长江商报记者 沈右荣

入主六年，高瓴资本首次抛出了一份减持计划，这透露了什么信号？

2月25日晚，格力电器（000651.SZ）发布公告，公司第一大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海明骏”）计划以大宗交易方式减持公司股份不超过1.12亿股（不超过公司总股本的2%），减持资金将用于偿还银行贷款。

如果按格力电器2月24日的收盘价计算，珠海明骏顶格减持，将套现43亿元左右。

2020年初，高瓴资本参与格力电器混改，通过珠海明骏耗资约417亿元取得格力电器15%股权。

目前，珠海明骏持由格力电器16.11%股权，此次一次性减持2%，其有何打算?

与高瓴资本减持相对应同样受关注的是，格力电器主业该如何突破？

作为白电三大巨头之一的格力电器，2025年前三季度，公司营收、归母净利双降，而美的集团、海尔智家的均为双增。

格力电器空调主业增长承压，新能源、智能装备、冰洗、小家电等多元化业务成效并不明显。

二级市场上，2月27日，格力电器股价再收跌，市值2098亿元，在三大白电巨头中垫底。

高瓴资本减持，作为家电行业最年长的掌舵人，72岁的董明珠将如何应对？

大股东大手笔减持套现还债

时过六年，高瓴资本再度出手。这一次是大手笔减持。

根据最新公告，近日，格力电器收到第一大股东珠海明骏的《上市公司股东股份减持计划告知函》，珠海明骏拟自公告披露之日起15个交易日后的3个月内以大宗交易方式减持公司股份不超过1.12亿股（不超过公司剔除回购专用账户股份后的总股本的2%），减持资金将用于偿还银行贷款。

目前，珠海明骏持有格力电器约9.02亿股，占公司总股本的16.11%。

这是珠海明骏入主格力电器以来首次计划减持。

回溯公告，2019年，格力电器实施混改，公司时任控股股东格力集团通过公开征集受让方的方式协议转让所持格力电器部分股权。珠海明骏成为最终受让方，合计出资416.62亿元受让了格力电器15%股权，成为格力电器大股东。这一交易在2020年初完成。

此次收购，高瓴资本运用了资本杠杆，本次交易的一半左右资金来自于银行贷款。交易完成后，珠海明骏所持格力电器约9.02亿股股份全部质押给银行。

珠海明骏的股东中，除了高瓴资本外，董明珠持股95.48%的格臻投资也是股东之一，持股27.83%。

加杠杆入主格力电器，如今已过六年，珠海明骏存在还债压力，减持套现还债似乎属于意料之中。

长江商报记者注意到，从目前的情况看，珠海明骏入主格力电器并未明显获利。

2020年以来，珠海明骏从格力电器获得的分红款约为149亿元。

约416亿元的交易资金，按照市场上通常8%的成本，考虑到珠海明骏通过获得的149亿元分红款偿还借款，粗略估算资金成本仍然超过百亿元。

备受关注的是，珠海明骏此次一次性减持不超过2%，那么，未来是否会进一步减持？

目前，格力电器董事长董明珠直接持有格力电器1.80%的股权，其与珠海明骏为一致行动人，合计控制公司17.391%的股权。

未来，格力电器将走向何方，市场高度关注。

多元化业务布局尚未显效

市场还将珠海明骏减持与格力电器的经营现状联系在一起。

作为中国白电三大巨头之一，格力电器已经掉队了。

从经营业绩方面看，格力电器业绩增长承压。

2025年前三季度，格力电器实现的营业收入、归母净利润分别为1376.54亿元、214.61亿元，同比下降6.62%、2.27%。上年同期公司营业收入为1474.16亿元，同比下降5.39%。

2025年前三季度，格力电器营收、归母净利双降，且营业收入在上年同期下降的基础上进一步下降。

白电巨头中，2025年前三季度，美的集团实现的营业收入、归母净利润分别为3647.16亿元、378.83亿元，同比增长13.85%、19.51%，营收、归母净利双增，且均为快速增长。

同期，海尔智家实现的营业收入、归母净利润分别为2340.5亿元、173.73亿元，同比增长9.98%、14.68%，表现也较为稳健。

2025年前三季度，格力电器是中国白电三巨头中唯一营收、归母净利下降的公司。

二级市场上，2月27日，格力电器收跌0.37%，股价为37.45元/股，市值为2098亿元。

同期，美的集团、海尔智家市值分别为6000亿元左右、2400亿元左右，均明显高于格力电器。

2025年，中国空调市场竞争更为激烈，根据奥维云网推总数据显示，2025年国内空调市场零售量7604万台，同比增长4.7%;零售额2357亿元，同比下滑0.4%。

而格力电器的收入高度依赖空调。2023年及2024年上半年，空调业务为公司贡献的收入占比分别为74.13%、78.13%。2024年年报及2025年半年报，公司未再将空调业务收入单独披露。

空调市场竞争激烈，格力电器的主业承压并不令人意外。

格力电器也曾进行多元化业务布局，包括新能源汽车、智能装备、冰洗、小家电等，但经营业绩来看，这些布局尚未取得明显成效。

在全球化方面，格力电器来自境外市场收入占比也在三巨头中垫底。

2025年上半年，格力电器境外市场贡献的收入占比为16.78%，海尔智家境外市场收入占比在50%左右，美的集团的境外市场收入占比达42.69%。