大唐华银电力股份有限公司（以下简称“大唐华银”或“公司”）近日发布关于向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复公告，披露了公司近年来经营情况的关键数据及变动原因。公告显示，公司扣非归母净利润呈现持续改善态势，2025年1-9月实现扣非归母净利润35,150.49万元，成功实现扭亏为盈。

经营业绩：从持续亏损到大幅盈利 燃煤成本下降与新能源发力成关键

报告期内，大唐华银的经营业绩经历了显著的改善过程。公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润从2022年的-98,907.70万元，逐步改善至2023年的-21,413.67万元、2024年的-21,100.65万元，并在2025年1-9月大幅增长至35,150.49万元，实现了根本性的盈利突破。

2022年的亏损主要源于燃煤价格持续高位运行，导致火电业务毛利率降至-7.15%，毛利为-59,311.60万元。尽管当年通过转让子公司股权和土地收储获得约9.32亿元非经常性收益，使得净利润为正，但主营业务亏损严重。

2023年，扣非归母净利润同比增加77,494.03万元，主要得益于售电量增加、燃煤成本下降带来的毛利额增加51,029.60万元，以及权益法核算的长期股权投资收益同比增加26,444.82万元。2024年扣非归母净利润基本保持稳定。

2025年1-9月的大幅扭亏为盈，主要驱动因素包括燃煤成本大幅下降以及光伏发行业务收入的强劲增长，当期光伏收入已接近2024年全年水平。

与同行业可比公司相比，大唐华银扣非归母净利润的变动趋势与行业平均值基本趋同。但由于湖南省煤炭资源禀赋限制、火电装机规模效应不足以及区域能源结构转型等因素，公司在2022年至2024年期间的亏损程度相对较深。

净利润与经营现金流差异显著 行业特性使然

报告期各期，大唐华银净利润与经营活动产生的现金流量净额存在较大差异，主要原因在于电力行业“重资产、高负债”的经营特性：

一是大额非付现成本与费用的影响。公司每年计提大额固定资产折旧（8.8亿至12.0亿元）及无形资产摊销等，这些成本费用在计算净利润时扣除，但不影响经营现金流。 二是财务费用的影响。公司有息负债规模较大，报告期各期财务费用在3.1亿至5.7亿元之间，其对应的利息支出属于筹资活动现金流出，不影响经营活动现金流。 三是营运资金变动的影响。存货、经营性应收及应付项目的周期性波动对经营现金流产生调节作用。

应收账款与固定资产：坏账及减值计提充分

公司应收账款账龄以1年以内为主，截至2025年9月末，1年以内应收账款占比76.70%，主要为应收国网湖南省电力有限公司的电费。期后回款情况整体良好，各期末应收账款期后回款比例在59.89%至84.94%之间。对于一笔因政策执行差异产生的14,675.19万元长期未回收应收账款，公司已全额计提坏账准备。与同行业公司相比，公司整体坏账计提比例显著高于行业平均值，坏账准备计提充分。

固定资产方面，公司固定资产主要由房屋及建筑物、机器设备构成，整体运营状态稳定，无大额资产闲置情形。报告期内，公司对存在减值迹象的固定资产（如关停机组）进行了减值测试并足额计提减值准备。2022年末至2024年末，公司固定资产减值准备计提比例分别为1.18%、0.90%及0.83%，均高于同行业可比公司平均值及中位数，减值计提充分。

在建工程规模增长 部分项目计提减值

报告期各期末，公司在建工程账面价值分别为228,553.08万元、220,097.34万元、332,597.59万元和540,577.46万元，呈增长态势。主要原因是新能源发电业务布局扩张及煤电“三改联动”升级改造项目的投入，如大唐华银株洲2×100万千瓦火电扩能升级改造项目。

对于存在延期或长期停工的项目，如大唐华银阳江发电项目前期和东莞三联热电联产项目前期，公司已依据会计准则进行减值测试，并对预期无法带来未来经济利益流入的项目全额计提减值准备，金额分别为4,452.63万元和5,869.79万元。

短期面临流动性压力 融资能力及经营改善提供保障

截至2025年9月30日，公司有息负债总额2,369,296.44万元，其中一年内到期的有息负债为657,116.89万元，占比27.73%。公司可动用货币资金105,011.65万元，小于一年内到期有息负债，存在一定短期偿债压力和流动性风险。

不过，公司采取多项措施应对：一是拥有银行综合授信额度388.91亿元，已使用115.49亿元，剩余273.43亿元；二是作为央企发电企业，融资手段多样；三是经营状况改善，2025年1-9月经营活动现金流净额达271,561.27万元；四是计划通过向特定对象发行股票募集资金15亿元。公司已在募集说明书中披露了相关流动性风险。

无重大财务性投资 主营业务突出

公告还显示，自本次董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务）情况。截至2025年9月30日，公司财务性投资金额为123.57万元，占归属于母公司股东净资产的比例为0.06%，不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资情形。

此外，公司在财务公司的存款和借款业务均遵循相关规定，资金使用不受限，未损害上市公司利益。主营业务收入中“其他”收入主要由工程运维、粉煤灰销售、售电服务等构成，业务模式清晰，与主业协同。

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