□本报记者 王雪青 郝健

全球顶级投资机构，二季度都在做什么？

美国证券交易委员会（SEC）近日披露的2026年第二季度美股持仓报告（13F），揭开了一场规模超万亿美元的持仓“大洗牌”真相：当伯克希尔罕见动用现金储备、大举增持谷歌母公司Alphabet时，段永平、桥水、景林资产和老虎环球等知名投资者和机构却在反向减持；当量化投资巨头文艺复兴科技大举加仓英伟达，Point72等机构又站到了对立面……科技巨头在股价连续上涨后，资金分歧愈演愈烈，落袋为安者不在少数，投资者开始向AI产业链纵深处寻找新的机会。

与此同时，新的明星公司崭露头角：SpaceX上市后首次进入13F视野，柏基投资、富达投资、沙特公共投资基金、淡马锡、“木头姐”旗下方舟投资等纷纷现身。

看似相互矛盾的操作背后，一条主线逐渐清晰：机构没有集体撤离AI主线，而是从抱团少数科技巨头，向芯片、存储、通信、数据中心和电力等细分环节扩散。

谷歌英伟达上演多空“对决”

对于谷歌母公司Alphabet和英伟达的操作，是二季度机构关于AI科技赛道分歧的集中体现。

今年二季度，伯克希尔罕见动用现金储备，大举增持谷歌-A和谷歌-C，其中，增持A类股2454万股，增持C类股2360万股。合并计算后，伯克希尔对谷歌母公司Alphabet的期末持仓市值约377.6亿美元，占伯克希尔公开股票组合约12.6%，超过可口可乐，升至第三大股票投资，仅次于苹果和美国运通。

这是伯克希尔在谷歌母公司Alphabet上的一次重磅加仓，却不是市场的一致选择。

段永平管理的H&H International Investment在二季度减持谷歌-C约173.74万股，减持幅度约47%，期末持有196.86万股，市值约6.96亿美元。同期，桥水减持谷歌-A67.55万股，减持幅度约33.8%。老虎环球二季度减持最多的美国市场个股也是谷歌-A，当季减持约482.57万股，降幅高达45%。景林资产同样减持了谷歌-A约111.13万股，降幅约38%。

此外，东方港湾海外基金也减持了谷歌-C约15.52万股，并退出谷歌-A和谷歌两倍做多ETF。不过，谷歌-C仍以约3.71亿美元的市值位居东方港湾海外基金的第一大持仓。不仅如此，谷歌-A也仍是景林资产美国市场第一大持仓。因此，上述操作更像是调整集中度和风险敞口，不能简单理解为看空。

段永平的二季度操作尤其受到关注。过去，他的投资方向常被拿来与伯克希尔比较，此次却在谷歌母公司Alphabet上出现反向交易。但在二季度结束后的7月23日，段永平在雪球账号“大道无形我有型”上表示：“我想我还会增加一些谷歌股份，有机会还想增加一些伯克希尔。”

不过，段永平8月在回应有关谷歌人才流动的讨论时又表示，感觉谷歌的企业文化“有点问题了，留不住大神”。这些表态显示，其认可谷歌的长期商业价值，但也对企业文化、人才和AI竞争保持谨慎态度。

在英伟达身上，机构分歧同样激烈。文艺复兴科技在二季度增持约456.43万股英伟达，期末持有约709.13万股，市值约14.19亿美元；富达投资同期也对美国市场第一大重仓股英伟达进行了加仓，增持3220万股，增幅约3.2%，持股由一季度末约9.94亿股增加至约10.26亿股。与此同时，Point72、桥水、东方港湾海外基金、段永平旗下H&H等机构均不同程度减持了英伟达。

谷歌母公司Alphabet和英伟达同时出现在多家机构的买卖榜两端，意味着当AI龙头市值和机构持仓集中度不断上升，投资者开始重新衡量增长确定性与估值之间的关系。

AI资金向细分赛道迁移

二季度最值得关注的变化，不是机构是否还在投资AI，而是资金开始流向哪些新的环节？

此前，AI交易高度集中在英伟达，以及谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta等平台巨头。最新13F数据显示，存储芯片、定制芯片、光通信、数据中心和电力供应，正成为机构新的加仓方向。

例如，景林资产在今年二季度清仓了Meta、亚马逊、英伟达等热门股票；谷歌母公司Alphabet、英特尔、网易等多只核心科技股也被减持。与此同时，景林资产对部分半导体产业链公司进行了布局，包括近期业绩超预期的美国光模块制造商AAOI（应用光电），以及阿斯麦、应用材料、世纪互联等公司。总体来看，其一方面大幅压缩部分热门科技股仓位；另一方面也在对半导体设备、光通信等产业链标的进行小规模试探性布局。

但斌旗下东方港湾海外基金的操作也颇具代表性。文件显示，二季度，东方港湾海外基金新建仓英特尔184.94万股、闪迪7.73万股、超威半导体（AMD）约25.14万股、迈威尔科技43.91万股、Arm约15.06万股、博通6.59万股等，并将美光科技持股由7.30万股增至14.76万股，增幅超过一倍。英特尔由此成为东方港湾海外基金的美国市场第二大持仓，期末市值约2.58亿美元。

与此同时，东方港湾清仓苹果、特斯拉、三倍做多纳指ETF和两倍做多谷歌ETF，减持谷歌-C、英伟达、台积电、亚马逊、Meta等。调仓明显将组合重心从互联网平台、消费电子和杠杆工具，转向半导体及AI底层基础设施。

其他机构也在沿着类似方向寻找机会。例如，老虎环球新建仓AMD、希捷科技，大幅增持英特尔，但减持谷歌-A、微软、博通、台积电等公司；“木头姐”旗下方舟投资新披露SpaceX、核能公司X-Energy等持仓；文艺复兴科技新建仓亚马逊、CrowdStrike、迈威尔科技等仓位；索罗斯基金在二季度减持亚马逊和CoreWeave，却增加美国电力、安特吉等公共事业及数据中心资产。

机构配置态度由此浮现：仍然看好AI需求，却不愿只押注少数巨头标的。例如，存储负责保存和调用数据，光通信企业解决算力集群内部的数据传输问题，电力和数据中心则决定算力能否真正落地。机构争论的重点正从“AI还有没有机会”，变成“下一阶段利润会留在哪一层”。

值得一提的是，当部分机构沿AI产业链继续进攻时，还有些机构选择布局指数基金、降低单一个股风险。

例如，今年二季度，桥水在减持多只科技股的同时，增持标普500ETF-SPDR约95.54万份，增持标普500ETF-iShares约32.32万份，并将标普500ETF-Vanguard持仓扩大近两倍。截至二季度末，桥水持有三只标普500ETF的合计市值约65.4亿美元，占桥水公开美股组合约27%。通过这一操作，桥水把部分个股风险转换成指数风险：仍保留美国股市上涨敞口，却降低对单一公司和技术路线的依赖。

SpaceX机构股东揭开面纱

SpaceX上市，也为二季度机构持仓带来了一个全新的重量级标的。

截至二季度末，柏基投资持有约5140万股SpaceX，期末市值约87.8亿美元，SpaceX成为该机构美国市场第一大重仓股。资料显示，柏基投资管理的部分信托早在2018年就已投资SpaceX。公司在二季度投资回顾中表示，在SpaceX上市后，多数客户组合于当季建立了小规模仓位，资金主要来自减持特斯拉，以控制对马斯克旗下企业的总体敞口。

除柏基投资外，沙特公共投资基金、富达投资、蔻图投资、先锋领航、哈佛大学捐赠基金、淡马锡、方舟投资等，也披露了规模不等的SpaceX持仓。

其中，沙特公共投资基金在二季度末的SpaceX持仓市值约263.4亿美元，成为其美股投资组合的第一大持仓；富达投资相关持仓市值约516.6亿美元；蔻图投资约31.7亿美元，淡马锡约16.8亿美元，方舟投资约7.65亿美元；哈佛大学捐赠基金披露的SpaceX持仓市值约22亿美元，成为其公开美股组合的重要仓位。

不仅是专业投资机构，谷歌母公司Alphabet披露，其在二季度末持有SpaceX超940亿美元市值，但资料显示，该公司早在2015年就参与过SpaceX融资。此外，英伟达、AMD也披露了部分SpaceX权益，季末持仓市值分别达到约210亿美元、5.65亿美元。

精细化选择中资品种

关于中资品种的配置，也是二季度机构分歧所在。

在二季度，段永平旗下H&H增持拼多多527.38万股，增幅26.7%，拼多多稳居其美股组合第三大持仓，仅次于苹果和伯克希尔；H&H还新建仓了30.14万股阿里巴巴。

李录旗下喜马拉雅资本也继续保持持仓的高度集中。二季度，其对拼多多的持股数量由约460.8万股增加至约1076.1万股，增幅超过130%。

高瓴则给出了不同答案。高瓴旗下HHLR Advisors的美股组合市值由一季度末约16.7亿美元降至8.3亿美元，降幅约50%。其中，拼多多持股由416.50万股降至50万股，减持约88%；阿里巴巴持股由245.37万股降至18.39万股，减持比例超过92%；贝壳持股减少约201.79万股，减持比例47.63%。

不过，HHLR同期还增持了富途34.88万股至176.83万股，将唯品会持股由12.47万股大幅提高至347.04万股，并少量新进网易。

景林资产也明显收缩了中资品种的配置，其二季度末的持仓标的由38项减少至27项。减持拼多多、网易、华住、携程网等个股，清仓阿里巴巴、新东方、好未来等股票；同时，还增持了富途。

综合来看，二季度机构调仓形成了三个趋势：第一，AI仍是最重要的资本配置主线，但内部结构正在快速轮动；第二，随着估值抬升和技术路线变化，机构通过加码指数ETF、退出杠杆ETF实现对波动风险的重新管理；第三，中资品种配置进入精细化选择阶段。

“真正的分歧，在于谁还能继续享受高估值。”有机构人士认为，“在波动性加大的行情中，机构将对公司估值、盈利兑现、竞争壁垒和组织能力提出更高要求。”