2024年以来，居民和企业资产配置更多转向理财、基金等资管产品；但从归宿上看，这些资金最终会回流银行体系

文｜《财经》记者 唐郡

编辑｜张威

数十万亿定期存款到期后将去向哪里？

中国人民银行（下称“央行”）给出了官方视角的回应：2024年以来，居民和企业资产配置更多转向理财、基金等资管产品；但从归宿上看，这些资金最终会回流银行体系。

2月10日晚间，央行官方发布2025年四季度《中国货币政策执行报告》（下称《报告》）。《报告》以专栏形式回应了近期各界关于银行存款“流失”的探讨。

2022年以来，银行存款利率持续下行，同时居民存款规模不断走高。

截至目前，国有大行一年期、三年期、五年期定期存款（整存整取）挂牌利率分别为0.95%、1.25%、1.3%。市场观点普遍认为，2022年-2024年期间的长期限定期存款到期后或将去向利率更高的产品，进而引发所谓“存款搬家”现象。

中金公司基于42家A股上市银行存款重定价结构测算结果显示，2026年居民长期限定存将有32万亿元到期（2年及以上），同比多增4万亿元。华泰证券测算认为，2026年将会有约50万亿元的1年期以上定期存款到期，其中2年期-5年期存款到期量占比最大。

《报告》指出，2024年以来，随着银行存款利率持续下行，具有类存款特征的现金管理类理财产品同期收益率仍整体高于银行存款利率，其他资管产品收益率水平比现金管理类理财更高。在此背景下，居民和企业资产配置更多转向理财、基金等资管产品，从居民和企业募集的资管资金增速持续上升。

根据央行数据，2024年初至2025年末，资管产品来源于居民和企业的资金累计增加9.4万亿元。截至2025年末，资管产品来源于居民和企业等实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%，比2023年末高7.9个百分点，比同期居民和企业存款增速高2.4个百分点。

居民存款去向资管，并不意味着资金脱离了银行体系。

《报告》强调，资管产品新增资产主要投向同业存款和存单，资金最终仍以存款形式回流银行体系，改变的只是银行存款结构。

事实上，在1月15日的国新办发布会上，央行新闻发言人、调查统计司司长闫先东已经披露了资管产品给存款结构带来的影响。

2025年末，资管产品总资产达到119.9万亿元，同比增长13.1%。2025年资管产品底层资产中，存款和存单新增4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的五成，也推动了非银行金融机构存款的增加。

2025年，非银行业金融机构存款增加6.4万亿元，同比多增3.8万亿元。同期，居民和非金融企业存款分别同比多增3812亿元和2.6万亿元。

“应当看到，如果居民将存款转化为资管产品，这些资管产品投向同业存款和存单，会直接增加非银机构在银行的存款，若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款，从归宿上看，最终会回流到银行体系。”《报告》称。

《报告》进一步表示，近段时间，银行居民和企业存款占比有所下降，同业存款占比上升，但这两大项存款合并后，增速与广义货币M2的增长基本接近，总体上未出现明显波动。

“总的来说，随着中国金融市场不断深化，直接融资加快发展，融资渠道更加丰富，居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产之间的配置与选择会更加多元，这更多会直接影响银行负债端结构，但不直接等价于整个金融体系和实体经济的流动性状况也会随之发生类似较大的变化。”《报告》总结称。