港股市场素有“中国新经济桥头堡”之称。随着2018年港交所上市制度改革放宽同股不同权及未盈利生物科技公司上市门槛，大量代表中国经济转型方向的新经济企业纷纷赴港上市，彻底重塑了港股的行业结构。对于聚焦港股科技赛道的主动管理基金而言，理解这一结构性变迁，是布局的前提。

一、核心视角：A股与港股新经济分布的错位

从产业结构来看，A股与港股呈现显著的互补特征，而非简单的替代关系。

A股市场：传统产业仍占主导。 以沪深300指数为例，截至2025年末，金融业占比21.1%，工业占比17.4%，原材料占比11.1%，三大传统板块合计占比接近50%。而信息技术（17.7%）、可选消费（6.5%）、医药卫生（5.0%）、通信服务（7.9%）等新经济板块合计占比约37.1%。这一结构特征决定了，若仅投资A股，难以充分捕捉中国新经济核心资产的成长红利。

港股市场：新经济已成半壁江山。 根据恒生指数公司数据，截至2025年末，恒生综合指数中非必需性消费占比24.96%，资讯科技业占比17.01%，医疗保健业占比5.69%，电讯业占比2.72%，四大新经济板块合计占比已超过50%。

这一结构性差异的背后，是两地市场定位的自然分化：A股承担着服务实体经济、支持传统产业融资的重任；而港股凭借国际资本自由流动的制度优势，天然成为新经济企业对接全球资本的桥头堡。

港股新经济资产：从“占比”到“纯度”的跃升

总量占比：新经济已成主导力量

根据恒生指数公司数据，截至2025年末：

板块恒生指数占比恒生综合指数占比非必需性消费/可选消费24.53%24.96%资讯科技业/信息技术15.60%17.01%医疗保健业3.92%5.69%电讯业/电信服务3.62%2.72%新经济合计47.67%50.38%

两大指数相互印证：无论是代表大蓝筹的恒生指数，还是覆盖更广的恒生综合指数，新经济板块合计占比均已接近50%。

（二）结构纯度：头部集中的“M7”格局

从恒生指数前十大权重股可见，阿里巴巴（8.27%）、腾讯控股（7.54%）、小米集团（3.81%）、美团（3.15%）四家新经济龙头合计权重已超过22%。若将视线扩展至恒生港股通中国科技指数，前七大权重股（被市场称为港股“M7”）合计权重常年在45%-50%之间。

这意味着，港股新经济板块本质上是“龙头引领”的格局——少数几家平台型公司和硬科技龙头，贡献了板块大部分的市值和盈利。这一特征对主动管理基金提出双重考验：一方面，龙头股的确定性溢价使其成为底仓配置的必然选择；另一方面，超额收益的挖掘必须向二线细分龙头及新兴赛道延伸。

三、汇添富港股通科技精选的布局思路：在结构性特征中寻找超额

基于上述市场结构特征，汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)的布局思路呈现三个层次：

（一）底仓配置：锚定港股“M7”核心资产

从2025年第四季度报告持仓可见，基金前十大重仓股中，腾讯控股占9.22%、阿里巴巴-W占9.15%、美团-W占5.58%、快手-W占3.82%，合计持仓占比超过20%。这体现了主动管理团队对港股新经济龙头确定性价值的认可：在头部集中的市场格局下，放弃底仓配置意味着承担更高的跟踪误差风险。

（二）超额挖掘：向硬科技细分龙头延伸

在底仓之外，基金的超额收益来源在于对细分赛道隐形冠军的深度挖掘。季报持仓中的中芯国际（晶圆代工）、华虹半导体（特色工艺）、长飞光纤光缆（光通信）、地平线机器人-W（AI芯片）等标的，均属于信息技术领域的高壁垒环节。这与《招募说明书》中“精选科技主题相关的优质上市公司”的策略表述高度吻合——在信息技术（持仓占比42.55%）、工业（8.40%）等细分领域，基金通过主动研究寻找被市场低估的硬科技标的。

（三）动态平衡：兼顾港股纯度与组合弹性

基金合同规定“投资于港股通标的股票的比例不低于非现金资产的80%”，这一硬约束保证了组合的港股纯度。但同时，基金保留了不超过20%的灵活空间，可用于流动性管理、衍生品对冲及特殊机会把握。2025年四季报显示，基金银行存款及结算备付金占比23.36%，既体现了建仓期的稳健节奏，也为后续调仓保留了充足弹药。

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