主要财务指标：本期利润9208万元 期末资产净值130.10亿元

2025年第四季度，广发深证基准做市信用债ETF（场内简称：信用债ETF 广发，代码：159397）实现本期已实现收益50,714,779.23元，本期利润92,080,208.16元，加权平均基金份额本期利润0.7281元。截至报告期末，基金资产净值达13,010,181,564.08元，基金份额净值101.2248元。

基金净值表现：成立以来跑输基准0.19个百分点

自2025年1月22日基金合同生效至2025年12月31日，基金份额净值增长率为1.22%，同期业绩比较基准（深证基准做市信用债指数）收益率为1.41%，跑输基准0.19个百分点。净值增长率标准差与基准持平，均为0.04%，显示基金跟踪误差控制在较低水平。

投资策略与运作分析：债市先下后震荡 维持稳健票息配置

报告期内，债市收益率呈现“先下行后震荡”走势，10月央行买卖国债释放宽松预期，年末机构面临负债端及利率风险指标压力，长端利率债承压。基金组合在保持稳健票息配置基础上，密切跟踪基准指数期限结构及久期等风险因子，通过抽样复制动态调整持仓结构，以控制跟踪偏离度。

业绩表现：季度净值增长0.70% 跑输基准0.06个百分点

2025年第四季度，本基金份额净值增长率为0.70%，同期业绩比较基准收益率为0.76%，跑输基准0.06个百分点。基金管理人表示，主要因年末市场流动性波动及利率债抛压对组合跟踪效果产生一定影响。

宏观经济与市场展望：2026年一季度经济或“开门红” 债市延续区间震荡

管理人展望2026年一季度，预计经济延续“开门红”态势，央行有望维持偏宽松基调，债市大概率延续区间震荡行情。债券收益率相对资金中枢的赔率或有所改善，组合将继续聚焦基准指数风险因子，优化持仓结构以提升跟踪效率。

资产组合：97.82%配置固定收益 现金类资产占比2.18%

报告期末，基金总资产13,013,264,082.19元，其中固定收益投资占比97.82%，金额12,729,441,852.82元；银行存款和结算备付金合计283,142,124.44元，占比2.18%；其他资产680,104.93元，占比0.01%。资产配置高度集中于固定收益领域，符合债券型指数基金定位。

债券投资组合：100%配置企业债 前五大债券占比8.86%

基金债券投资全部为企业债，公允价值12,729,441,852.82元，占基金资产净值比例97.84%。前五大持仓债券合计公允价值1,082,017,736.67元，占基金资产净值8.86%，集中度适中。其中，“24深能01”（148687.SZ）持仓占比最高，达2.14%。

开放式基金份额变动：净赎回234万份 期末份额1.29亿份

报告期期初基金份额总额130,867,657.00份，期间总申购9,380,000.00份，总赎回11,720,000.00份，净赎回2,340,000.00份，期末份额128,527,657.00份。净赎回比例1.81%，反映部分投资者在债市震荡背景下选择获利了结。

风险提示与投资建议

风险提示：基金97.84%资产配置企业债，信用风险集中；债市震荡环境下，净值波动可能加剧；净赎回或反映市场情绪谨慎，需关注流动性管理。

投资建议：该基金作为信用债指数工具，适合长期配置信用债市场的投资者。短期需关注2026年一季度经济数据及央行货币政策动向，若债市震荡加剧，可逢低布局以获取票息收益。

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