长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

63岁的励寅冲击H股市场。

近日，港交所官网披露，华依科技（688071.SH）已经递表港交所。

置身智能装备制造行业，华依科技似乎未享受到智能时代、新能源汽车崛起带来的红利。公司于2021年登陆A股市场，上市次年业绩就变脸，而且，2023年至2025年，公司连续三年经营亏损。

Wind数据显示，2021年上市以来，华依科技实现的归母净利润累计数为-0.27亿元。

A股上市以来，华依科技进行了两次股权融资，合计达8.16亿元。而上市以来，公司累计派发的现金红利为0元。

二级市场上，2月27日，华依科技的收盘价为42.20元/股，低于首日开盘50元/股。

对于赴港上市，华依科技称是为了满足公司国际化战略及海外业务布局需要，而2024年，公司国外市场收入仅1357万元。

备受关注的是，华依科技的应收账款大幅攀升。截至2025年9月末，公司应收账款5.66亿元，大幅超过当期营业收入。

华依科技流动性不足。此次港股IPO，被指圈钱。

应收账款畸高、盈利承压、5年零分红，华依科技冲击港股市场，有多少胜算。

业绩大变脸连亏三年

华依科技冲击港股市场，有点出人意料，也让人不禁质疑公司的底气和信心。

华依科技成立于1998年，公司主营业务为围绕新能源汽车动力总成、自动驾驶提供开发测试和工程验证、智能测试设备、自动驾驶组合惯导系统。

2021年7月29日，华依科技通过闯关IPO，成功在上交所科创板挂牌上市。A股上市至今只有四年半。

A股上市，华依科技的经营业绩并未因此获得助力而腾飞。事实恰恰相反，上市之后，公司经营业绩大幅变脸。

根据披露的经营业绩，2017年，华依科技实现的营业收入、归母净利润分别为0.99亿元、0.03亿元。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为2.05亿元、2.96亿元、3.02亿元，同比增长106.23%、44.71%、2.02%；同期归母净利润分别为0.09亿元、0.39亿元、0.42亿元，同比增长152.61%、346.71%、8.09%。

上市前一年，公司营收净利同比增速大幅放缓。

2021年，华依科技登陆A股市场当年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为3.21亿元、0.58亿元，同比增长6.23%、38.53%。虽然营业收入增速仍然低于10%，但归母净利润同比增速大幅提升。

然而，上市第二年，华依科技的经营业绩大幅变脸。当年，公司实现的营业收入为3.37亿元，同比增长5.02%，依然保持小幅增长。对应的归母净利润与之大幅背离，为0.37亿元，同比下降36.56%。

自2022年开始，华依科技营收净利背离一直在持续。2023年、2024年，公司实现的营业收入分别为3.52亿元、4.23亿元，同比增长4.46%、20.36%，2023年继续保持小幅增长，2024年的增长大幅提升，且是时隔四年重回两位数的速度增长。同期，公司归母净利润分别为-0.16亿元、-0.47亿元，连续亏损。

2月27日，华依科技发布的业绩快报显示，2025年，公司实现的营业收入为5.17亿元，同比增长21.99%，增幅继续超过20%，但其归母净利润仍然亏损，且亏损有所扩大，为-0.58亿元，同比增亏23.06%。

华依科技解释称，新投入测试及生产设备产能释放是一个渐进的过程，投入初期固定成本较高，市场开发及经营管理成本增加，设备折旧等固定类成本及费用增长幅度较大，导致经营亏损。

声称国际化国外收入仅1357万

A股上市四年半后赴港上市，华依科技的真正意图是什么？

华依科技主要从事汽车动力总成智能测试设备、新能源汽车动力总成测试服务以及智能驾驶相关业务，是一家专业的汽车动力总成智能测试整体解决方案提供商和领先的智驾感知定位解决方案提供商。

华依科技主营业务呈现多元化且高度专业化的特点，聚焦于新能源汽车动力总成测试服务、智能驾驶以及动力总成智能测试设备三大核心领域。

新能源汽车动力总成测试服务业务方面，华依科技主要客户涵盖比亚迪汽车，小米汽车、吉利汽车、上汽集团、理想汽车等众多知名车企，以及西门子、PATAC、舍弗勒、纳铁福、Stellantis、宁德时代、SGS通标公司、中国汽研等零部件供应商和检测机构。

在智能驾驶领域，华依科技专注于高精度惯导产品和智能驾驶测试业务，可满足整车 ADAS性能测试，打造智能驾驶、自动驾驶、智慧出行测试体。

作为动力总成智能测试设备领域的领军企业，华依科技通过定制化产品开发设计，成功打造了覆盖传统汽车与新能源汽车测试设备的完整产品线。作为“发动机冷试方法”国家行业标准的首要起草单位，公司拥有强大的自主创新能力，相关产品已打破国际垄断，实现进口替代。公司客户包括比亚迪汽车、上汽集团、一汽集团、博格华纳、法国雷诺、马来西亚宝腾等，同时，已成功进入匈牙利、波兰等国际市场。

在2025年半年报中，华依科技披露，公司产品出口至法国、日本、西班牙、波兰等多个国家和地区。

尽管华依科技的产品出口至海外多个国家，但公司国外地区的收入规模仍然较小。

2023年、2024年，公司来自国外地区的收入分别为1100.50万元、1357.34万元，占营业收入的3.13%、3.21%。

此次赴港上市，华依科技称，可满足公司国际化战略及海外业务布局需要，提升公司国际品牌知名度，增强公司综合竞争力。

来自国外地区的年度收入仅千万元左右，华依科技谋求的国际化战略，会取得什么样的成效，备受关注。

资金严重不足上市五年零分红

赴港上市，华依科技再度向市场伸手。公司回报投资者的是什么？

2021年7月，华依科技在科创板上市，募资2.5亿元。2023年4月，公司通过定增募资5.66亿元，股权融资合计达8.16亿元。

两次融资，华依科技主要用于产业布局以及补充流动资金。

A股上市五年，累计募资8.16亿元，华依科技的投资者获得了多少回报？

Wind系统数据显示，上市以来，华依科技未曾向股东派发过现金红利。

2025年，公司继续亏损，且期末未分配利润为负数，也不可能派发现金红利。

这意味着上市5年，公司将出现0分红。

与华依科技急着赴港上市对应的是，华依科技流动性严重不足。截至2025年9月末，公司货币资金0.62亿元，对应的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别为6.36亿元、1.12亿元、1.89亿元，合计为9.37亿元。

有息负债9.37亿元，货币资金只有0.62亿元，前者是后者的15.11倍。这一数据说明，公司资金严重不足。

基于此，市场判断，华依科技赴港上市，有着圈钱解渴的嫌疑。毕竟，在A股市场，公司经营持续亏损，回报股东为0元，获得再融资存在一定难度。

导致华依科技流动性不足的主要因素之一，是应收账款居高不下。

数据显示，2023年底、2024年底及2025年9月末，公司应收账款分别为3.44亿元、4.30亿元、5.66亿元，占当期营业收入的97.73%、101.65%、146.63%。

应收账款超过当期营业收入，足见公司回款能力之弱。

2025年前三季度，华依科技的经营现金流净额为-0.30亿元。

应收账款偏高，不均吞噬了现金流，也影响了公司利润。在2025年业绩快报中，华依科技解释归母净利润为亏损时称，由于销售收款受行业影响，回款不理想，对当期利润下降影响较大。

值得一提的是，华依科技曾因重大信披违规，被交易所、证监局通报批评、出具警示函。

华依科技由励寅37岁时创办，如今，63岁的励寅带领华依科技冲击港股市场，最终能否达到预期，存在不确定性。

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