转自：证券日报

    本报记者 毛艺融

    在2026年央视春晚上，多家公司的人形机器人产品亮相，展现出中国人形机器人产业在集群控制、硬件制造和量产能力上的优势。

    随着人形机器人赛道升温，相关企业的资本化进程与投融资节奏均呈现加速态势。智平方（深圳）科技有限公司（以下简称“智平方”）2月23日完成超10亿元B轮融资；千寻智能（杭州）科技有限公司（以下简称“千寻智能”）2月24日宣布连续两轮融资近20亿元，投资方有云锋基金、混沌投资、红杉中国等一线机构；国内灵巧手标杆企业北京因时机器人科技有限公司2月24日宣布完成C1、C2两轮融资，合计金额数亿元。

投融资节奏加快

    产业资本押注

    人形机器人产业投融资活动背后，频频出现产业资本身影。例如，千寻智能身后有宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）、深圳市汇川技术股份有限公司等；智平方吸引了百度战投、中车资本以及多家特斯拉生态供应链上市企业押注。产业资本的入局打消了资本对于企业“技术无法落地”的顾虑。

    事实上，从往年投融资情况来看，人形机器人融资数量持续高增。据瑞银统计，在中国，对人形机器人的投资数量从2022年的仅6起增加到2024年的40起，同时投资金额从6300万美元增加到5.62亿美元。

    进入2025年，人形机器人产业融资节奏加快。据国泰海通统计，2025年前三季度国内人形机器人相关融资事件610笔、总额约500亿元，同比大幅增长；国内本体企业数量超200家，占全球半数以上；多方资本入局，投资模式从单纯财务支持转向“资本+资源”深度绑定。

    此外，2025年下半年以来，千寻智能、星动纪元、银河通用、智平方等公司均达成了单笔10亿元左右的融资。

    国海证券研报认为，在电动化与智能化浪潮下，人形机器人产品不断迭代，有望开辟比汽车行业更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇。机器人产业融资事件不断，从本体到零部件企业持续开展产品迭代，同时快速推进业务合作和场景应用，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地。

量产预期乐观

    “大脑”技术是核心难点

    尽管春晚带来的流量效应显著，资本也持续加码，但人形机器人行业仍面临从“表演”到“实用”的核心挑战，主要集中在技术验证与场景适配两大方面。从工业场景看，银河通用机器人已进入宁德时代、德国博世等产线；千寻智能在宁德时代投运全球首条人形具身智能产线。从服务场景看，银河通用“银河太空舱”便利店落地20多个城市超100家。

    除了技术与场景的适配，产业链协同与成本控制也是行业突破的关键。核心零部件方面，苏州绿的谐波传动科技股份有限公司、峰岹科技（深圳）股份有限公司等公司2025年业绩预告亮眼，显示产业链初步具备商业化能力。

    成本方面，人形机器人的制造成本虽然已大幅下降，但仍有进一步降低的空间。具体来看，不同的零部件计划会令物料成本构成不同。据瑞银估算，以特斯拉OptimusGen2机器人结构为例按模块划分，手部、旋转、线性执行器分别占物料成本的10%、18%、36%。其他物料成本包括机身结构、电池、芯片等。

    多家机构认为，人形机器人产业化临近，核心技术与配套产业链有待持续完善。国泰海通证券机械研究首席分析师肖群稀对《证券日报》记者表示，量产能力方面，2025年国内人形机器人公开订单超46亿元、数量超2万台。宇树科技股份有限公司等企业出货量充足，深圳市优必选科技股份有限公司、浙江三花智能控制股份有限公司等上下游企业纷纷推进产能规划与海外布局。

    不过，当前行业发展仍存在一定短板，机器人“大脑”——具身智能顶层决策系统的实时响应、泛化能力、多模态融合等仍是核心难点，其突破速度将直接决定行业的爆发节奏。

    瑞银证券中国工业行业分析师王斐丽对《证券日报》记者表示，当前人形机器人企业融资节奏加快，主要缘于AI技术推进带来的产品力提升及广阔市场前景，但行业仍面临“大脑”技术等方面挑战，包括有限的数据集以及缺乏完全适配的AI大模型，导致自主能力尚不完备。

    对于行业商业化的时间节点与场景布局，王斐丽预计，人形机器人大规模商业化预计在2030年后，短期内投融资活跃有助于企业的研发投入，但部分企业涉足非核心领域，竞争加剧，整机厂商亦面临持续资金压力。从长远来看，随着人形机器人在人工智能赋能下提供更多增值服务，预计家庭场景中会有很大的需求潜力。同时，与其他下游场景相比，家庭场景对人形机器人有着更高的要求，包括价格低廉、易于维护等。

    除了“大脑”技术，行业规模化应用还面临其他关键堵点。具体来看，电池技术、泛化能力等仍是决定人形机器人能否走进更多场景、实现规模化应用的重要因素。行业企业需持续投入研发、突破技术瓶颈。

    总体来看，市场对人形机器人量产落地速度的预期较为乐观。高盛近日研报称，2026年人形机器人出货量将达5.1万台，2027年升至7.6万台，较2025年的1.5万台至2万台大幅增长，驱动因素涵盖工业、物流、科研及娱乐应用。