2026年开年至今，国际金银市场上演了一场“过山车”式行情，尤其是白银，从年初70美元/盎司一路飙涨至1月29日121.6美元/盎司的历史高点，市值一度突破5万亿美元超越英伟达，却在1月30日单日暴跌26.9%创历史纪录，2月5日伦敦银现更是跌至78.557美元/盎司，较高点回撤超35%；黄金也同步剧烈波动，伦敦金现从5600美元/盎司高点跌至4911.28美元/盎司，国内黄金T+D价格跌破1100元/克，这场极端行情让无数投资者措手不及。究竟是什么原因引发如此剧烈的震荡？当前市场是否还具备投资价值？

一、白银“疯涨”到“狂跌”：多重因素交织的极端行情

回溯此轮行情，白银的暴涨并非偶然，背后是宏观环境、工业需求与市场情绪的多重推动。从2025年9月起，美联储重启降息并扩大资产负债表，向市场释放大量流动性，叠加美国财政赤字高企、债务风险上升，投资者对美元体系信心下降，白银作为美元资产的替代选择，货币属性被激活。同时，光伏产业对白银的需求持续攀升——N型光伏电池耗银量较传统电池高40%，2024年全球工业用银需求创历史新高，占总需求近六成，供需偏紧的预期进一步推升银价。

然而，暴涨背后早已埋下风险隐患。一方面，白银市场盘子小、流通量少，超过60%的白银被工业消耗，少量资金就能撬动价格，2026年1月，投机资金在期货市场大规模锁仓，叠加散户抢购银条、各国实施白银出口管制，导致现货市场“有价无市”，流动性枯竭让价格脱离基本面；另一方面，高杠杆交易盛行，程序化资金只看趋势不看价值，1月下旬白银期货未平仓合约与现货库存严重错配，市场陷入“逼空”狂欢，国投白银LOF基金连续4天涨停，却也发布近40次风险提示，预示着泡沫正在积聚。

1月30日，特朗普提名“鹰派”人物凯文・沃什出任美联储主席，成为压垮市场的“最后一根稻草”。沃什主张暂不降息、坚持缩表以维护美元信用，与市场此前“宽松延续”的预期截然相反，美元指数应声反弹，以美元计价的白银吸引力骤降。更关键的是，这一消息触发了连锁反应：价格跌破关键支撑位后，程序化交易自动做空，高杠杆资金爆仓引发强制平仓，单日白银衍生品市场平仓金额达数亿美元；同时，各国监管收紧（如上海期货交易所将白银期货日内开仓上限从3000手缩至800手），让“逼空”行情彻底落空，投资者争相平仓，最终演变为“踩踏式”暴跌。

二、金银市场震荡不止：机构分歧下的底层逻辑变化

与白银相比，黄金虽跌幅稍缓（截至2月5日较高点回撤约13%），但同样陷入剧烈波动，这背后是市场投资逻辑的深层重构。此前支撑金价上涨的核心逻辑——地缘风险、美元信用弱化、央行购金，并未完全消失，但短期市场关注点已转向流动性预期变化。沃什提名后，10年期美债收益率攀升，资金从贵金属流向美债，避险资产重心转移，贝莱德等机构指出，市场已从“博弈降息”转向“定价收缩风险”。

当前机构对金银走势的分歧显著。看多阵营中，摩根大通将2026年末金价预测上调至6300美元，认为央行购金、去美元化趋势仍将支撑长期需求；渣打银行也表示，白银工业需求的长期逻辑未变，短期暴跌只是“泡沫挤出”。但看空声音同样强烈，花旗集团警告，黄金当前估值极端，若配置比例回归历史常态，可能面临“腰斩”风险；高盛则强调，白银投机性驱动不可持续，市场需要时间消化高杠杆带来的冲击。

值得注意的是，此次震荡也暴露了金银市场的新特征。在大众媒体时代，信息传播的一致性加剧“羊群效应”，哪怕是黄金这种全球第二大资产，也会因情绪波动出现短期极端行情；而白银因工业属性与金融属性交织，波动性远超黄金（此次白银最大跌幅是黄金的3倍），“魔鬼金属”的称号再度应验。世界黄金协会指出，当前市场正经历“去泡沫化”，驱动力将从情绪驱动转向宏观数据驱动，全球实际利率、央行购金行为将成为未来走势的关键。

三、当下还能不能买？不同投资者的策略建议

面对持续震荡的市场，普通投资者最关心的问题莫过于“现在该不该入场”。事实上，不同风险承受能力、投资周期的投资者，应采取截然不同的策略，切忌盲目跟风。

对于短期投机者，当前市场仍处于“高波动绞肉机”状态。2月5日数据显示，白银T+D单日跌幅达12.58%，波动率创历史极值，这种行情下，加杠杆抄底如同“接飞刀”，专业机构尚且需要精准把控时点，普通人参与大概率面临亏损。建议暂时观望，等待价格企稳、情绪回归理性后，再考虑是否参与短期反弹。

对于长期投资者，需区分黄金与白银的差异。黄金方面，尽管短期波动剧烈，但作为“金融储备锚定物”，其长期价值仍值得认可——1929年至今黄金涨幅远超白银，且地缘风险、大国博弈的长期逻辑未变。若想配置黄金，不建议一次性梭哈，可采用“定投”方式（如每月固定金额买入黄金ETF或银行金条），既能摊薄成本，也能规避短期波动风险。

白银则需更加谨慎。长期来看，光伏、AI、新能源汽车对白银的工业需求确实存在增长空间，但白银市场易被操纵，且价格高位时，新开采技术、替代材料（如光伏银浆的银包铜技术）可能增加供应，压制价格。因此，白银不宜作为核心配置，若想参与，仓位需严格控制在总资产的1%-2%以内，且需密切跟踪工业需求与供应端变化。

此外，投资者还需警惕两类风险：一是投资标的选择，避免混淆“首饰金”与“投资金”——首饰金溢价高、变现难，投资金优先选银行金条、黄金ETF；二是市场陷阱，近期虚假炒银平台、直播间带单操作增多，需通过正规渠道参与。对于风险承受能力较低的普通人，与其纠结于金银短期涨跌，不如关注更稳健的方向，如掌握核心技术的光伏银浆企业、具备定价权的高端制造企业，这类资产更契合“科技革命+大国博弈”的长期逻辑。

总体而言，此次金银市场剧烈震荡，既是短期情绪与杠杆的集中释放，也是市场对宏观政策预期的重新定价。对于投资者来说，与其追逐“过山车”式的行情，不如回归理性，根据自身风险偏好制定配置计划——在市场狂热时保持警惕，在恐慌下跌时保持耐心，才是穿越周期的关键。