口增长提供了空间，也使中国成为当前全球最重要的补充供应来源。

山东部分分析机构已经预计，随着海外客户持续采购中国半成品，5月和6月中国铝出口可能进一步增长。

但问题在于，中国自身产能同样受到政策约束。

为了控制能耗与避免过剩，中国长期将原铝年产量控制在4500万吨左右。当前国内产量已经接近这一上限，这意味着即便全球价格继续上涨，中国也难以继续扩产。

而需求端却仍在持续增长。

新能源车、光伏、电网升级、储能系统以及AI数据中心建设，都在不断提升全球铝消费强度。尤其是AI基础设施扩张，对输电系统、散热设备和数据中心建设的需求，也在间接拉动铝消费。

因此，当前全球铝市场正进入一种典型的“紧平衡”状态。

供应没有真正崩溃，但任何地缘政治、物流或能源层面的扰动，都可能迅速放大价格波动。

而在中东局势、全球能源成本和产业链重构三重因素交织下，铝这种传统工业金属，正越来越像一个新的全球战略资源。

参考资料：

《霍尔木兹封锁期间中国4月铝出口激增15%》，路透社；

《不仅仅是石油：由于伊朗冲突导致供应紧张，铝价也大幅飙升》，CNBC；

《青山集团寻求印尼铝业在伦敦金属交易所上市》，路透社；

《世界银行预测的铝价上涨21.6%的幅度已被超越》，S&P Global。