记者丨费心懿

编辑丨巫燕玲

2月8日，新能源行业的目光被一纸公告锁定。

锂电龙头永太科技（002326.SZ）公告，拟通过发行股份的方式，购买宁德时代（300750.SZ；3750.HK）持有的永太高新25%股权并募集配套资金。交易完成后，永太高新将回归成为永太科技的全资子公司，而宁德时代则从永太科技的子公司股东摇身一变为上市公司股东。

同时，永太科技公司股票自2月9日开市起停牌，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。而在该公告前一个交易日，永太科技2月6日股价盘中涨停，报28.77元/股，最新市值为266.16亿元。

事实上，这笔“反向入股”的背后，是宁德时代精心谋划的一场“以退为进”的布局，其既实现了与上游核心材料供应关联度的强化，又利用资本工具进行了风险平移，可谓“一招妙手”。

“宁德系”生态再扩大

对于宁德时代而言，此次交易有望实现从重资产投入转化为高流动性股权。

2026年，全球电池市场全面进入快充时代，电解液的性能成为决定性因素。永太高新主营的六氟磷酸锂和LiFSI（双氟磺酰亚胺锂），正是提升电池电导率、实现极速补能的关键。

根据永太科技2025年11月披露的信息，公司电解液已投产15万吨/年的产能；固态六氟磷酸锂已投产约1.8万吨/年的产能；液态双氟磺酰亚胺锂已投产6.7万吨/年的产能；VC已投产5000吨/年的产能，新建的5000吨/年的产能已于11月17日进入试生产阶段，本次新增投产后，公司VC产能将达到10000吨/年；FEC已投产3000吨/年的产能。此次收回全部股权，意味着这部分优质资产产生的所有利润，将全部并入上市公司报表。

与此同时，上市公司2025年虽然尚未扭亏，但预计将比2024年减亏超过90%。此前，宁德时代持有的是未上市子公司的股权，但资产的流动性不足，而随着永太科技业绩在2025年实现大幅减亏，有望形成积极的增长面，股东也得以享受到二级市场溢价带来的资产增值。

宁王反向入股供应商，并非个例。近两年，宁德时代正与核心供应商形成更紧密的绑定。

2025年10月，宁德时代出资26.35亿元受让天华新能（300390.SZ）1.08亿股股份，持股比例达12.95%，成为其第二大股东。天华新能在氢氧化锂领域拥有四川宜宾、眉山及江西宜春三大生产基地，是宁德时代上游锂盐供应的重要伙伴。

2025年底，宁德时代通过多次增资，最终实现对江西升华持股比例升至51%，总共投入约25.63亿元。而富临精工（300432.SZ）作为其母公司，自此形成与宁德时代深度绑定。

此外，宁德时代还在2024年到2025年参股了锂电设备商赢合科技（300457.SZ）、磷酸铁锂供应商湖南裕能（301358.SZ）和龙蟠科技（603906.SH）、隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）以及负极材料杉杉锂电等。

这些动作标志着，宁德时代不仅追求成为材料端的下游大客户，而是在通过股权纽带，在供应、利润、影响力等维度构筑了一个极具韧性的“宁德系”生态。

巧妙“拆弹”

翻开宁德时代与永太科技的合作史，两者渊源悠久。

2021年11月，那是锂电产业最疯狂的巅峰期。永太科技放弃优先控股权，出让25%的股权，获得宁德时代入局子公司永太高新。事实上，当时的永太高新是“利润奶牛”，为上市公司贡献了超过一半的利润。2024年的一纸采购协议再度将两者的捆绑加强，宁德时代意向采购量每年达10万吨。

五年后，剧本反转，永太科技要从宁德时代手里，把25%的永太高新股权买回来。这是因为行业格局和永太科技的处境都已生变。

快充成为标配，LiFSI作为关键添加剂需求暴增，永太科技庞大的产能对宁德时代依然极具战略价值。但在2026年，当产能过剩阴云笼罩，单纯持有工厂股权意味着要分担工厂的折旧、环保及法律风险。

另外，永太科技正在布局的其他业务，例如用于数据中心和储能液冷系统的氟化液产品，也有与宁德时代的储能业务能形成联动的机遇，成为上市公司股东，则有望向更多业务延伸。

而从永太科技的子公司股东转为上市公司股东，宁王或有另一层深意。

此前，两家电解液龙头永太科技与天赐材料（002709.SZ）之间关于商业秘密的纠纷余波未平，涉案金额高达8.87亿元。对于宁德时代而言，深度持有一家陷入巨额侵权诉讼的子公司股权，或存在巨大的合规风险和连带责任风险。通过“反向入股”上市公司，宁德时代完成了一次巧妙的拆弹。

从子公司股东撤退至上市公司股东席位，这意味着，即使永太高新未来因诉讼面临更严厉的处罚，宁德时代作为母公司股东，在法律层面仍具有一道防火墙。相比于死守一家可能被诉讼拖累的工厂，持有上市公司股份给了宁德时代可灵活进退的主动权。而对永太科技而言，则是“雪中送炭”的背书，不仅解决了全资控权的财务合并问题，更在法律风暴中拉到了盟友。

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