本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

国内海上风电龙头跨界收购的事情迎来了新进展。

1月22日晚间，明阳智能（601615.SH）发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向广东明阳瑞德创业投资有限公司（下称“瑞德创业”）等9名交易对方购买其合计持有的中山德华芯片技术有限公司（下称“德华芯片”）100%股权，并向不超过35名符合中国证监会条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

1月23日明阳智能股票复牌，开盘后随即一字涨停，截至收盘封单仍有64万手，公司股价报21.65元，总市值490亿元人民币。

《华夏时报》记者就公司跨界收购问题致电明阳智能董秘办，接听工作人员回复记者，公司收购德华芯片是基于其光伏业务与公司现有光伏业务协同发展的需求。

募资收购

根据《华夏时报》此前报道，德华芯片成立之初控股股东为明阳智能子公司，2017年公司控股股东变更为明阳智能控股股东明阳集团，再之后德华芯片才成为当前瑞德创业控股子公司。

由于德华芯片曾是明阳系旗下公司，此后转到体外到如今再转回体内，加之德华芯片实控人张超又是明阳智能实控人之一张传卫的女儿，因此市场对于德华芯片转让的价格格外关注。但是从此次公告内容来看，明阳智能并未给出具体的收购价格。

对此，明阳智能在公告中也给出了解释。“截至预案签署日，本次交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定。”

不过作为本次跨界收购的出资方，明阳智能表示交易形式是发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。“本次发行股份购买资产的发行价格为14.46元/股，不低于定价基准日前120个交易日公司股票均价的80%。”据此推算，此次发行价较公开股票停牌期的1月12日收盘价19.68元/股折价26.5%。

明阳智能披露，本次募集配套资金总额不超过本次发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行股份购买资产完成前上市公司总股本的30%。本次募集配套资金扣除发行费用及中介机构相关费用后，拟用于支付现金对价、标的公司项目建设、偿还标的公司债务及补充标的公司流动资金等，其中用于补充流动资金及偿还债务的比例不超过本次交易作价的25%或募集配套资金总额的50%。

股价大涨

在发布收购德华芯片的公告前，明阳智能股价已经大涨。根据公司此次披露的内容，在1月13日停牌前的20个交易日内，公司股价涨幅为44.6%，上证中指涨幅为7.54%，风电指数涨幅为16.97%，剔除相关指数影响后，公司股票涨跌幅构成异常波动的情况。

记者了解到，公司股价大涨主要和德华芯片有关。在公司股价停牌前，就有多家券商推荐公司股票，表示德华芯片是国内唯一一家具备“外延材料—芯片—空间能源系统”全产业链研制能力的非国有控股企业。与此同时，其CEO杨文奕也曾是蓝箭航天的联合创始人。

公开资料显示，德华芯片成立于2015年，主营业务涵盖空间太阳能电池、柔性砷化镓等产品制造。不过一位券商投顾告诉《华夏时报》记者，砷化镓电池是目前高性能航天任务的主流技术，量产效率普遍超过30%，实验室最高效率接近35%，具备极佳的抗辐射和耐温差特性，但成本高昂，难以支撑大规模星座部署。

对此，上述工作人员回复记者，专业问题可以咨询行业专家，但是目前砷化镓电池仍是太空光伏行业主流技术，且明阳智能自身也有布局异质结和钙钛矿技术，公司收购德华芯片也是出于和自身光伏业务协同的考虑。

方正证券指出，太空光伏降本需求迫切，P型异质结和钙钛矿电池有望成为未来主流方案。异质结电池具有轻薄化的优势，并且P型相比N型抗辐射能力更强，与太空环境更适配，中短期内有望逐渐提升渗透率。而钙钛矿电池具备高理论转换效率、低成本和高柔性等优势，长期有望成为太空光伏的“终极方案”。

对于近期资本市场对商业航天和太空光伏的炒作，上述券商投顾告诉记者，他认为商业航天的炒作是脱离基本面的，或者说现在没有基本面，因为真正的龙头蓝箭航天还没有上市。太空光伏则没有深度研究，第一反应就是砷化镓太贵了。

业绩下滑

虽然积极布局光伏业务，但是明阳智能的主业仍是风电。根据中国可再生能源学会风能专业委员会数据，2023—2024年公司国内陆风装机市占率为10.0%、12.9%，位居行业第四；2023—2024年公司国内海风装机市占率为40.9%、31.3%，位居行业第一。

近年来受到风机价格回落的影响，明阳智能业绩承压。2023年，公司实现营业收入281.24亿元，同比下滑9.39%；净利润3.77亿元，同比下滑89.19%；扣非净利润2.06亿元，同比下滑93.36%。2024年公司实现营业收入271.58亿元，同比下降3.43%；净利润3.46亿元，同比下降8.12%；扣非净利润1.75亿元，同比下降14.25%。

进入2025年，公司营收开始回暖，净利润还是处于下滑状态。2025年前三季度，公司实现营业收入263.04亿元，同比增长29.98%；净利润7.66亿元，同比下滑5.29%；扣非净利润5.81亿元，同比下滑14.47%。

记者注意到，另外一家风机企业电气风电曾在预亏公告中坦言，2025年海上风电市场竞争加剧，风机销售价格下降。对此，上述工作人员告诉记者，风机价格因项目机型、区域、业主要求不同而有所差异，有的项目有比较好的价格，有的项目也没有，公司海风风机市占率较高，整体的盈利性也不错。

后续来看，中国风电行业装机仍有空间，但也存在一些挑战。2025年10月，《风能北京宣言2.0》正式发布，该宣言提出“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦。

但记者在和业内人士交流中获悉，目前国内近海的装机已经饱和，而深远海的开发还需要时间。对于2026年中国海上风电的增量情况，上述工作人员告诉记者，从目前建设的情况来看，理论上2026年装机并网的数据会好于2025年。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁