美联储官员警告AI带来的生产率繁荣可能推高中性利率水平_市场解读

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2026-02-18 11:02:41

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近期，多位美联储官员暗示，人工智能(AI)推动生产率增长可能给利率带来上行压力。这一观点与特朗普政府及其提名的下任美联储主席人选意见相左。

美联储理事迈克尔·巴尔在2月17日为纽约一场演讲准备的讲稿中表示：“我预计AI繁荣不太可能成为降低政策利率的理由。”

美联储副主席菲利普·杰斐逊也在近日的演讲中指出，“在其他条件不变的情况下，生产率持续加速增长可能导致中性利率上升，至少暂时如此。”

随着美国总统特朗普继续施压美联储降息，AI和生产率可能成为今年利率讨论中的焦点。美联储在2025年三次下调基准利率，并在今年1月政策会议上维持利率不变。货币市场定价显示，投资者目前预计年中之前不会重启降息。

特朗普已提名凯文·沃什在杰罗姆·鲍威尔5月份任期届满后接任美联储主席。沃什认同特朗普政府官员的观点，认为AI可能带来生产率繁荣，在推动非通胀性增长的同时，为利率下行提供空间。

巴尔则在2月17日的演讲中列举了多项理由解释为何结论未必如此。他表示，AI应用需要更大规模的企业投资，从而推升资本需求并对利率形成上行压力；与此同时，在更强的实际薪资增长以及更高的终身收入的预期之下，家庭储蓄意愿将下降，也对利率构成上行压力。

在2022年和2023年累计加息超过5个百分点之后，美联储在过去一年半左右的时间里降息1.75个百分点。目前基准利率处于3.5%至3.75%的区间。多位官员认为利率已接近中性水平，并以此为由支持放慢甚至停止降息。

旧金山联储行长玛丽·戴利2月17日晚些时候在加州圣何塞的一次活动后对记者表示，在“标准模型”中，AI引发的生产率加速增长将导致更高的中性利率，因为“投资需求相对于储蓄供给会上升”。但她同时强调这类分析并非定论，并称需要审慎看待AI对中性利率的影响。